【招商策略】资源品需求继续好转，软件产业利润跌幅收窄——行业景气观察（0604）

TMT方面，4月北美PCB出货量和订单量同比增速均扩大，全球半导体销售额同比涨幅收窄，不同地区的半导体销售情况出现分化。中游制造方面，4月推土机、压路机、装载机和汽车起重机销量同比由负转正；光伏产业链产品价格承压，硅料、硅片和组件大部分价格继续下行。消费需求方面，生猪均价出现小幅反弹，猪肉均价相对平稳，养殖利润出现回升。资源品方面，螺纹钢和钢坯价格有所回暖，玻璃和水泥价格持续回升；国际原油价格涨幅扩大，工业金属整体价格回暖，黄金和白银价格上行。金融地产方面，A股交易活跃，成交额和换手率均上行；商品房成交面积持续上行。

核心观点

⚑【信息技术】DRAM和NAND flash存储器价格均持续下行。4月北美PCB出货量和订单量同比增速均扩大。4月全球半导体销售额同比涨幅收窄，不同地区的半导体销售情况出现分化，美洲地区半导体销售额同比涨幅持续扩大，中国和亚太地区销售额同比涨幅收窄，日本地区半导体销售额同比转负，而欧洲地区半导体销售额同比跌幅扩大。4月国内软件产业利润总额累计同比跌幅收窄。

⚑【中游制造】工程机械景气持续，4月推土机、压路机、装载机和汽车起重机销量同比由负转正，叉车销量同比持续上行。新能源汽车产业链中电解液材料价格下行，正极材料价格部分上行，碳酸锂价格持续下行，钴价部分上行。光伏产业链产品价格承压。本周光伏产业链中硅料、硅片和组件大部分价格继续下行。中国出口集装箱运价指数CCFI和波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI下行。

⚑【消费需求】白酒价格指数高位回落，生鲜乳价格小幅上行。生猪均价出现小幅反弹，猪肉均价相对平稳；本周自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润有较大幅度的回升。肉鸡苗价格持续走跌，处于低位；鸡肉平均零售价保持平稳下行。蔬菜价格指数上行，棉花、玉米期货结算价均上涨。

⚑【资源品】本周螺纹钢和钢坯价格有所回升，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量持续下行，产能保持上行趋势。焦煤和焦炭期货结算价上行；秦皇岛港煤炭库存和京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存下行；6大煤炭发电集团耗煤量回落。本周浮法玻璃均价持续回升，玻璃产能利用率小幅下行；水泥均价持续上行，其中华东、华北和西南等地区水泥均价较上周上行。国际原油价格涨幅扩大，化工品整体价格上行。工业金属整体价格回暖，铜、铝、锌、锡等价格上行。本周黄金和白银价格上行。

⚑【金融地产】本周隔夜/1周/2周SHIBOR均下行，1天/7天/14天银行间同业拆借利率下行。1周理财产品预期收益率下行。A股成交额和换手率均上行， 6 个月/1 年/3 年国债到期收益率均上行。土地成交溢价率下行，商品房成交面积持续上行。

⚑【公用事业】我国天然气出厂价继续下行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周关注和核心景气变化

1、行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、 DRAM和NAND flash存储器价格均下行

DRAM和NAND flash存储器价格均持续下行。截至6月2日，4GB 1600MHz DRAM价格周跌0.25%至1.57美元，跌幅收窄1.51个百分点；4GB eTT DRAM价格环比上周下跌5.47%至1.21美元，跌幅扩大3.37个百分点。32GB NAND flash价格周环比下行0.54%至2.21美元，跌幅收窄0.31个百分点，64GB NAND flash价格周环比下行0.84%至2.35美元，跌幅收窄3.27个百分点。

2、 4月北美PCB出货量和订单量同比增速扩大

4月北美PCB出货量和订单量同比增速均扩大。4月北美PCB出货量同比增长4.3%，增速较上月扩大0.6个百分点；北美PCB订单量同比增长19.9%，增幅较上月扩大9.8个百分点。

