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这一期，我们继续来看最近比较新的书《大钱细思，优秀投资者如何思考和决断》。
前期回顾：
第一篇：赚自己能赚的钱
在2020年3月份，A股大跌的时候，我们分批买入了白酒基金，几个月下来，持仓收益大概70%多。最近，白酒大涨之后进入高估，我们开始分批卖出，目前已经卖出了大约一半的基金份额。
不过，从长期价值投资的角度看，白酒这种消费行业仍然是所有行业中，收益最高的之一。曾经有朋友给螺丝钉留言问，为什么A股涨得好的都是一些酒、酱油类品种呢？感觉太朴实无华了。
伦敦商学院的三位学者，汇总了美国和英国的股票历史数据，从1900年到2016年，研究了15个行业股票的长期表现。美国股票市场表现最好的行业，依次是烟草、电气设备、化工、食品和铁路。最差的行业分别是船运、纺织、钢铁、公用事业和煤炭。美国在1920年的时候，颁布了禁酒令。自己在家喝酒没事，但如果制造、售卖酒，或者跟朋友共饮就属于违法。所以后来废止了禁酒令。但已经遭遇了重创的美股酒行业，之后的发展就慢了一些。
英国因为没有限酒令，加上英国也跟国内一样，有很悠久的酒文化。
虽然美股的酒行业表现一般，但是美股的另一个消费行业，反而是A股不具备的，就是烟草业。烟草是美股里长期收益最高的消费行业，盈利能力甚至比酒还要强。国内也是如此，虽然茅台已经是顶级的公司，但论盈利能力，烟草才是老大。看美国的烟草公司，就知道烟草有多赚钱了：美国的烟草行业，ROE一度达到50%。而作为白酒行业里盈利能力最高的茅台，长期ROE是35%。所以，并不是只有A股的消费行业收益好，全世界其它国家的股票市场，也有类似的特征。如果一个国家的人口数量较多，这个国家的人民消费能力又强，那这个国家的消费行业，十有八九都不错。例如美国的烟草、英国的威士忌、法国的奢侈品化妆品等。
通常一个行业要有好的长期收益，需要有能保护自己利益的方式，就像巴菲特说的护城河。否则，大家都知道这个行业赚钱，就会蜂拥而至，这个行业就很难长期维持一个好的收益了。
不同品牌的白酒，差异并不大，但销售价格却非常悬殊。化妆品也是如此，很多名牌化妆品，成本并不比普通化妆品高多少，但销售价格可能就高出几十倍。在当今时代，想要构建一个国民品牌，需要的成本是高达百亿的。有了品牌护城河，只要企业自己不犯大错，那么消费者在消费的时候，就会首先想到品牌产品。同时，消费行业赚到的钱，通常也不太需要再投入生产，自由现金流充沛。
当然，品种好只是一方面。
投资想获得一个好的收益，还有一点很重要，就是要买得便宜。
好品种+好价格，才是好投资。
即使是好品种，如果买贵了，遭遇类似这周的短期大跌，也会出现大幅亏损，长期收益也不会太好。
消费行业一直都是我们重点投资的优秀行业之一。
等到下次低估便宜的时候，还是会重点买入的。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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