多重因素影响 天然乳胶市场触底反弹
一、阶段性降雨影响割胶 成本端存支撑
11月，东南亚产区依然处于供应旺季，阶段性降雨对割胶有所影响。月初，东南亚主产区天气扰动逐步减弱，原料供应呈增加趋势，胶农及二盘商抛售心态升温，原料收购价下跌。月中下旬，泰国北部地区原料继续放量，泰国南部、越南产区降雨偏多，影响割胶工作，原料产出减少，其收购价格上涨。工厂加工利润不高，采购原料有限，且市场对东南亚高价船货接受度偏低，业者操盘积极性有所转弱。越南产区因3L胶利润更优，胶水分流，3L胶产量提升。
11月，云南产区逐步停割。中上旬整体天气较好，胶水产量尚可，配合期货上涨，加工厂全乳胶生产积极性提升，近1-2个月产量有所恢复。下旬气温降低，云南产区逐步减产停割，版纳地区小树率先停割。浓乳生产利润亏损，加工厂也先后停工，全乳胶和杂胶生产正常。勐腊片区于26日全部停割。月初，国内海南产区天气良好，全岛胶水日产量在8000吨左右，收购价格呈现量起价跌。月中下旬，海南产区降雨增多，且受冷空气影响，气温偏低，全岛胶水日产量骤降，原料价格呈现反弹格局，由于乳胶需求欠佳，国营工厂70%胶水用于生产全乳胶。截至月底，云南产区全乳胶原料收购价格10.6-10.9元/公斤，标二胶原料收购价格8.5-9.0元/公斤。海南产区，国营胶厂浓缩乳胶原料收购指导价格11700元/吨；全乳胶原料收购价格11400元/吨。
二、东南亚天然橡胶船货价格重心上移
11月，东南亚天然橡胶船货价格宽幅震荡，整体重心上移。月中上旬，期市反弹，提振外盘商报盘上调，但是泰国烟片胶受需求不佳压制，价格窄幅下跌。行情波动剧烈，国内市场情绪谨慎，买盘意向不足。越南产区因乳胶需求疲弱、利润不佳，胶水转做3L胶，多数乳胶工厂处停产状态，报价极少。随后橡胶期货宽幅下挫，供应商报盘普遍下调，但是主产区降雨影响持续，原料收购价格居高，工厂加工利润薄弱，观望氛围浓厚，下游询盘采购谨慎，还盘价格偏低。月下旬，橡胶期货反弹，带动东南亚天胶船货价格上涨，而下游工厂维持谨慎情绪，无意追涨，市场交易平淡。截至11月28日，泰国烟片胶（RSS3#）船货价格在1500-1530美元/吨，较10月同期上涨20美元/吨；标准橡胶（TSR20#）船货价格在1335-1360美元/吨，较10月同期上涨75美元/吨；混合橡胶（STR20#混合）船货价格在1335-1360美元/吨，较10月同期上涨75美元/吨；桶装乳胶（Latexindrum）船货价格在1150-1160美元/吨，较10月同期上涨30美元/吨；散包乳胶船货价格在1030-1040美元/吨，较10月同期上涨30美元/吨。
三、天然乳胶人民币市场触底反弹
11月，天然乳胶人民币市场主流价格触底反弹。11月国内外天然橡胶主产区处于旺产季，上旬泰国胶水价格下跌，成本支撑有限，外盘浓乳重心下移。10月天然乳胶进口量继续创新高，国内各大港口供应相对充裕，而下游买盘欠佳，囤货意愿较低，整体市场成交氛围清淡，业者商谈重心承压，部分抛货情绪增加，浓乳价格持续下滑。月中旬泰国阶段性降雨对割胶有所影响，原料胶水价格止跌企稳，叠加泰铢汇率升值，导致加工厂利润受到挤压，外盘浓乳开始提价。同时国内云南产区逐步停割，海南产区受降雨影响，原料产出有限，价格走势偏强。叠加橡胶期货不断走高，国内贸易商报盘开始试探性跟涨，但是下游工厂备货情绪不高，维持小单刚需采购，需求端始终缺乏明显利好支撑，市场高价成交欠佳，价格续涨乏力，业者观望情绪浓厚。截至11月28日，进口华东地区泰华桶装乳胶价格在10400元/吨，较10月同期持平。进口非黄散装乳胶价格在9100元/吨，较10月同期上涨300元/吨，涨幅1.11%。
金联创认为，12月份，国内云南产区将进入全面停割状态，海南产区逐步减产，供应缩量对原料价格存支撑。不过东南亚产区整体处于旺产季，月初泰国部分地区将继续迎来降雨，对原料产出有所影响。但若雨水减少，将利于原料产出增量，供应维持增加态势。继续关注泰国主产区天气状况。今年中国春节较去年提前至1月中旬，下游有节前备货预期，或对价格存有支撑。但多数企业订单欠佳且成品库存居高，弱需求影响下，工厂春节放假大概率提前，且无意储备过多原料库存。再考虑到仓储、物流等因素影响，预计12月下旬天然乳胶下游市场买盘需求逐步减弱，现货市场缺乏交易，压制整体走势。
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