油价行情评估简报(N06)：拐点已经形成 上行动能强劲
主要结论
至6月25日至29日当周，，这轮油价由下跌转上升的拐点已形成，并且，显示出下行动能不足，上扬动能强劲的特征。今后，如果没有重大的意外事件干扰，每一轮价格波动将呈现出“低点越来越高，高点越来越升”的价格运行态势，这正是油价迈入上行大趋势之后的价格特征。
本周（7月2日至6日），从当前可预见的新闻与事件中判断，影响油价的新闻与事件主要有：（1）特朗普要求沙特增产200万桶对油价影响；（2）每逢周三公布的美国石油库存对油价的影响；（3）可能呈现的中美贸易战的最新进展对油价的影响。经判断，以上新闻与事件不会对油价造成太大影响。油价将依据上行周期中的上行惯性而稳步推高油价。
当今，由于投机资金还在多头增仓阶段，因此在多头力量的主导下，油价将迈入一段时间的攀升时期。经过对当期持仓因素的综合判断，这轮油价的上行高点应在80-82美元(周均价)附近。
正文
1、油价态势分析：
6月23日至27日当周，周均价71.79美元，比前周均价66.25美元大涨5.5美元，日交易最高价攀升至74.15美元，仅仅在一周之内，油价就回升至下跌前的相对高位上。至此，这轮油价由下跌转上升的拐点已形成，并且，显示出下行动能不足，上扬动能强劲的特征。
起始于5月22日，从72美元相对高位形成的这轮油价下跌，仅仅运行了2周就停跌在64美元价位上，并在65-66美元横盘2周之后，在6月21日迈入了新一轮上涨周期。这轮油价下行跌得既不深也不久，下跌幅度仅有8%，下行周期也仅有一个月就怱忙收场。
这股强劲的上扬动能，除了在近日这波油价动荡中，呈现出上行的动能远远超过下跌力量之外，还持续支撑了油价从去年下半年止今大约10个月之久的油价上行。
这种强大的上行力量正是由一系列支持油价上行的基本面因素构成的，并随着时间的推进不断的强化。今后，如果没有重大的意外事件干扰，每一轮价格波动将呈现出“低点越来越高，高点越来越升”的价格运行态势，这正是油价迈入上行大趋势之后的价格特征(见图1/2)。
这进一步表明，一个持久上杨的价格新周期已经来到。在今后2-3年内，油价再次攀升到100美元已不是遐想(见附文：专家：2021年前油价或回到100美元水平)。
图1.国际油价周均价
数据来源：金联创
图2.国际油价日交易价
数据来源：金联创
2、市场情绪分析：
石油期货价格受经营者预期以及市场情绪的影响很大，追踪并预判可影响油价的新闻事件，对预判近期价格走向也有重要意义。
下周（7月2日至6日），从当前可预见的新闻与事件中判断，影响油价的新闻与事件主要有：（1）特朗普要求沙特增产200万桶对油价影响；（2）每逢周三公布的美国石油库存对油价的影响；（3）以及可能呈现的中美贸易战的最新进展对油价的影响。但是，以上新闻与事件不会形成焦点事件而对油价太大影响，市场情绪相对稳定。油价将依据上行周期中的价格上行惯性而稳步推高油价。
下一周时期内，影响油价的新闻与事件主要有：
其一，特朗普要求沙特增产200万桶对油价影响。上周六特朗普推文称，由于伊朗与委内瑞拉的问题，要求沙特每日增产200万桶并得到沙特同意。
由于这个新闻发生在周六没开市期间，因此并没有立刻体现在油价上。在本周开市后，这件新闻是否会延续发酵？这是下周影响油价的不确定事件。
沙特王储在周日回应，如果确有必要，会“谨慎使用”每天200万桶的闲置产能。大的概率是，本周可能会受特朗普要求沙特增产以及沙特“谨慎使用”这条新闻的延续作用，油价呈现波动，但对油价的打压作用有限。
其二、每逢周三公布的美国石油库存对油价的影响。大的概率是，在美国原油或汽油库存稍有下降的消息作用下，在一定程度提升油价。
其三、中美贸易战的最新进展对油价的影响。由于无法准确预判特朗普贸易战的突发性政策及时间节点，因此何时会对油价造成影响还不能做出判断。但是，可以从上次中美贸易冲突中对油价的影响找到参照，并作为一旦出现在下周或近期时的警示事件。
6月15日，中美双方对应500亿美元商品互征关税后，盘中油价下挫了2-2.8美元，并在收盘时收缩到下跌1.8美元。由此看，如果近日或今后一段时期中美贸易再次冲突，可以引起当日油价的明显下挫，但不会持久发力。
3、持仓因素分析：
“油价的波动时点是由持仓者的态度决定的”。对持仓因素的分析是预判价格拐点的一个重要参考值。
当今，由于投机资金还在多头增仓阶段，因此在多头力量的主导下，油价将迈入一段时间的攀升时期。依据“油价波动的时间节点是由持仓者的态度决定的”规律。经过对当期持仓因素的综合判断，这轮油价的上行高点应在80-82美元(周均价)附近。
