香港SPAC：VC/PE 的 4 种角色
来源：新浪财经等
据统计，美国市场SPAC的发起人主要是VC、PE 和对冲基金。曾有人预测，全球所有知名PE都会成为至少一家SPAC的发起人。
2022年以来，已有6家SPAC(特殊目的收购公司)在港交所递交上市申请：
香港资本市场或将掀起SPAC上市热潮，对于VC(风险投资机构)、PE(私募股权投资机构)而言有何意义？
就目前的模式而言，VC/PE机构在SPAC上市过程中能担任发起方、投资方、并购过程中的外部独立定向私募投资方(Private Investment in Public Equity，PIPE)、被并购企业的股权投资方4种角色。
发起方的角色
从发起方的角度来看，SPAC公司类似于VC/PE机构管理的一支专项基金，这支基金的目标是收购某个初创企业，而机构需要负责募资和投资这两项任务。由于可以利用5%的出资额获得20%的公司股权，VC/PE机构在整个过程中能享受更高的收益，承担更低的损失风险，实现“旱涝保收”。
不过，募资过程利用了VC/PE机构的声望，如果交易失败或标的企业上市后表现不佳，可能会对VC/PE机构造成负面影响。
投资方/PIPE投资方的角色
从投资方和PIPE投资方的角度来看，VC/PE机构作为机构专业投资者，相当于购买了某个初创公司的“股票远期”，以固定价格购买未来该公司股票价格上扬的预期。
如果标的企业表现优良，投资方就能收获该企业由一级市场从二级市场过渡时产生的红利。如果投资方不看好即将被收购的企业，也有权利反对并赎回股份。
被并购企业的股权投资方的角色
从被并购企业的股权投资方的角度来看，SPAC上市为并购交易前投资初创企业的VC/PE机构提供了新的退出渠道。
港交所对SPAC上市的规定显示，被并购企业控股股东有6个月的锁定期，非控股股东并不受限。因此相较传统IPO为期1年甚至更长的锁定期，VC/PE机构能更快的退出被并购企业，实现财务回报。更快捷多元的退出机制对于一级市场整体有正向的传导作用，也有助于增加一级市场的流动性。
另外，有些VC/PE的高管，还有机会出任SPAC公司董事的角色。
对于VC/PE机构来说，在SPAC上市过程中需要面对的最大潜在风险是找不到合适的标的企业、以及标的企业在并购上市之后表现不佳。
目前香港有6家SPAC公司申请，但有业内人士认为香港SPAC门槛高、在并购完成前仅限于专业投资者参与，在保护个人投资者的同时也会影响交易活跃程度，香港SPAC不会像美国那样火爆，目前很多机构和专业投资者都正在观望。
在业内人士看来，首批赴港上市SPAC公司能否取得良好的募资，很大程度将会影响香港SPAC的未来发展前景。
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