3、4月全球不同地区半导体销售额同比变动率分化

4月全球半导体销售额同比涨幅收窄，不同地区的半导体销售情况出现分化，美洲地区半导体销售额同比涨幅持续扩大，中国和亚太地区销售额同比涨幅收窄，日本地区半导体销售额同比转负，而欧洲地区半导体销售额同比跌幅扩大。根据美国半导体产业协会统计数据，4月全球半导体销售额为344.3亿美元，较去年同期上涨6.1%，涨幅较上月收窄0.8个百分点。从细分地区来看，美洲地区销售额同比涨幅持续扩大，中国和亚太地区销售额同比涨幅收窄，日本地区销售额同比转负，欧洲地区销售额同比跌幅扩大。其中美洲半导体销售额为72.9亿美元，同比增长24.5%，涨幅扩大2.7个百分点；中国地区半导体销售额为117.7亿美元，同比增长4.4%，涨幅收窄0.1个百分点；亚太地区半导体销售额为211.5亿美元，同比增长5.3%，涨幅收窄0.1个百分点；日本半导体销售额为28.6亿美元，同比下降0.1%，较上月恶化1.1个百分点；欧洲地区半导体销售额为31.3亿美元，较去年同期下滑7.1%，跌幅较上月扩大6.0个百分点。

4、 4月软件产业利润累计同比跌幅收窄

随着复工复产的顺利进行，国内软件产业利润总额累计同比跌幅收窄。根据工信部数据，4月软件产业利润总额累计同比下跌2.3%，跌幅较上月收窄10.8个百分点。

03

中游制造业

1、 电解液材料价格下行，钴价部分上行

本周电解液材料价格下行，正极材料价格部分上行，碳酸锂价格持续下行，钴价部分上行。在电解液方面，截至6月3日，电解液溶剂DMC价格为6600.00元/吨，较上周下跌4.35%；截至6月2日,电解液溶质六氟磷酸锂价格为8.10万元/吨，较上周下跌0.61%。在正极材料方面，截至6月2日，电解镍现货均价较上周上涨1.27%至103450.00元/吨；截至6月2日，电解锰市场平均价格维持在11450.00元/吨。在锂原材料方面，截至6月2日，电池级碳酸锂现货价格为46100.00元/吨，较上周下跌1.07%；氢氧化锂价格维持在55000.00元/吨。在钴产品方面，截至6月2日，钴粉价格维持在268元/千克；氧化钴价格为176.00元/千克，较上周上涨0.57%；四氧化三钴价格为178.00元/千克，较上周上涨0.56%；电解钴价格为259500.00元/吨，较上周下跌0.19%。

2、  光伏产业链产品价格大多下行

光伏市场主要需求在海外市场，由于海外疫情仍在蔓延，光伏需求继续减弱，光伏产业链产品价格承压。本周光伏产业链中硅料、硅片和组件大部分价格继续下行。在硅料方面，截至5月22日，国产多晶硅料价格为8.18美元/千克，较上周下跌3.33%；进口多晶硅料价格为8.74美元/千克，较上周下跌1.59%。在硅片方面，截至6月2日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价为2.53元/片，较上周下跌2.88%；多晶硅片主流厂商出厂均价维持在1.18元/片。在电池片方面，截至5月22日，156多晶电池片现货价维持在0.07美元/瓦；截至6月2日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.81元/瓦。在组件方面，截至5月27日，晶硅光伏组件价格为0.17美元/瓦，较上周下跌1.17%；薄膜光伏组件价格为0.21美元/瓦，较上周下跌0.47%。

3、CCFI上行，BDTI下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至5月29日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上行0.31%至829.27点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI下调1.65%至1055.60点。本周波罗的海干散货指数BDI上行，原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面，截至6月2日，波罗的海干散货指数BDI为546.00点，较上周上行8.76%；原油运输指数BDTI为698.00点，较上周下行4.77%。

4、工程机械景气持续，多种产品销量同比转正

随着复工复产和逆周期政策的推进，4月推土机、压路机、装载机和汽车起重机销量同比由负转正，叉车销量同比持续上行。2020年4月，主要企业推土机销量为720台，较去年同期上行13.60%，较上个月改善31.70个百分点；主要企业压路机销量为2638台，较去年同期上行25.00%，较上个月改善43.20个百分点；主要企业装载机销量为15803台，同比上行31.10%，较上个月改善47.70个百分点；汽车起重机销量较去年同期上行29.1%，较上个月改善34.80个百分点；叉车销量较上年同期上行22.70%，同比增速较上月改善20.87个百分点。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数高位回落，生鲜乳价格小幅上行

