【研投】图穷匕现：临近期货交割月的几个操作逻辑

来源 | 金联创研投

一般认为，商品期货因为政策解读分歧大，周期和逆周期分歧大，落实到交易的四个层面来说，数据，现实，预期，梦想，因主力合约跨度较远，在基本面证实或证伪前，盘面始终处于不确定状态。然而，当下09合约近在眼前，图穷匕现，没啥争的，都是基本面了。期货最主要逻辑可以分为交割逻辑、供求逻辑、基差逻辑等等。其中交割逻辑往往最为激烈和偏执。
我们可以根据注册仓单数量来判断虚实，这是初级、静态的认知，实际上交割前两个月的仓单数量最终可能会发生很大的变化。
在期货大幅升水仍继续上涨的情况下，会引发足够多的空头套保盘、注册足够多的仓单吗？这取决于商品的可交割比。
可交割比是某商品货物总量和可用于期货交割量的比例，各种上市交易的品种可交割比不同，原因在于商品的标准化程度不同。标准化程度越高的商品即工业化生产普及程度高市场化程度高、市场竞争充分,可交割比越高，有色金属、聚烯烃、棉花、白糖、玉米、豆粕、油脂等商品属于此类，一般不会出现大幅升贴水的情况，期现结合程度极高。
标准化程度低的商品往往生产分散，产品质量差异很大。在现实交易中买卖双方一单一议，也就是买家需要看货，根据货物品质商议价格。国内期货上市了部分这样的商品，交易所人为确定一个交割标准，很难贴近现货交易，标准定高了则可交割比很低。也会出现交割标准定低了的情况，出现贴水交割。
标准化程度低、可交割比低的商品由于卖方无法组织货源，期货能够脱离基本面大幅升水交割，而标准化程度低、可交割比过大的商品由于卖方组织低品质货源则可以大幅贴水交割（大豆、焦煤、铁矿石皆有实例，值得仔细回味）。因此仅仅研究供求逻辑是远远不够的，应该对商品工艺、质量深入了解，交割逻辑优先。建议初学者不要轻率介入。当然也给有风险偏好的投机者提供了一夜暴富的绝佳机会。
交割逻辑还包括厂库交割、地区差异大、突发事件引起的可交割比低的情况，则需要投资者具体情况具体分析了。
虚实盘比和可交割比相结合是交割逻辑的基本原理—避实击虚，粗俗的说，你有货我不买，你没货我偏买，买的不是货，是砍仓、是违约。
当持仓大，可交割比大的情况下，向上逼虚盘，会导致空头虚盘实盘的大量转化，其结果无非两种：多头大规模高价接货，多头不接货弃盘，行情逆转，这种情况下逆势分批做空胜算较大。
当持仓大，可交割比小的情况下，向上逼虚盘，空头虚盘难以有效转化成实盘，会形成大规模空头砍仓局面，行情持续且激烈。这种情况下千万不要用技术面或基本面的逻辑去做空。
点击下方名片关注【金联创研投】

推荐阅读

---

免责声明：以上内容仅供参考，不构成投资建议，如因文中观点造成经济损失本单位一概不负责；转载、投稿及合作请回复关键字“转载”或“投稿”

↓↓↓点阅读原文了解更多相关资讯

---

文章好看，欢迎“在看”一下↓↓↓