人性的弱点——读《投资心理学》
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本文为红与绿.读享会投资专栏文章，作者姚禹，神农投资交易员，红与绿群友之一。自3月份红与绿.读享会成立以来，发表了数十篇原创文章，均为群友们多年点滴积累的经验与感悟，深受投资者认同。我们坚信：唯有多阅读、勤思考，才能不断发掘机会，静心投资。此心可安住，红绿任逍遥。今天将群友姚禹这篇《人性的弱点——读<投资心理学>》分享给大家，欢迎留言。
作者/姚禹
市场是人生的缩影，把人生中的颠荡起伏浓缩到了一根根K线里。因此炒股票的人总是需要经历更多浮沉，时间长了难免都会对人性的弱点有自己的感悟。但这种感悟往往都只是停留在意识层面，难以形成明确的概念。就像一塘波光粼粼的池水可以看出人性的影子却很难看清具体的形象，这也就削弱了这些感悟在现实交易中的指导意义。《投资心理学》从心理学角度出发对投资过程中人性的弱点给出了准确的概念以及详细的解释，就像一面镜子帮助我们找出人性中不适于交易的那部分从而改善自己的投资决策过程。
书中让我感触最深的是处置效应。处置效应是指避免懊恼、寻求自豪的心理导致了投资者往往过早套现盈利股票，而过久持有亏损股票的现象。投资者总是会犯这样的错误。以至于华尔街有一句名言：“截断亏损，让利润奔跑”就以警示投资者卖出亏损的股票同时继续持有盈利的股票。《股票作手回忆录》中也出现过类似案例的描述——“我已经在股票市场和商品市场进行投机了12～14年，并有了相应的经验以后，我深谙投机之道，却做了不折不扣的错事，这似乎让人难以置信。在棉花上我亏了钱，但我保留了。在小麦上我有盈利，但我却卖出了。这是完全愚蠢的操作，为了减轻我自己的责任，我所能说的就是那实际不是我的交易，而只是托马斯的。在我所有愚蠢的投机错误中，没有什么是比试图摊平一个亏损的操作更大的了。我的棉花交易不久之后就彻底证明了这一点。始终要卖掉你亏损的部位而保留你有盈利的部位。这是再清楚不过的明智做法，我对此也是如此烂熟于心，以致即使到现在我都对自己当时怎么会做完全相反的操作而感到惊讶不已。”即使是利弗莫尔这样的传奇大作手也会犯这样的错误，这足以说明这种错误是多么的常见和难以避免。而对于出现这样的操作，利弗莫尔所能够感到的也只是难以置信和惊讶不已。他没有遵循“截断亏损，让利润奔跑”的明智做法，而至于为什么没有遵循他也没能给出解释。但在《投资心理学》这本书当中却给出了完美的答案，处置效应很好的解释这种现象。
懊恼和自豪是两种不同的情绪体验。当人们认识到自己之前所做的决定是糟糕的时，人们就会产生懊恼的情绪，它使人感到痛苦；当人们认识到自己之前的决定是正确的时，人们会感到自豪，这是一种快乐的情绪。为了避免痛苦、追求快乐，人们的行为就往往表现出避免懊恼和追求自豪，在投资中就可能引起处置效应。
在一个人获利了结时，平仓的利润会使他感到自豪。而市场还是波动的，这种自豪随时可能溜走，为了获得这种自豪投资者便更倾向于在平仓和继续持有之间选择平仓。他做出这种选择时更多的是基于自己的情绪而并非看到了支持行情会发生变化的理由。即使他确实看到了理由，这个理由也很可能是被投资者的情绪所错误放大的。我发现当我在短期内获得比较可观的收益时，我更容易将盘中的调整理解为下跌的信号。就比如我两天时间一只股票赚了十多个点，这个时候如果发生盘中调整我就更容易将股票平仓，因为我会担心如果回调下来只赚五六个点的话这笔交易就会变得不值一提了。这里驱使我平仓的不是行情的变化，而是担心这笔交易变得不值一提，这种追求自豪的心情让我过早的卖出了盈利的股票，也因此错过了很多牛股。
与获利了结相对应的是止损出局，本来承认自己犯了错就会让人懊恼，使人很痛苦。更何况股市里还需要亏钱作为惩罚。所以止损出局也被称为“割肉”，从身上鲜血淋漓的把自己的肉割下来足以看出其中的痛苦与艰难。为了回避这种痛苦人们常常会本能的选择继续持有亏损股票。即使当时的行情已经明显对投资者不利，但投资者的心中仍然会存在侥幸的心理，寄望于奇迹的发生。就如同去年股灾里，人们期望国家队的救市能够令市场反转一样。市场的行情已经明显的走坏，但很多投资者依然不愿意离场而是选择等待解套，其中很多人等来的都是腰斩的命运。过久的持有亏损的股票往往带来的是更大的亏损。因为这种持有已经背离了逻辑的判断，而变成了不服输的赌博。也正因为此，止损从来都是投资中必不可少的一环。人总会犯错，如果没有了止损的保护，错误便可能成为不可估量的损失。
到这里已经可以看出，人的天性中避免懊恼和追求自豪的部分成为了投资中的阻碍。而人性的弱点还远不止与此，书中就罗列出了一系列会对投资造成影响的心理偏差。例如书中提到：投资者如果能够将亏损责任归于他人的话，那么他们就会不太介意出现亏损问题。前文中那段《股票作手回忆录》的例子里利弗莫尔就有这样的心理，他说那不是他的交易而是托马斯的。我们在买入一只自己发掘的股票时总是小心翼翼，但却常常在别人推荐的股票上下重手。就是因为可以归咎于别人的心理放大了我们的风险偏好。往往也是这样的股票更容易亏大钱。书中还讲到了过往成功或者失败的经历会在很大程度上影响投资者的风险偏好，这样就会导致投资者错过机会或者在错误的时候冒险。还有心理学上的启发式简化，大脑选择走捷径的方式来降低信息分析过程的负责度，这就导致了人们更容易选取有代表性和熟悉的选项。就如同A股中每次炒一带一路就会炒中国交建，也许并不是因为标的本身如何优秀而只是因为投资者对于它更加的熟悉。书中还提到了过度自信的问题，过度自信的投资者总是更容易进行频繁交易，也更容易因此而出现损失。
总结一下，其实人的心理是一套系统，这套系统总是倾向于追求好的情绪避免坏的情绪，它是以情绪为导向的而非利润。这样对于以利润为导向的投资活动而言就常常会产生矛盾。这种矛盾可能极大的限制了我们的投资收益。因此为了将投资做好，便需要构建一套以利润为导向的系统。为了构建这样一套系统，我们需要更好地了解投资中可能存在的心理偏差。不仅需要了解市场运行的规律，也需要了解自身心理的规律，知己知彼才能够百战不殆。在此之前，一个简单的方法，每次要做出一个投资决策前就想想是简单的因为想要这样做还是已经有了充分的理由。如果只是简单的因为想要这么做，那么做出相反的选择往往会是更有利的。
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