《财贸经济》2020年第12期目录及摘要

财贸经济 2021-09-15

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2020年第12期

目录

学习党的十九届五中全会精神笔谈

裴长洪黄群慧许宪春李雪松张永生 /005

我国 “十四五” 时期做好预期管理的一个视角

——日本和美国预期管理政策的比较及启示

郭克莎沈少川 /022

我国财政政策对全要素生产率的非线性冲击效应

——基于总量和结构双重视角

殷红张龙叶祥松 /037

灾难风险冲击与结构性财政政策的收入分配效应研究

丁志帆孔存玉 /053

地方政府自有财力、营商环境和PPP项目的引资

沈言言郭峰李振 / 068

中小股东利用社交媒体 “发声” 能否改善高管薪酬契约

窦超罗劲博 /085

国有企业混合所有制改革与人力资本结构调整

——基于高层次人才配置的视角

马新啸汤泰劼郑国坚 /101

营商环境影响企业信贷成本吗

周泽将高雅萍张世国 /117

高铁开通、经理人市场竞争与高管薪酬激励

陈婧方军雄 /132

中间品贸易自由化与企业间工资差距

周申海鹏 /147

“十四五” 时期的中国经济：新阶段、新机遇和新挑战

—— 《财贸经济》创刊40周年座谈会会议综述

白金兰董萍 /163

《财贸经济》 2020年总目录

/166

摘要

我国 “十四五” 时期做好预期管理的一个视角

——日本和美国预期管理政策的比较及启示

郭克莎沈少川

内容提要：本文在简要综述国内外关于预期管理政策研究文献的基础上，对日本和美国的预期管理实践进行分析和评价，对二者政策的不同成效加以比较研究，指出了其中的主要问题、机理和原因。我们应从国际预期管理的实践中获得借鉴和启示，并紧密结合中国经济运行和发展的实际，推进中国特色预期管理政策的完善和发展。“十四五”时期，我国要加强和搞好宏观经济的预期管理，应重视以下几个方面：一是深入研究和选择合适而有效的预期管理方式；二是调控政策要尽量设计和公布确定的实施时间；三是要在预期管理中努力处理好总量政策与结构政策的关系。政府部门作为实施预期管理政策的主体，需要在迅速变化的经济形势下加强学习，不断提升做好预期管理的能力，同时要注重发挥各类智库的积极作用，深化宏观经济预期管理的理论研究，丰富采用科学管理方法的知识基础，不断提高政策制定和实施的科学性。

关键词：宏观经济预期管理国际比较

作者简介：

郭克莎，华侨大学经济与金融学院教授、博士生导师，362021；

沈少川，华侨大学经济与金融学院博士研究生，362021。

我国财政政策对全要素生产率的非线性冲击效应

——基于总量和结构双重视角

殷红张龙叶祥松

内容提要：在不同经济时期，我国政府若一味采取扩张的财政政策未必能有效提高全要素生产率（TFP）。基于此，本文构建带有随机波动率的时变参数因子扩展向量自回归模型，从总量和结构双重视角探究我国财政政策对TFP的非线性冲击效应。研究发现：（1）在总量层面，各时期财政支出的增加均对TFP产生显著的抑制作用，而财政税收的增加对TFP产生显著的促进作用；（2）在支出的结构层面，经济萧条和经济高涨时期的投资性支出、教育支出、科技支出，以及公共服务支出的增加均对TFP具有较强的激励作用，但经济平稳时期科技和教育支出的增加未能有效改善TFP；（3）在税收的结构层面，包括消费税、增值税、关税在内的商品税和个人所得税的增加均会显著抑制TFP提高，但企业所得税的增加可大幅提高TFP。因此，在经济新常态下，应构建“总量调控+结构优化”双轮驱动的财政政策，优化财政支出结构和税制结构，推动经济高质量发展。

