国内外供应缩量支撑甲醇企稳反弹

导  语

至7月21日，甲醇期货反弹至2410点附近，较低点反弹近6%，且随着交割临近，期货交割逻辑逐步走强，市场看涨反弹心态较多。

进入下半年，受美元超预期加息利空，国际原油WTI跌破100美元支撑，国内大宗商品同步下跌，文化商品指数由7月初的200以上跌至180点附近，跌幅近10%，而甲醇期货主力MA2209合约亦跌至2276点，较7月初跌近14%。受此影响，甲醇现货纷纷跟跌，港口基差虽略走强，然绝对价格仍有下跌，江苏进口现货一度降至2350元/吨，内地陕蒙降至2200元/吨，山东鲁北降至2435元/吨。中旬后，国际原油修复反弹，且国内大宗商品底部企稳，部分油化工率先反弹，甲醇则在供应逐步缩量支撑下呈现反弹行情。至7月21日，甲醇期货反弹至2410点附近，较低点反弹近6%，且随着交割临近，期货交割逻辑逐步走强，市场看涨反弹心态较多。

数据来源：金联创

1、国际开工降低

继7月初国际甲醇开工恢复至75%以上后，国际部分甲醇装置陆续出现检修/临停，国际开工再次降低。其中7月初伊朗Kaveh年产230万吨装置停车，7月中ZPC、Busher及Marjan等装置临停，直接影响7月伊朗发船数量，进而导致8月中国甲醇进口缩量（目前中国进口甲醇中约70-75%来自于伊朗）。另非伊装置方面，马来西亚装置月中推迟重启，美国Natgasoline、OCI等装置临停，以及后续非洲部分装置降负/停车等。截至7月21日，国际甲醇（样本产能4885.25万吨）开工降至64.58%，较7月初降11.6个百分点。受此影响，7月伊朗/非伊整体发船缩量，预计8月进口量或超预期缩减至90万吨附近，较7月进口缩量明显。

数据来源：金联创

2、国内供应缩量

在国际开工降低的同时，国内甲醇企业开工亦有明显降低，且整体降负时间早于国际。6月中旬后甲醇及大宗商品受美元加息影响破位下跌，甲醇现货企业盈利空间明显收窄，其中尤以煤制甲醇亏损最多。因国内煤炭结构问题，高卡煤炭现货相对紧缺，陕西南部、河南、山东及港口等地500-6000大卡非电力煤送到价格偏高，部分在1300-1500元/吨左右，而甲醇价格的持续下跌使得企业亏损较大，整体开工意愿不足，故自7月初起河南、陕西、山西部分甲醇装置因利润问题出现停车状态，7月上国内甲醇企业有效开工降至7成左右，较6月底降5-6个百分点。7月份随着国大宗商品的持续下跌，国内天然气甲醇企业亦出现一定亏损，同时焦化企业亏损加剧，继而导致国内焦炉气缩量，国内焦炉气甲醇装置陆续降负。据悉，国内焦炉气制甲醇多集中山西、河北、山东等地，7月上述地区焦炉气装置陆续出现降负生产。截至7月21日，此次焦炉气制甲醇降负涉及山西、山东甲醇产能约438万吨，其中山西产能301万吨，山东产能137万吨，山西集中临汾地区，山东集中鲁南地区。

数据来源：金联创

故整体来看，7月中旬后国内外甲醇供应同步缩量，或影响8月国内供应总量，虽目前需求淡季下，甲醇下游需求总量难有效增加，然较7月供需结构来看，8月供需将呈现收紧趋势，叠加目前期货价格偏低（内地、港口货物均为正基差），后续交割逻辑背景下，期现联动反弹概率较大，关注后续反弹高度情况。

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