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【招商策略】行业景气观察0209——春节期间消费继续复苏,动力煤等价格继续上行

张夏耿睿坦陈星宇 招商策略研究 2022-05-12

今年春节期间各项消费继续修复,出行方面,春运旅客发送量尽管较2019年仍有较大差距,但较2021年同期提高44.6%;国内旅游出行人数恢复至2019年同期的73.9%,旅游收入恢复至2019年的56.3%,其中海南、新疆等地旅游较受青睐,免税销售亮眼;酒店方面,春节探亲叠加出行需求,本地酒店预定占比达到46%;餐饮需求回暖,预制菜需求火热;电影方面,在去年高基数的背景下票房收入同比下降23.1%。随着疫情的逐步缓解,以及稳增长、促销费政策的发力,推荐关注2022年消费板块的复苏机会。此外,近期TMT领域存储器价格上涨,12月北美PCB订单量同比增幅扩大;中游制造领域电解镍、氢氧化锂和三元材料价格继续上行,光伏价格指数上涨;消费需求方面,猪肉价格下行,肉鸡苗价格上行,1月文化用纸价格同比上行。资源品领域钢坯、螺纹钢价格上行,焦炭、焦煤、动力煤期货价格上涨,原油和多数化工品价格均上涨,金融地产方面,货币市场净投放,推荐关注景气度较高的领域。

核心观点


【信息技术】64GB NAND flash、32GB NAND flash存储器价格周环比上涨,4GB 1600MHz DRAM存储器价格周环比下降;12月北美PCB订单量同比增幅扩大,PCB出货量同比收窄;12月份北美PCB BB当月值同比增幅扩大;1-12月电信主营业务收入累计同比增幅收窄。


【中游制造】本周电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行,部分锂、钴产品价格维持不变,DMC价格下行。本周光伏行业综合价格指数上行,电池片、多晶硅、硅片价格指数上行,组件价格指数与上周持平;本周光伏产业链中硅料、多晶硅片上行,组件价格下行;CCFI、CCFBI、 BDI周环比上行, BDTI周环比下行。


【消费需求】本周生鲜乳价格不变。仔猪价格、生猪、猪肉价格下行;自繁自养生猪养殖利润亏损扩大,外购仔猪的养殖利润转正。肉鸡苗价格上行,鸡肉价格上行。蔬菜价格指数下行,玉米期货结算价、棉花期货结算价下行。本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。1月华南华夏太阳双胶纸(70克)、铜版纸(128-157克)平均价上行。12月民航旅客周转量、民航货邮周转量上行。


【资源品】钢坯、螺纹钢价格上行,铁矿石价格不变;主要钢材品种库存、国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存上行;唐山钢厂产能利用率、唐山钢厂高炉开工率下行。动力煤、焦煤、焦炭期货结算价上行;秦皇岛港煤炭库存上行,京唐港炼焦煤库存不变,天津港焦炭库存下行。玻璃价格上行,水泥价格指数下行。国际原油价格上行,库存减少。无机化工品期货价格多数上涨。有机化工品期货价格上涨,PTA、纯苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯、苯酐、辛醇价格涨幅较大。工业金属价格涨跌互现,铝、锡、镍等价格涨幅较大,铜、锌、铅价格下跌;库存多数下降。黄金现货价格上涨、白银现货价格下跌。


【金融地产】货币市场净投放2000元,隔夜SHIBOR利率下行。A股换手率、日成交额上行。本周土地成交溢价率下行,商品房成交面积下行。


【公用事业】我国天然气出厂价上行,英国天然气期货结算价下降。


风险提示:产业扶持度不及预期,宏观经济波动


目录



01


本周行业景气度核心变化总览


1、本周关注:春节期间消费继续复苏,免税等表现较亮眼


疫情多地散发,就地过年力度弱于去年。今年春节期间奥密克戎在国内多地散发,12月份左右,西安、天津、北京、杭州等地先后出现疫情,多地倡导“就地过年”,但从人口流动性来看,今年就地过年力度不及去年。百度迁徙指数显示,2022年正月初六迁徙指数达到737.33,远高于2021年同期的457.68,略微超过2019年同期的726.21,对消费的扰动也有所减轻。