关键词：财政政策全要素生产率非线性效应

作者简介：

殷红，广州大学经济与统计学院博士研究生，510006；

张龙（通讯作者），西南财经大学中国金融研究中心硕士生导师、讲师，611130；

叶祥松，广州大学经济与统计学院博士生导师、教授，510006。

灾难风险冲击与结构性财政政策的收入分配效应研究

丁志帆孔存玉

内容提要：灾难风险冲击往往会造成短期经济下行，甚至严重威胁经济社会稳定，而标准的宏观经济模型缺乏对其经济效应和收入分配效应的深入探讨。通过将灾难风险冲击和异质性家庭引入动态随机一般均衡模型，研究发现以下几个方面。第一，灾难风险冲击通过资本减损和风险溢价机制影响国民经济。不确定性的增加会促使家庭增持相对安全的政府债券、减持风险资产，造成投资和产出下降。由于李嘉图家庭消费减少更多，消费不平等程度有所下降。第二，政府支出对私人支出具有挤出效应，并主要降低了非李嘉图家庭的消费，促使消费不平等程度上升；尽管消费税、劳动所得税和资本所得税的下调均会降低消费不平等，但不同税种变动改善消费不平等的机制有所差异。第三，“新基建”能够有效提振消费，但也可能会诱发新的消费不平等。因此，财政政策对减弱灾难风险冲击仍是有效且必要的。政府部门应当合理优化支出结构和税制结构，加大以数字基础设施和民生基础设施为主的新基建投资，以更好地促进需求结构转型和经济高质量发展。

关键词：灾难风险宏观经济效应收入分配效应动态随机一般均衡

作者简介：

丁志帆，河南大学经济学院副教授，475004；

孔存玉，河南大学高级统计研究中心博士研究生，475004。

地方政府自有财力、营商环境和PPP项目的引资

沈言言郭峰李振

内容提要：本文旨在研究地方政府自有财力对PPP项目引资的影响，以及营商环境对地方政府自有财力和PPP项目引资之间关系的调节作用。研究发现，自有财力缺口对PPP项目引资同时存在拉力作用和阻力作用，即随着自有财力的减少，地方政府更倾向于采用PPP模式提供公共产品或服务（拉力作用），但同时自有财力过于薄弱时，社会资本方会担心地方政府的负担能力而不愿意参与PPP项目（阻力作用）。进一步分析发现，营商环境会对地方政府自有财力与PPP项目引资之间的关系起到正向调节作用，特别是当自有财力过于薄弱的时候，良好的营商环境可以缓解自有财力缺口对PPP项目的阻力作用。

关键词：政府和社会资本合作地方政府自有财力营商环境

作者简介：

沈言言，上海财经大学公共经济与管理学院博士研究生，200433；

郭峰，上海财经大学公共经济与管理学院副教授，200433；

李振，华东理工大学商学院博士研究生，200237。

中小股东利用社交媒体 “发声” 能否改善高管薪酬契约

窦超罗劲博

内容提要：中小股东对公司治理的价值和作用一直未得到足够关注，本文深度挖掘和分析了上海（深圳）证券交易所的互动易（e互动）平台上普通投资者与公司的互动交流信息，研究了中小股东通过网络社交媒体向管理层“发声”如何影响企业高管的业绩薪酬敏感性。研究发现：中小股东与公司之间的平台互动显著地增强了高管的业绩薪酬敏感性，且在投资者保护水平较高、行业竞争强及第二类代理问题少的企业，其关系更为显著。作用渠道检验表明：网络互动平台的存在能有效汇聚投资者利益诉求，使中小投资者能通过影响股票资金流向、媒体报道水平和分析师预测来提高企业薪酬契约的有效性，而高管则主要通过改善公司业绩来应对中小股东对薪酬契约有效性的诉求。本研究为认识中小股东通过互动易（e互动）平台而参与公司治理提供了新的证据。

关键词：中小股东社交媒体高管薪酬契约作用渠道

作者简介：

窦超，中央财经大学商学院讲师，100081；

罗劲博（通讯作者），兰州大学管理学院教授，730000。

国有企业混合所有制改革与人力资本结构调整

——基于高层次人才配置的视角

马新啸汤泰劼郑国坚

内容提要：高层次人才是微观企业乃至国民经济高质量发展的核心力量，如何有效改善国有企业的人力资本结构成为新时代全面深化国企改革的关键环节。本文研究混合所有制改革背景下非国有股东治理对国有企业人力资本结构的影响作用。研究发现，非国有股东参与国企高层治理可以显著改善员工激励机制和工作氛围，从而对国企人力资本结构产生积极的影响作用，具体表现为冗员水平降低和高层次人才规模上升，而单纯的股权制衡缺乏相应效果；进一步研究发现，这种治理作用在外部制度环境较差和地方控制的国有企业中更加明显；最后，人力资本结构调整后的国有企业创新水平和生产能力得到显著提升。本文表明，非国有股东参与国企高层治理对国有企业人力资本结构具有积极的影响效果，不仅支持了全面深化改革背景下决策高层为改善国企治理、促进国企高质量发展所进行的积极探索，而且对企业雇员流动和国有企业混合所有制改革的学术研究进行了有益补充。

