紧紧抓住女人的钱袋子，A股化妆第一股——珀莱雅

第 29 篇文章价值事务所团队致力于挖掘潜力股，深度分析优质股。请关注公众号，每晚 21:00 ，助你选股擒牛。温馨提示：正文约2233个字，读完大约需要9分钟，保证都是干货。

怕丑、怕死、怕孤单

是引导消费升级三大赚钱领域，谁能满足消费者的这3个痛点，谁就有无限的机会。

腾讯和Facebook解决了怕孤单问题，都是万亿市值；

以汤臣倍健为首的保健品公司和系列医疗行业的公司虽说不能解决怕死的问题，但也能有效缓解，因此挣得盆满钵满；

解决怕丑问题，独角兽新氧快速崛起。

不过上面几家都在美国或港股上市，不是咱们的分析重点，

我大A股化妆品第一公司珀莱雅才是。

vive自认是个汉子从来不用化妆品、护肤品这种东西，高中住读天天见室友臭美，下晚自习都10点了，别人都要洗洗睡了，她却拿着护肤水一直往脸蛋上拍，得拍小半个点再抹一大堆乳，照半天镜子，才心满意足的去睡觉。

别的室友都在“啪啪啪”的拍小脸蛋，你怎么睡得着？

搞的本宝宝每天火气特别大，有一天实在受不了了，趁室友不在寝室的时候把她的宝贝护肤水都倒掉换成了自来水，今后她每次依旧臭美的拍脸蛋时，vive就捂着被子偷偷笑，笑着笑着就睡着了......

但是自从去了北方读大学，vive也加入了拍脸蛋大军，谁让那边这么干燥.....哭唧唧。

01

公司介绍

考虑到阅读价值事务所文章的读者90%都是男士，我们有必要给大家科普一下，

化妆品对女人是多么刚需！

化妆，真的是要伴随一个女人一辈子的东西，且随着年龄的增大和对化妆品了解加深，她们会衍生出更精细化、更专业的需求，使用的品类和步骤也会不可逆地增加，女人对美的追求是永无止境的。

02

财务分析

上图便是我国化妆品行业市场规模和增速，可见这行的潜力有多大。

目前就我国而言，虽然至今仍是进口美妆的天下，但本土品牌市场占有率已经渐渐从2012年的12%上升至2017年的21.9%，还是中国人最懂中国女人。

本土品牌在凭借着对国内消费者深刻洞察力及多层级的渠道融合优势，主要在国内低端市场进行扩张，迅速做大规模，在一些细分市场已经形成了一定的差异化优势。

珀莱雅，便是国产化妆品的扛把子公司之一，目前市占率排名全国第五。

但国产化妆品公司整体份额较散，因此并没有绝对的龙头。公司作为本土第一家上市化妆品公司，有望借力资本快速扩张，坐上国内头号交椅。而在整体行业的快速发展过程中，龙头品牌的成长自然会更快速。

珀莱雅与欧莱雅、欧珀莱等国际知名品牌的名字接近，估计不少人会以为这是外国货，但它确实是个地道的国货。

产品定位于大众护肤品，目标客户是二三线城市女性。

珀莱雅目前旗下主要有七大品牌，定位各有不同：

1. 珀莱雅品牌，定位于海洋科技护肤，专注于海洋护肤研究。

2. 优资莱品牌，定位于茶养护肤，提供有效能的茶元素护肤产品。

3. 悦芙媞品牌，专为年轻肌肤定制，带来轻松快乐的美妆方式。

4. 韩雅品牌，定位于高功能护肤，提供针对性的肌肤解决方案。

5. 悠雅品牌，以“轻彩妆、会呼吸”为理念，打造“清透感”的时尚彩妆。

6. 猫语玫瑰品牌，以天然玫瑰花精华为基底，打造甜美恋爱系自然彩妆。

7. TZZ 品牌，以“天然作美，创想青春”为理念，打造时尚创意的纯植物化妆产品。

公司主要靠“三驾马车”齐头并进，

首先是主品牌珀莱雅的稳步发展，主品牌与法国海洋开发研究所(IFREMER)、法国国家海藻研究机构(CEVA)合作，主要往高端品牌发力。

近期疯狂砸广告，新签代言人李易峰、罗云熙、刘颖伦，深度植入代言人唐嫣主演剧《归去来》，与微博、微信、抖音、美拍、KOL 等深度合作，线上线下整合互动营销。

2018年报显示珀莱雅品牌营收20.94亿，占比88.77%，同期增长32.38%；

其次牢牢抓住电商平台不放，根据各电商平台特征精准策略，精细化运营。

目前合作的电商主要有天猫、淘宝、唯品会、京东、苏宁易购、聚美优品、云集、拼多多等。2018 年公司电商平台营收占比 43.57%，同比增长 59.91%；

最后是重推优资莱单品牌店，公司发展单品牌店运营模式， 打造健与美智慧门店模式，推出近300SKU新品，涵盖护肤、彩妆、大健康等品类。2018年优资莱品牌实现营收1.33亿，占公司营收5.63%。

03

财务分析

公司上市两年，分红融资比21.29%，优秀！

公司的资产负债率一直较高，好的是从14年的81%逐步降到18年的40%，呈下降趋势，目前的负债中主要是应付票据及账款4.15亿，较上年同期增长67.5%。

公司的解释是：大楼竣工,应付装修设备工程款增加且采购量同比增加,以及信用账期延长。

结合公司固定资产4.91亿，较17年同期增加91.17%，原来是公司去年盖了楼——珀莱雅大厦，嗯，有钱的公司都会盖大楼！

公司的营收、净利是在17、18年开始好转的，14-16这三年营收下降，净利基本趴着不动，这引发了我们团队的好奇，为什么公司14-16年业绩这么惨淡？

原来2014-2016年化妆品行业在电商、微商、跨境电商、百货、商超、专卖店等销售渠道都发生了巨大的变化。

同时因消费升级、资本化、国际化等原因，市场倒逼众多化妆品企业重视研发，加速企业转型升级、全渠道布局和加大研发力度。翻看同行的其他公司，没一个日子好过的，珀莱雅还能这么稳，已经十分不易了。

公司的销售毛利率60%+，但净利率始终只有10%左右，这中间的钱都到哪里去？？

从单项费用来看，最高的就是营销费用。

18年年报显示营收23.61亿情况下，营销费用花掉8.86亿，占营收比37.5%，好吧，全去了广告费。值得一提的是，在公司原材料成本6.94亿，约70%都是包装的费用。

也就是说，假设你花100块钱买了珀莱雅的产品，其中20.6是买的包装，37.5买的广告，

真正的涂在你脸上的原料只有：八块八！

惊不惊喜，开不开心！这还只是厂家那边的成本，其中经销商还要赚钱呢！

要是你在商场花100块钱买了珀莱雅的产品，也许涂到脸上的材料也就值：

五块五！

哈! 哈! 哈! 哈!

04

总结

珀莱雅处于十分不错的赛道，公司潜力十分大，只是目前的价格真心贵啊，几乎处于历史最高位的情况，只能耐心等待公司回调的时候可以入手。

价值事务所已研究过的股票

深度分析不易，求点 “在看”鼓励