交通出行人数较2021年同期有较大提升,但仍大幅弱于2019年同期。根据交通运输部数据, 截至2月5日,全国春运旅客发送量约4.85亿人次,较2021年同期提高44.6%,但仅恢复到2019年的35%左右,与疫情之前仍有很大差距。旅游出行方面,根据文化和旅游部数据中心测算,2022年春节假期,全国国内旅游出游2.51亿人次,同比减少2.0%,按照可比口径计算恢复至2019年同期的73.9%;国内旅游收入2891.98亿元,同比减少3.9%,恢复至2019年同期的56.3%。


海南旅游受青睐,免税销售亮眼。1月31日至2月美兰机场起降航班同比增长51.9%,运输客流38.5万人次,同比增长60.8%,凤凰机场起降航班同比增长42.7%,1 月 30日至2月4日,三亚进出港游客 61.4 万人次/同比增长 38%,饭店入住率达 85%/同比提升 25pct。海南旅游备受青睐带动免税等销量表现亮眼。1月30日至2月5日,全省10家离岛免税店总销售额19.83亿元,同比增长32.2%。其中免税销售额18.2%,同比增长30%;免税购物人数27.78万人,同比增长38%。


零售方面,国家商务部尚未公布春节黄金周社零数据,根据招商零售团队统计的部分地区公布的数据来看,上海线下春节期间消费支付金额371亿元,相比2019年同期增长28.6%;重庆假日期间主要商圈零售额同比增长7.9%;线上方面,根据非银行支付机构网络支付清算平台数据,春节假期前五天共处理跨机构网络支付金额4.2万亿元,同比增长11.58%,京东受益于快递不打烊和春晚红包,截至2月5日,春节交易额同比增长超过50%。酒店方面,春节期间探亲叠加出行需求,本地酒店预定占比达到46%,其中新疆、海南、三亚、吉林等地酒店预订间夜量较去年春节同期分别增长110%、96%、85%、153%。餐饮方面,需求回暖,预制菜销售火热。春节期间多数餐饮企业正常营业,外送等正常供应,商务部数据显示,2022年全国网上年货节期间,预制菜销售额同比增长45.9%。电影方面,根据猫眼专业版,春节档票房收入约60亿元,同比下降23.1%,这可能与去年就地过年的高基数有关。


整体来看,今年春节期间各项消费恢复良好,出行方面,春运旅客发送量尽管较2019年仍有较大差距,但较2021年同期提高44.6%;国内旅游出行人数恢复至2019年同期的73.9%,旅游收入恢复至2019年的56.3%,其中海南、新疆等地旅游较受青睐,免税销售亮眼;酒店方面,春节探亲叠加出行需求,本地酒店预定占比达到46%;餐饮需求回暖,预制菜需求火热;电影方面,在去年高基数的背景下票房收入同比下降23.1%。随着疫情的逐步缓解,以及稳增长、促销费政策的发力,推荐关注2022年消费板块的复苏机会。


2、行业景气度核心变化总览



02


信息技术产业


1、存储器价格上涨


64GB NAND flash、32GB NAND flash存储器价格周环比上涨,4GB 1600MHz DRAM存储器价格周环比下降。截至2月8日,4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行0.11%至2.79美元;64GB NAND flash价格周环比上行1.09%至3.34美元;32GB NAND flash价格周环比上行0.24%至2.09美元。


2、12月份PCB 订单量当月同比增幅扩大


12月北美PCB订单量同比增幅扩大,PCB出货量同比增幅收窄。12月北美PCB出货量当月同比增长0.9%,较上月同比增幅收窄1.6个百分比.;12月北美PCB订单量当月同比增长47.1%,较上月同比增幅扩大19.8个百分点。


12月份北美PCB BB当月值同比增幅扩大。12月北美PCB BB当月值为1.55,同比增长47.62%,较上月同比增幅扩大11.43个百分点。


3、1-12月电信主营业务收入累计同比增幅收窄


1-12月电信主营业务收入累计同比增幅收窄。1-12月电信主营业务累计收入为14650亿元,累计同比上升8%,增幅较1-11月收窄0.1个百分点。


03


中游制造业


1、本周电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行


本周电解镍、氢氧化锂和三元材料价格上行,部分锂、钴产品价格维持不变,DMC价格下行。在电解液方面,截至2月9日,电解液溶剂DMC价格周环比下行8.41%至9800元/吨;六氟磷酸锂价格维持在59万元/吨。在正极材料方面,截至2月9日,电解镍Ni9996现货均价周环比上行4.41%至174000.00元/吨;电解锰市场平均价格为41500元/吨,与上周持平。在锂原材料方面,截至2月9日,电解液锰酸锂价格维持在8.58万元/吨;电解液磷酸铁锂价格维持在11.03万元/吨;氢氧化锂价格周环比上行4.02%至310500元/吨;三元材料价格周环比上行5.37%至294.5元/千克;钴产品中,截至2月9日,电解钴价格周环比上行0.79%至510000.0元/吨;钴粉价格周环比上行0.82%至615.00元/千克;氧化钴价格维持在397.5元/千克;四氧化三钴价格维持在408元/千克。


