2019年我国成品油行情走势疲弱 零售利润仍十分可观

导 语

进入2020年后，全球的经济形势依旧是左右原油价格的主要因素，中美贸易关系的争端或有所眉目，原油或呈偏强震荡走势，届时国内零售价或仍存一定上升。然而，随着新增炼化的陆续投产，国内资源供应量将不断攀升。而我国国内终端消耗将延续低速增长态势。

2019年，国际油价整体运行平稳，价格运行空间较上年明显缩水，WTI和Brent主流运行区间被锁定在了50-65及55-75美元/桶，较2018年缩水了10美元/桶左右。此外，油价的季节性特征在2019年并没有得到体现，淡季不淡旺季不旺的大环境，是抑制油价出现大幅波动的先决条件。之所以出现这样的情况，是由于美国利用了政治、外交及经济的手段，不断地搅动全球市场，使得利好及利空因素相互交织作用，将油价控制在了一个相对平稳的区间内，这是一个对美国产业发展及政治需求绝对有利的价格区间。

数据来源：金联创

受原油走势及国内税率调整等因素影响，截止12月11日，我国零售价共经历21次调整，3次搁浅。其中14次上调，7次下调，涨跌相抵之后汽柴油均累计上调445元/吨。不过，虽然年内零售价整体走高，但由于18年年末接连几次宽幅下挫令零售价处于相对低位，而年内涨幅有限，故均价水平明显不及去年同期。截至目前，19年我国柴油零售限价（国内年均价）为7481元/吨，同比下跌543元/吨；我国汽油零售限价（国内年均价）为8976元/吨，同比下跌624元/吨。年内尚有两次调价窗口，但目前来看12月16日调价窗口或大概率搁浅，故至年末国内零售价格或波动有限。

数据来源：金联创

汽柴油零售价受定价制度约束，价格调整幅度相当。然批发行情来看，19年至今国内汽柴油批发价格大致呈跌后反弹运行态势，不过汽油弱势愈加明显。截止12月11日，我国柴油2019年批发年均价为6620元/吨，较去年同比下跌318元/吨；汽油批发均价为6912元/吨，较去年同期大跌1137元/吨。具体分析如下，自18年末开始我国汽柴油价格双双跌入低位，而年内原油走势偏弱，零售价整体上调幅度有限，消息面难寻有力支撑。而地炼及主营炼厂近年来逐步调整柴汽生产比例，加上恒力石化及浙江石化的陆续上马，使得汽油产量增加，而柴油产量则明显下滑。而国内汽油出口利润的萎缩又一定程度上抑制了汽油出口进度，柴油出口则延续增长态势。加之，年内市场终端需求增长不及预期，国内汽油供需矛盾愈加尖锐，柴油基本面尚可。在缺乏消息面有力支撑的情况下，柴油呈现震荡走高趋势，汽油则维持低位震荡，且汽柴油批发价格一度倒挂。

数据来源：金联创

由上图可见，年内我国成品油零售利润呈现宽幅震荡走势，整体来看汽油利润空间较大。具体分析如下：1-5月份原油偏强震荡，零售价上调次数比较集中，致使零售价格大幅增加。而国内批发行情受供需拖累涨势有限，尤其汽油涨不抵跌，故上半年我国零售利润呈现明显上升趋势。随后原油走势趋弱，零售价亦是跌多涨少。而地炼开工水平持低，加上恶劣天气以及市场传闻等意外因素，部分地区资源调配不及时，库存水平相对偏低，特别是“金九”消费旺季提振，国内批发价格大幅攀升，而零售利润一度刷新年内低位。不过随着中美贸易及OPEC减产消息的利好支撑，提振原油逐步反弹带动国内零售价格连涨，零售利润空间再度拉宽。截止12月11日，我国柴油平均批零利润为888元/吨，同比回落263元/吨；汽油平均批零利润为2066元/吨，同比上涨461元/吨。

进入2020年后，全球的经济形势依旧是左右原油价格的主要因素，中美贸易关系的争端或有所眉目，原油或呈偏强震荡走势，届时国内零售价或仍存一定上升。然而，随着新增炼化的陆续投产，国内资源供应量将不断攀升。而我国国内终端消耗将延续低速增长态势。市场供需矛盾不减。为缓和供大于求的局面，国家或将继续加大出口力度，国内汽柴油批发行情或难有明显上升空间。预计后期国内汽柴油零售市场仍有较大利润空间，不过随着成品油市场愈加市场化，国内汽柴油零售行业竞争亦将愈加激烈。

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