白酒价格指数高位回落。截至5月29日，根据一号店多种白酒终端单价，白酒价格指数为1139.4，周环比下行4.91%。

主产区生鲜乳价格小幅上行。截至5月27日，主产区生鲜乳价格报3.57元/公斤，周环比上行0.3%，较去年同期上涨1.1%。

2、 生猪均价小幅反弹，肉鸡苗价格持续走跌

在猪肉价格方面，生猪价格出现小幅反弹，猪肉均价相对平稳。截至5月29日，生猪平均价格为29.23元/千克，周环比上行5.87%，猪肉平均价格42.16元/千克，较上周下行0.12%。在生猪养殖利润方面，受生猪价格回升的影响，本周自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润也略有回升。截至5月29日，自繁自养生猪养殖利润为1658元/头，较上周上涨10.03%；外购仔猪养殖利润为627.74元/头，较上周上涨29.02%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格持续走跌，处于低位。截至5月29日，主产区肉鸡苗平均价格为1.35元/羽,环比上周下跌10%。鸡肉平均零售价保持平稳下行，截至5月27日，鸡肉均价为13元/500克，周环比下行0.76%。

蔬菜价格指数上行，棉花、玉米期货结算价均上涨。截至6月1日，中国寿光蔬菜价格指数为95.81，较上周上涨6.61%；截至6月2日，棉花期货结算价格为60.37美分/磅，较上周上涨3.68%；玉米期货结算价格为324.25美分/蒲式耳，周环比上涨1.65%

05

资源品高频跟踪

1、  钢材价格回升，库存持续下行

本周螺纹钢和钢坯价格有所回升，国内港口铁矿石、唐山钢坯和主要钢材品种库存量持续下行，产能保持回升趋势。在价格方面，截至6月2日，钢坯价格报3354.00元/吨，较上周上行2.76%；螺纹钢价格报3840.00元/吨，较上周上行1.96%。在库存方面，截至5月28日，港口铁矿石库存量为10787.00.00万吨，周环比下行1.29%；唐山钢坯库存量为28.80万吨，较上周下行8.19%；主要钢材品种库存量下行，截至5月29日，主钢材库存下降3.71%至1549.23万吨。在产能方面，截至5月29日，全国高炉开工率为70.58%，较上周上行0.14%；唐山高炉开工率为84.92%，较上周上行0.79%；唐山钢厂产能利用率收于88.37%，较上周上行0.28%

2、  煤炭库存回升，日耗煤量下行

在价格方面，动力煤期货结算价持续小幅下行，焦煤和焦炭期货结算价上行。截至6月2日，秦皇岛山西混优动力煤价格报543.00元/吨，较上周上行4.70%；京唐港山西主焦煤库提价报1440.00元/吨，与上周持平。截至6月2日，动力煤期货结算价格下行0.90%至527.00元/吨，焦煤期货结算价收于1178.00元/吨，较上周上行2.30%；焦炭期货结算价报1919.50元/吨，较上周上行2.59%.

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存和京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存下行。截至6月3日，秦皇岛港煤炭库存较上周上行4.48%至408.50万吨；截至5月29日，京唐港炼焦煤库存较上周上行4.76%至330.00万吨；天津港焦炭库存报24.00万吨，较上周下行4.00%。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量回落。截至6月3日，六大发电集团日均耗煤量较上周下行12.40至58.02万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1454.06万吨，较上周上行1.52%；煤炭库存可用天数为25.06天，较上周上行15.86%。

3、 玻璃库存去化加速，水泥价格持续回暖

本周浮法玻璃均价持续回升，浮法玻璃、白玻璃生产线库存下行，玻璃产能利用率小幅回落。在价格方面，截至6月2日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1411.90元/吨，较上周上行1.96%；在库存方面，截至5月29日，浮法玻璃生产线库存为5024.00万重量箱，较上周下行1.24%；白玻璃库存较上周下行1.25%至4508.00万重量箱；彩玻璃库存报336.00万重量箱，较上周下行5.62%。在生产端，截至5月29日，玻璃生产产能利用率为66.03%，较上周小幅下行0.59%。

水泥价格方面，截至5月29日，全国水泥平均价格报451.00元/吨，较上周上行0.22%。华东地区、华北地区、西南地区、中南地区水泥均价较上周上行，东北地区水泥均价与上周持平，西北地区水泥均价较上周下行。截至5月20日，华东地区水泥均价512.00元/吨，较上周上行1.41%；西北地区水泥均价报425.20元/吨，较上周下行1.39%；东北地区水泥均价302.00元/吨，与上周持平；华北地区水泥均价440.80元/吨，较上周上行1.05%；西南地区水泥均价报395.00元/吨，较上周上行1.87%；中南地区水泥均价报514.17元/吨，较上周上行0.26%

4、  原油价格涨幅扩大，化工品价格整体上涨

原油价格持续回升，原油库存有所回升。截至6月2日，Brent原油现货价格上行12.57%至37.71美元/桶， WTI原油价格上行7.16%至36.81美元/桶。在供给方面，截至5月29日，美国钻机数量报301部，较上周下行5.35%；截至5月22日，全美商业原油库存量周涨1.51%至534422.00千桶。