2、光伏行业综合价格指数上行


本周光伏行业综合价格指数上行,电池片、多晶硅、硅片价格指数上行,组件价格指数与上周持平。截至2月7日,光伏行业综合价格指数为54.17,较1月24日上行1.31%;多晶硅价格指数为151.08,较1月24日上行1.24%;电池片价格指数为28.2,较1月24日上行1.29%;硅片价格指数为52.37,较1月24日上升2.71%;组件价格指数为38.6,与1月24日持平。


本周光伏产业链中硅料、多晶硅片上行,组件价格下行。在硅料方面,截至2月7日,国产多晶硅料价格为38.22美元/千克,较上周上行0.98%;进口多晶硅料价格为38.53美元/千克,较上周上行0.97%。在组件方面,截止2月2日,晶硅光伏组件的价格为0.20美元/瓦,较上周下行0.49%;薄膜光伏组件的价格为0.23美元/瓦,较上周下行0.44%。在硅片方面,截止2月2日,多晶硅片价格为0.31美元/片,较上周上行4%。 


 3CCFI、CCFBI、BDI周环比上行,BDTI周环比下行


本周中国出口集装箱运价指数CCFI、中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面,截至1月28日,中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比上行0.28%至3565.33点;中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比上行0.14%至1078.38点。本周波罗的海干散货指数BDI上行,原油运输指数BDTI下行。在国际航运方面,截至2月8日,波罗的海干散货指数BDI为1503点,较上周上行4.38%;原油运输指数BDTI为681点,较上周下行0.58%。


04


消费需求景气观察


1、主产区生鲜乳价格不变


主产区生鲜乳价格不变。截至1月19日,主产区生鲜乳价格报4.27元/公斤,周环比不变,较去年同期上涨0.23%。


2、猪肉价格下行,蔬菜价格指数下行


周仔猪、生猪、猪肉价格下行。截止1月28日,22个省市仔猪平均价26.97元/千克,周环比下行2.85%;22个省市生猪平均价13.97元/千克,周环比下行2.72%;22个省市猪肉平均价22.41元/千克,周环比下行3.20%。在生猪养殖利润方面,本周自繁自养生猪养殖亏损扩大,外购仔猪养殖利润转正。截至1月28日,自繁自养生猪养殖利润为-311.55元/头,较上周下行11.19元/头;外购仔猪养殖利润为7.77元/头,较上周上行40.92元/头。


在肉鸡养殖方面,肉鸡苗价格上行,鸡肉价格上行。截至1月28日,主产区肉鸡苗平均价格为1.43元/羽,周环比上行27.68%;截至2月7日,36个城市平均鸡肉零售价格为12.88元/500克,周环比上行1.10%。


蔬菜价格指数下行,棉花期货结算价、玉米期货结算价下行。截至2月8日,中国寿光蔬菜价格指数为155.29,周环比下行14.80%;截至2月8日,棉花期货结算价格为127.15美分/磅,周环比下行0.14%;玉米期货结算价格为632.25美分/蒲式耳,周环比下行0.39%。


3、电影票房收入下行


周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。截至1月23日,本周电影票房收入3.55亿元,周环比下行23.27%;观影人数942.08万人,周环比下行22.03%;电影上映229.50万场,周环比下行2.16%。


4、1月文化用纸价格同比上行


1月华南华夏太阳双胶纸(70克)、铜版纸(128-157克)平均价上行。1月华南华夏太阳双胶纸(70克)平均价6000.00元/吨,月环比不变,月同比上行2.56%;华南华夏太阳铜版纸(128-157克)平均价6700.00元吨,月环比不变,月同比上行21.27%。


5、12月民航旅客周转量、民航货邮周转量上行


12月民航旅客周转量、民航货邮周转量上行。12月民航旅客周转量407.91亿人公里,月环比上行29.16%;民航货邮周转量24.98亿吨公里,月环比上行4.31%。


