炼油成本激增下 2022年地方炼厂理论炼油利润受冲击

导  语

2022年，国内外石油市场迎来诸多变化，地缘政治危机升级、国际油价暴涨、国内疫情几度反复等等，地方炼厂面临极大挑战与风险。

2022年，国内外石油市场迎来诸多变化，地缘政治危机升级、国际油价暴涨、国内疫情几度反复等等，地方炼厂面临极大挑战与风险。本年度，地方炼厂原油进口成本大增近50%， 高成本压力持续制约着22年全年地方炼厂生产盈利状况。除此之外，疫情影响下，国内经济增速持续不佳，高油价对于终端需求制约愈发明显，均对地方炼厂炼油形势形成打压。

1、2022年炼油成本及销售收入分析

从下游产品来看，受国际油价飙升以及国内汽柴油供需偏紧影响，2022年山东地炼汽柴油价格较去年涨幅巨大。据金联创数据监测，2022年山东地炼汽油价格同比上涨18%，柴油价格同比大涨31%。此外，其他下游产品如液化气、石油焦、油浆及丙烯产品价格均同比上涨明显。

从炼油成本来看，2022年，受地缘纷争以及能源市场需求预期整体偏向乐观影响，投资者对供应趋紧的担忧成为提振油价走高的主要因素，国际油价大幅走高。受基准原油大涨提振，2022年胜利原油、海洋油及主流进口原油均价分别同比大涨44%、45%和44%。

从销售收入来看，综合下游各产品价格走势，2022年地炼加工胜利油销售收入同比上涨29%；加工海洋油销售收入同比上涨27%；加工主流进口原油销售收入同比上涨27%。

2、近五年来地方炼厂炼油利润走势分析

2018-2022年地炼加工进口原油理论盈亏走势

数据来源：金联创

据金联创利润监测模型显示，2022年山东地炼加工主流进口原油平均理论盈利在74元/吨，较去年同期下降400元/吨。

具体来看，自今年2月份地缘危机爆发，供应担忧加剧下国际原油价格飙升，炼油成本激增令地方炼厂炼油利润空间迅速收窄，一季度末跌至-430元/吨的年内低点。二季度国际油价继续攀升，成本端压力不减，地方炼厂炼油形势持续处于亏损状态。进入三季度，随着原油价格理性回调，炼油成本大幅下降，加之需求旺季来临，资源供应偏紧下成品油价格走高，地方炼厂理论炼油利润自8月份由亏转盈，9月中旬利润更是触及630元/吨的年内高点。不过，四季度以来，尤其是11月国际油价先扬后抑，炼油成本略有下滑。但受消息面利空、需求转差以及疫情反复下，汽柴行情呈现下行走势，且柴油市场表现尤为明显。故在销售收入跌幅明显高于成本跌幅下，地方炼厂理论炼油利润空间再度收窄。进入12月 ，尽管疫情管控政策放开，但终端需求恢复缓慢，成品油行情冷淡收尾，利空整体炼油形势继续持弱。

回顾近五年，山东地炼加工进口原油利润波动幅度较大，利润相对较好的年份集中在2020年和2021年。2020年主要得益于二季度国际原油暴跌，油价甚至惊现负值，成本端大幅下滑令地方炼厂炼油形势迅速好转，年度利润高点在4月末达到905元/吨；2021年则是受三季度需求旺季来临，叠加部分进口原料征税、政策面收紧等因素，成品油尤其是柴油供应出现较大缺口，成品油价格迎来大幅走高，进一步拉宽地方炼厂炼油利润。2021年地方炼厂利润高峰期集中在10月底附近，峰值达到1480元/吨上方。相较来看，2019年和2022年地方炼厂炼油利润则表现较差：2019年在经济增速持续放缓、新兴炼化一体化加入市场阵营，而成品油供需矛盾加剧以及政策面压制下，山东地炼整体炼油形势有所恶化，前两个季度基本深陷亏损泥潭；2022年则是受国际油价暴涨以及国内疫情反复导致，成本大涨而成本端涨幅有限，尤其是二季度亏损更甚，进入三季度利润空间才缓慢增加。

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