好未来自曝财务问题，我们投资的中概股还好吗？
文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）
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最近中概股天雷滚滚，上周瑞幸咖啡自曝财务造假，单日暴跌近8成。
如果从高点开始算，下跌了90%。
这周，在周三凌晨美股收盘之后，好未来又自曝部分财务数据有问题。
瑞幸咖啡是中概股，但并不是科技互联网公司，没有在中概互联中。
但好未来，是在中概互联中的。
好未来
也有的朋友有疑惑，好未来不是做培训的么，怎么也属于中概股呢？
好未来早期以奥数小班培训起家，主打体系化教研，这点跟新东方早期的名师路线有一些差别，做出了差异化。
后来，好未来逐渐拓展到小学+初中+高中辅导班为主。
2013年的时候，当时韩国有一家教育机构，主打线上直播课程，营收火爆了起来。
这个模式传入到国内，各个培训机构也争先效仿。
在2015年的时候，好未来测试「在线双师直播课」。这个模式被验证为学生在线教育，效率、营收最好的一个模式之一。
之后好未来线上业务爆发式增长，到最近一两年，好未来线上业务已经是它的主力了（当然线下业务也有）。
从这个角度，好未来被纳入了互联网公司范畴。
好未来的问题，性质恶劣程度比瑞幸咖啡要轻很多，主要是虚增了销售额，虚增比例在3-4%。
那对我们投资中概互联有什么影响呢？
什么是做空
瑞幸咖啡带来的影响还在发酵。
瑞幸咖啡自曝造假的时候，网上还有人为瑞幸咖啡辩解，说它是国货之光，薅美国的羊毛补贴国内的消费者。
其实这是一个很短视的看法。
瑞幸咖啡带来的问题是，海外投资者对中国公司不信任程度加强。
首先，这会让大量的做空机构盯上中概股。
因为只要做空成功，就能一夜暴富。
什么是做空呢？
举个例子，比如说朋友有一部新iPhone。
你预感iPhone价格要大跌。就跟朋友说，你把你iPhone借给我，一个月后我还给你一部一样的，外加100块钱。朋友答应了。
你拿到iPhone后马上卖出，拿到6000元。
之后iPhone大跌到3000元/部。于是你花了3000元买回iPhone，还给朋友，再给了朋友100元利息。
这样，净赚2900元。
这就是做空。
跌的越多，做空收益越丰厚。
瑞幸咖啡做空成功，起到了一个非常好的示范效应。
信任危机
那么接下来，大量做空机构会盯上中概股。
做空机构会拿着显微镜，观察中概股的一举一动。
这也会让中概股在海外上市融资的难度增加。
因为人家一听是中概股，可能就出于信任问题，不愿意投资了。
瑞幸咖啡会让全体中国公司为它的不诚信买单。这远不是几杯咖啡福利能弥补的。
这种情况下，财务有问题的公司会在接下来这段时间里，抓紧时间自首，因为主动自首总比被别人揭露的后果要好一些。
而没查出问题的公司才经得起考验。
换句话说，如果能这段时间里，都扛住了没出问题的中概股，那他的报表就是经得起考验的。
对中概股有短期影响
不过，虽然中概股整个行业有一些波动，但总的问题不大。
中概互联基金中，
第一梯队是阿里巴巴和腾讯，每家占比30%。
第二梯队是美团、百度、京东。每家占比5-6%。
第三梯队是好未来、网易、携程、拼多多。每家占比2-3%。
第四梯队，是58同城、爱奇艺、唯品会、汽车之家等等，每家占比不到1%。
好未来在中概互联中占比比较小，对中概互联的影响并不大。
中概股的龙头公司，真正影响较大的是腾讯和阿里巴巴。
不过腾讯和阿里巴巴营收已经进入稳定期，没有太多造假动力：这两家是真的赚钱，没必要假装说自己赚钱。
网易等也是如此。
这次事件，会让中概股整个行业，出现短期波动，但影响也不大。
中概互联，大约是在三周前的周四，出现了历史最低估值，之后上涨了大约15%。
这次看看能不能再出现好的机会。
总结
浑水这种做空机构，其实在最近10年，做空过十几家中概股，绝大多数是第三第四梯队级别的中概股。
大约7成左右案例做空成功，3成左右的公司在事后证明没出什么问题。
不过，单个公司不影响整个行业。
中概互联，最近10年，仍然是所有行业中长期收益排在前列的优秀行业之一。
其中商业模式优秀、盈利出色的中概龙头公司，贡献了大部分盈利。
有一些公司，因为造假、经营不善等原因破产倒闭，被指数剔除。但每隔一段时间，又会有新的公司被指数纳入进来。
这也是指数的特征，指数自带新陈代谢机制，单个公司或许会出问题，但指数整体受影响不大。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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