无机化工品价格中，醋酸价格有所回落，钛白粉价格持续下行。截至6月2日，钛白粉价格收于13200.00元/吨，较上周下行1.49%；截至5月31日，醋酸价格报2525.00元/吨，较上周下行2.88%。

有机化工品价格方面，甲醇、甲苯和苯乙烯等价格上行，纯苯和乙醇等价格与上周持平。截至6月2日，甲醇期货结算价格为1708.00元/吨，较上周上行1.36%；PTA期货结算价3696.00元/吨，较上周上行1.32%；截至6月3日，纯苯价格报3505.56元/吨，与上周持平；甲苯价格报3576.80元/吨，较上周上行0.29%；乙醇价格报5890.00元/吨，与上周持平；苯乙烯价格报5545.83元/吨，较上周上行2.63%。

5、  工业金属价格整体上行，黄金白银价格回暖

本周工业金属中，铜、铝、锌和锡等价格整体上行。截至6月3日，铜价格收于45120.00元/吨，较上周上行2.04%；铝价格报13380.00元/吨，较上周上行0.30%；铅价格报14650.00元/吨，与上周持平；锌价格报17300.00元/吨，环比上周上行1.17%；镍价格较上周上行2.67%至103950.00元/吨；钴价格报259000.00元/吨，较上周上行0.39%；锡价格报140000.00元/吨，较上周上行1.45%。库存方面，铜库存较上周下行6.15%至254275.00吨；锡库存周跌17.24%至2425.00吨；铝库存周涨1.80%至1505550.00吨；镍库存周报232812.00吨，较上周下行0.30%；锌库存周下行7.93%至97850.00吨。

本周黄金和白银价格均上行。截至6月2日，COMEX黄金期货收盘价报1734.10美元/盎司，较上周上行1.81%；COMEX 白银期货收盘价上行4.70%至18.39美元/盎司；截至6月2日，伦敦黄金现货价格为1742.15美元/盎司，周涨1.27%；伦敦白银现货价格收于18.27美元/盎司，较上周上涨5.61%。

06

金融与地产行业

1、SHIBOR利率水平下行

本周隔夜/1周/2周SHIBOR均下行，1天/7天/14天银行间同业拆借利率均下行。截至6月3日，隔夜/1周/2周SHIBOR较上周下行22bps/5bps/17bps。在银行间同业拆借利率方面，截至6月2日，1天/7天/14天银行间同业拆借利率较上周下行41bps/45bps/16bps。在货币市场方面，截至5月29日，上周货币市场投放6750亿元，货币回笼50亿元，货币市场净投放6700亿元。在汇率方面，截至6月3日，美元对人民币中间价下行至7.1074。

1周理财产品预期收益率下行。截至5月31日，1周理财产品预期收益率为3.27%，较上周下跌0.05个百分点；1个月理财产品预期收益率为3.54%，较上周下跌0.10个百分点；6个月理财产品预期收益率为3.90%，较上周上涨0.08个百分点。

2、 A股成交额和换手率均下行

本周A股交易活跃度较上周明显回升，A股成交额和换手率均上行。截至6月2日，上证A股换手率较上周上行0.22%至0.79%，沪深两市总成交额为7476.13亿元人民币，较上周上行46.11%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均上行。截至6月2日，6个月国债到期收益率较上周上行23bps至1.57%，1年国债到期收益率较上周上行30bps至1.77%，3年期国债到期收益率较上周上行34bps至2.07%。5年期债券期限利差较上周下行4bps至0.66%，10年期债券期限利差较上周下行13bps至1.08%。1年AAA债券信用利差较上周上行1bps至0.40%，10年期AAA级债券信用利差与上周持平，为1.26%。

3、  土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行

土地成交溢价率下行，30 大中城市商品房成交面积环比持续上行。截至5月31日，100大中城市土地成交溢价率下行至7.31%，较上周下行6.13个百分点。截至 5月31日，30 大中城市商品房成交面积为433.07万平方米，较上周上行13.99个百分点。

07

公用事业

1、  天然气出厂价继续下行

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价本周继续下行。截至6月2日，天然气出厂价报2557元/吨，较上周下跌2.58%；截至6月1日，英国天然气期货结算价收于8.79便士/色姆，环比上周下行12.54%。

-  END  -

相 关 报 告

分 析 师 承 诺

重 要 声 明

本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。