6月26日当周，主力持仓净多头大幅增长4万余手，这是当期油价大幅增长并形成油价拐点的主要因素。
当前期货多头仅在71万手附近，距多头减持与平仓的距离还很遥远。今后一段时间内，随着多头不断增仓的需要，市场中利好油价的新闻与事件将会更敏感的提振油价。
同期，虽然期货空头也减仓到历史低位，但是，自从2017年下半年之后，由于市场中持续洋溢着兴奋与看涨的情绪，空头已停止了增仓看跌的操作，长时期保持在历史低位10万手上下，空头已进入了对油价影响的静默时期。
在这一轮的油价动荡中，主要是受到了多头的高位平仓与低位再增仓的作用。今后作用油价波动时点的持仓因素，也将取决于期货多头阶段性的增平仓操作状态。
当今，由于投机资金还在多头增仓阶段，因此在多头力量的主导下，油价将迈入一段时间的攀升时期。依据“油价波动的时间节点是由持仓者的态度决定的”规律。经过当期持仓因素的综合判断，这轮油价的上行高点应在80-82美元(周均价)附近。(将依据今后不断变化后的持仓因素随时修正以上结论)。
(本篇报告仅提供阅者参考并不对经营结果负责。其中，所列出的对油价的预判值数据以及新闻事件的效果判断等结论，仅是在当前可预见条件下的结论。如果可预见条件变化，以上数据与结论将调整与更改，但不做承诺）
（附文）专家：2021年前油价或回到100美元水平
2018-04-23 21:38:47
来源：上证报APP·中国证券网
作者：陈其珏
中国证券网讯（记者 陈其珏 实习生 汤翠玲）在近日由上海百联大宗商品电子商务有限公司（下称“百联大宗”）主办的“2018亚太油品行业高峰论坛”上，石油专家、金联创石油经济首席研究员钟健表示，油价已进入上行新周期，大概率在今后5年将处在新周期中的上行阶段。而2021年前，油价有可能回归到2013年100美元的水平。
他表示，目前各主要基本面因素均指向油价上扬，且这些因素都是持久性的因素，意味着油价上场的趋势已经形成。
“首要一个基本面因素是，美国在成为产油大国后已具备了产油国心态。”钟健表示，2018年初发布的《美国国家安全战略报告》就提到，美国要加强美国能源的主导，因为释放（美国）丰富的能源可刺激美国经济。这意味着在“美国优先”方针指导下的“美国能源主导”时代已经来到。
在他看来，随着美国油气产量超越沙特，美国已跻身于全球三大产油国之列。2017年，美国出口原油总计近1.7亿吨。随着开采量的进一步扩大，必然还要大幅扩大出口。今后，美国的石油产量将远超5亿吨，正逐步具备与沙特、俄罗斯同样的产油国心态。在此背景下，追求量价齐升将成为必然。
其次，沙特阿美有望在今年上市，意味着沙特将通过另一只手——石油金融之手来调控油价。据钟健透露，从2017年起，沙特及欧佩克成员国就多次拜访华尔街。沙特和美国既是石油生产大国又是石油金融超级玩家。油价波动越强烈越有利于石油金融玩家；油价越趋高位，也越有利于石油生产商。
第三个基本面因素在于美国正在弱化金融监管，这使得金融投机将再次回归。在钟健看来，金融监管调整对油价影响极大，而投机资金受监管弱化预期的影响已大幅增仓，目前的资金量比特朗普上台时及2014年退出时增加近50%，这为油价波动积蓄了能量。今后，如金融监管政策确定被弱化及沙特阿美上市，将有更大规模的投机资金入市。
“此外，中东地缘政治将进入新一轮动荡期。今年5月是美国对伊朗核协议的最后审定期。如美国带头终止伊朗核协议，将驱使伊朗再度进行核开发。”钟健预计，5月中旬前后中东地缘政治重大事件可能集中爆发，并对油价形成连续影响。
不仅如此，钟健表示，中美贸易摩擦引发全球资本市场不稳定，也将是今后油价动荡的另一重要原因。而产油国减产带来的降库效应已开始体现。按照当前节奏，预计今年7 月，美国原油库存就会降到2014年上半年的水平，库存作为长年打压油价的主要基本面因素将逐渐远去。
“最后，美元将继续呈现弱势并对油价形成影响。”钟健说。
据悉，本次于宁波举行的论坛由百联大宗主办，山东澳领能源服务有限公司承办。论坛特邀上海国际能源交易中心副总经理陆丰和上海东证期货有限公司能源化工资深分析师金晓从设计规则、套利模式和实际操作复盘等方面对中国原油期货进行了全面分析，并和参会人员一起讨论了原油期货上市给实体企业带来的各种机遇。百联大宗总经理周家宇则向与会人士阐述了大宗商品电子商务平台对油品市场的战略意义。
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