05


资源品高频跟踪


1、 钢坯、螺纹钢价格上行,唐山钢坯库存涨幅较大


本周钢坯、螺纹钢价格上行,铁矿石价格不变;主要钢材品种库存、唐山钢坯库存、国内港口铁矿石库存上行;唐山钢厂高炉开工率、唐山钢厂产能利用率下行。价格方面,截至2月9日,螺纹钢价格为4990.00元/吨,周环比上行3.59%;截至2月7日,钢坯价格4644.00元/吨,周环比上行2.29%;截至2月7日,铁矿石价格指数为526.67,周环比不变。库存方面,截至2月8日,国内港口铁矿石库存量为15725.00万吨,周环比上行2.72%;截至2月8日,唐山钢坯库存量为19.87万吨,周环比上行30.38%;截至2月4日,主要钢材品种库存周环比上行24.47%至1389.68万吨。产能方面,截止1月28日,唐山钢厂高炉开工率50.79%,较上周下行3.97个百分点;唐山钢厂产能利用率69.71%,较上周下行2.13个百分点


2、 动力煤、焦煤、焦炭期货价上行


价格方面,秦皇岛港动力煤报价上行,京唐港山西主焦煤库提价不变;动力煤期货结算价、焦煤期货结算价、焦炭期货结算价上行。截至1月31日,秦皇岛港动力煤报价1039.86元/吨,周环比上行12.15%;截至2月8日,京唐港山西主焦煤库提价2830.00元/吨,周环比不变。截至2月9日,焦炭期货结算价收于3087.00元/吨,周环比上行2.46%;焦煤期货结算价收于2402.00元/吨,周环比上行5.96%;动力煤期货结算价866.20元/吨,周环比上行10.85%。


库存方面,本周秦皇岛港煤炭库存上行,京唐港炼焦煤库存不变,天津港焦炭库存下行。截至2月9日,秦皇岛港煤炭库存报469.00万吨,周环比上行9.07%;截至2月4日,京唐港炼焦煤库存报260.00万吨,周环比不变;天津港焦炭库存报16.00万吨,周环比下行8.57%。


3、 玻璃价格上行,全国和多地区水泥价格指数下跌


本周全国浮法平板玻璃市场价上行。截止1月31日,全国浮法平板玻璃市场价2100.30元/吨,旬环比上行1.81%,月环比下行3.56%。


水泥价格方面,本周全国水泥价格指数下行,长江、西南、中南地区水泥价格指数下行,东北、华北、华东、西北地区水泥价格指数不变。截至2月8日,全国水泥价格指数为169.88点,周环比下行0.18%;长江地区水泥价格指数周环比下行0.30%至171.08点;东北地区水泥价格指数为157.40点,周环比不变;华北地区水泥价格指数为174.11点,周环比不变;华东地区水泥价格指数为170.49点,周环比不变;西北地区水泥价格指数为169.27点,周环比不变;西南地区水泥价格指数周环比下行0.30%至159.33点;中南地区水泥价格指数为174.82点,周环比下行0.77%。


4、 国际原油价格上行,化工品价格多数上涨


国际原油价格上行,库存减少。截至2022年2月8日,Brent原油现货价格周环比上行2.12%至95.42美元/桶,WTI原油价格上行1.32%至89.36美元/桶。在供给方面,截至2022年2月4日,美国钻机数量当周值为613部,较上周增加0.49%;截至2022年1月28日,全美商业原油库存量周环比下降0.25%至4.15亿桶。


无机化工品期货价格多数上涨,醋酸跌幅较大。截至2月8日,钛白粉市场均价较上周持平为19700.0元/吨。截至2月9日,纯碱期货结算价较上周上行3.0%至2846.00元/吨。截至1月30日,醋酸市场均价较上周下降1.04%至5725.00元/吨;截至1月31日,全国硫酸价格周环比上涨2.51%至486.4元/吨。


有机化工品期货价格上涨,PTA、纯苯、甲苯、二甲苯、苯乙烯、苯酐、辛醇价格涨幅较大。截至2月9日,甲醇结算价为2861.0元/吨,较上周下行0.45%;PVC期货结算价上行4.05%至9173.0元/吨;燃料油结算价下行0.93%至3195.0元/吨;聚丙烯结算价为8660.0元/吨,较上周上行0.79%;二乙二醇结算价为5307.14元/吨,较上周上行2.77%;苯酐期货结算价上行6.48%至8625.0元/吨;辛醇结算价为14470.0元/吨,较上周上行21.82%;DOP期货结算价12110.0元/吨,较上周上行2.89%;二甲苯结算价上行11.36%至7350.0元/吨;纯苯价格较上周上行5.20%至8088.89元/吨;苯乙烯期货结算价为9277.78元/吨,较上周上行2.52%。


