「毅」观点｜毅达资本尤劲柏：对产业链的深耕细作，是投资机构最好的打法

近日，创业邦“2022 DEMO CHINA创新中国峰会”在无锡成功举办。毅达资本总裁、创始合伙人尤劲柏受邀出席，并在“适者生存，新游戏，新规则”的焦点对话环节，与LRI江远投资创始人CEO张江、TCL创投董事长袁冰展开了讨论和交流。

对比往年，机构今年在投资策略上有哪些变和不变？

尤劲柏介绍，毅达资本今年总体还是按照既有的节奏在布局，投资硬科技、高科技，投资于创新、成长、专精特新型企业，做价值投资。

如果说到变化，去年到今年，包括新能源、半导体、生物医药等热门赛道确实比较拥挤，估值非常高。团队也因为估值问题，今年主动放弃了不少项目。

为了应对这种状况，毅达资本的策略是，基于对行业的深刻理解，将投资阶段适度往前移。总体上看，今年单个项目的投资强度在降低，投资阶段整体在向前移。

最近两年，一级市场变化很快，出现了各种各样的风口。在激烈的市场竞争中，创投机构又该如何看待风险，如何面对错过和投错之间的纠结？

尤劲柏认为，对投资机构而言，当一个行业已经成为风口的时候，其实往往是比较好的退出时机。专业投资机构的核心竞争力，就是在风口还未起来之前，捕捉到未来的风口行业提前做投资布局，机构对产业链的深耕细作，深入研究、提前布局能力，是投资机构最好的打法。

那当风口起来以后，是不是就没有投资机会了？尤劲柏不以为然，他认为，所有人都能看懂的赛道肯定会竞争激烈，而能否在早期阶段精准布局，则取决于投资机构对产业链深耕的深度、厚度，适当往前走，才有可能挖掘到更早、更具前瞻性的投资机会。

过错和错过，对于投资机构而言，是永远都在纠结的地方。尤劲柏提到，所有的投资机构肯定都会希望既不犯过错，也不会错过，但这种可能性非常小。如果在过错和错过之间选择，毅达的决策是宁愿选择错过非常抢手的项目，也不愿意踩到高点，犯严重的过错。投资机构还是要坚守价值投资的理念，要稳扎稳打，要投未来投成长，同时也要控制好风险。

LP环境的快速变化，未来是否会推动PE/VC机构的转型？进化的方向是什么？会对游戏规则产生哪些影响？

尤劲柏表示，创投行业的LP结构正在发生深刻变化，以前刚入行时，行业占比更大的是民营资本、企业家、高净值个人，甚至是通过银行或者财富管理机构等第三方机构向社会募集资金。但最近几年，LP国有化和机构化越来越明显。据统计，今年上半年，新募人民币基金中，国有LP出资比例已经超过70%。国有LP越来越成为一级市场基金的出资主力。

LP国有化和机构化后，相应地也给创投机构带来新的考验。

一是，机构投资人对GP的尽调能力非常强。相较于个人投资人，机构投资人的尽调往往非常充分、程序非常完备。

二是，机构投资人对基金管理的参与度比较高。比如毅达资本在管理国家级或者地方政府引导基金时，对方通常会委派律师、会计师审核、审计，有些拿了财政资金的基金还会有政府审计。

三是，机构投资人通常都有相应的个性化诉求。国家级引导基金会提出产业方向的诉求，地方引导基金的诉求则会更加多元：发展产业，区域返投，双招双引等。机构投资人也会有自己的诉求，比如保险投资人希望在保险产品销售上与基金管理人联动，银行会要求投贷联动，证券公司则希望每年带来一定数量的投行业务。怎么将机构投资人的个性化诉求和市场化投资结合起来，确实是所有投资机构需要深刻思考的问题。

尤劲柏介绍，毅达资本管理团队自2009年开始，就拿了第一批科技部全国创业引导基金，截至目前，从中央引导基金到省级、地市级甚至发达县区级的引导基金都有涉及。通过长期的磨合，在如何满足政府引导基金的诉求上，毅达资本形成了一套较为完备的经验。

关于如何更好地满足地方引导基金的诉求？尤劲柏分享了他的经验：

第一，在选择区域的时候一定要提前考虑好。比如这个地区经济是不是足够发达？是否有足够的创新创业土壤？本机构在这个地方是不是已有布局？比如像苏州、无锡这样的城市就是非常好的基金布局的区域，在这样的区域，地方的资源优势和自身的投资能力能够很好地结合起来。

第二，具体的细节需要和政府提前去沟通。比如怎么返投？哪些算返投？招商引资怎么算?这里面很多细节，都有一些谈判空间和成熟经验。

第三，在地方设立基金，团队一定要先落地。特别是拿地方引导基金，机构必须提前做好功课，做好相应的准备。

给当下创业者有哪些建议？

尤劲柏表示，中国的创业环境已经发生了翻天覆地的变化，现在创业首先需要具备科技创新能力、研发能力，其次是市场能力。

                                                （本文源自创业邦整理文章）

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