关键词：混合所有制改革高层次人才人力资本结构非国有股东治理

作者简介：

马新啸，中山大学管理学院博士研究生，510275；

汤泰劼（通讯作者），北京大学光华管理学院博士研究生，100871；

郑国坚，中山大学管理学院副院长、教授，510275。

营商环境影响企业信贷成本吗

周泽将高雅萍张世国

内容提要：优化营商环境日益受到各级政府的高度重视，但关于其对企业信贷成本的影响及传导机制的研究尚不足。基于此，本文以2009—2018年中国资本市场A股上市公司为研究样本，实证检验营商环境对企业信贷成本的影响以及产权性质的异质性作用和影响机制。研究发现：（1）营商环境能够显著抑制企业信贷成本，表现为营商环境越好，企业的信贷成本越低；（2）区分产权性质发现，与国有企业相比，营商环境对非国有企业信贷成本的抑制作用更明显；（3）进一步测试表明，优化营商环境能够降低企业信用风险、提高内部控制质量和缓解融资约束。以上构成了营商环境影响企业信贷成本的影响路径。本文丰富了营商环境与企业信贷成本的相关文献，明晰了营商环境对企业信贷成本的影响机理，同时也为优化营商环境提供了参考思路。

关键词：营商环境信贷成本产权性质影响路径

作者简介：

周泽将，安徽大学商学院教授、博士，230601；

高雅萍，安徽大学商学院硕士研究生，230601；

张世国（通讯作者），管理世界杂志社助理研究员、博士，100026；首都经济贸易大学中国产业经济研究院兼职研究员，100070。

高铁开通、经理人市场竞争与高管薪酬激励

陈婧方军雄

内容提要：经理人市场竞争作为高管薪酬契约的替代性激励机制，可以有效缓解业绩型薪酬所引致的高管机会主义问题。本文将高铁开通作为准自然实验契机，采用双重差分法设计考察了高铁开通所衍生的经理人市场发展对高管薪酬业绩敏感性的影响。研究发现，高铁开通降低了高管薪酬业绩敏感性，并且上述关系在高管持股比例较低的企业、国企、劳动力流动性较低的城市和非保护性行业中更明显。进一步检验发现，高铁开通提高了高管变更业绩敏感性，说明高铁开通后，企业增加了对代理权竞争机制的使用。

关键词：高铁开通经理人市场高管薪酬

作者简介：

陈婧，复旦大学管理学院博士研究生，200433；

方军雄，复旦大学管理学院教授、博士，200433。

中间品贸易自由化与企业间工资差距

周申海鹏

内容提要：本文以中国2001年加入WTO为准自然实验，采用双重差分法（DID），系统考察了中间品贸易自由化对制造业企业间工资差距的影响及其机制。研究发现：中间品贸易自由化显著缩小了企业间的工资差距，在考虑了双重差分法的识别假设条件、测算指标误差等一系列可能干扰估计结果的因素后，本文核心结论依旧稳健；从影响机制来看，经过理论分析、渠道检验以及对企业工资分解后的实证结果表明，中间品贸易自由化通过影响异质性企业间的资源再配置，进而由利润分享工资渠道对企业间工资差距的负向作用，大于通过技能组成工资渠道对企业间工资差距的正向影响，从而在总体上表现为企业间工资差距的缩小。本文的研究结论对中国如何更好地应对全球化带来的收入分配效应，进一步维护国内的收入分配公平具有较为重要的指导意义。

关键词：中间品贸易自由化技能组成利润分享企业间工资差距

作者简介：

周申，南开大学经济学院教授、博士生导师，300071；

海鹏（通讯作者），南开大学经济学院博士研究生，300071。

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