5、工业金属价格多数上涨,库存多数下跌


本周工业金属价格涨跌互现,铝、锡、镍等价格涨幅较大,铜、锌、铅价格下跌;库存多数下降。截至2月9日,锡价格较上周上升1.29%为334100.0元/吨;钴价格较上周上行0.99%至508000.0元/吨;铅价格15075.0元/吨,周环比下行1.95%;铝价格周环比上行5.78%至22890.0元/吨;铜价格70530.0元/吨,周环比下行0.1%;长江有色市场锌价格为25570.0元/吨,周环比下行0.51%;长江有色金属镍价格周环比上行1.85%至173200.0元/吨。


库存方面,截至2月8日,LME锡库存周环比上行1.67%至2430.0吨;LME铅库存本周下行1.00%至51950.0吨;LME锌库存本周下行0.63%至153875.0吨;LME铝库存较上周下行2.63%至767700.0吨;LME铜库存较上周下行7.6%至79925.0吨;LME镍库存85890.0吨,较上周下行3.89%。


本周黄金现货价格上涨、白银现货价格下跌。截至2月8日,伦敦黄金现货价格为1822.60美元/盎司,周环比上行1.26%;伦敦白银现货价格收于22.86美元/盎司,较上周下行0.09%;COMEX黄金期货收盘价报1826.8美元/盎司,较上周上行1.42%;COMEX白银期货收盘价上行2.45%至23.2美元/盎司。


06


金融地产行业


1、 货币市场净投放2000亿元,隔夜SHIBOR利率下行


本周货币市场净投放2000亿元,隔夜SHIBOR利率下行。截至2月9日,隔夜SHIBOR较上周下行43bps至1.73%,1周SHIBOR较上周下行26bps至2.01%,2周SHIBOR较上周下行32bps至1.97%。截至2月8日,1天银行间同业拆借利率较上周下行9bps至2.09%,7天银行间同业拆借利率较上周下行1bps至2.31%,14天银行间同业拆借利率下行13bps至2.21%。在货币市场方面,截至2月4日,上周货币市场投放2050亿元,货币市场回笼50亿元,货币市场净投放2000亿元。在汇率方面,截至2月9日,美元兑人民币中间价报6.3653,较上周上涨0.04。


1个月理财产品收益率上行,6个月理财产品收益率下行。截至2月2日,1个月理财产品收益率为1.88%,较上周上行3bps;6个月理财产品预期收益率为3.16%,较上周下行1bp。


2、 A股换手率和日成交额上行


A股换手率和日成交额上行。截至2月8日,上证A股换手率为0.8%,较上周上行0.06个百分点;沪深两市日总成交额下行,两市日成交总额为8799.34亿元人民币,较上周上行7.35%。


在债券收益率方面,6个月/1年国债到期收益率下行,3年国债到期收益率上行。截至2月8日,6个月国债到期收益率较上周下行4bp至1.86%;1年国债到期收益率较上周下行5bp至1.92%,3年期国债到期收益率上行1bp至2.27%。5年期债券期限利差较上周上行9bp为0.51%;10年期债券期限利差较上周上升8bp至0.82%;1年期AAA债券信用利差较上周上行8bp至0.59%;10年期AAA级债券信用利差较上周下行2bp至0.92%。


3、 本周土地成交溢价率下行,商品房成交面积下降


本周土地成交溢价率下行,商品房成交面积下降。截至1月30日,100大中城市土地成交溢价率为0.49%,较上周下降4.57个百分点;30大中城市商品房成交面积当周值为21.43万平方米,较上周下降92.84%。


07


公用事业


1、我国天然气出厂价上行


我国天然气出厂价上行,英国天然气期货结算价上行。截至2月8日,我国天然气出厂价报4782.0元/吨,较上周上行5.21%;英国天然气期货结算价收于185.99便士/色姆,较上周上行2.88%。


从供应端来看,截至1月28日,美国48州可用天然气库存23230亿立方英尺,周环比下降10.34%。截至2月4日,美国钻机数量为116部,较上周增加1部。



-  END  -


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