明年经济政策稳中有变——逐句解读12.13政治局会议

From: 国盛宏观熊园团队熊园观察 2019-10-17

事件：2018年12月13日，政治局召开会议，分析研究2019年经济工作。

核心观点：

1、每年12月份的政治局会议历来是吹风会。一开完，明年经济工作主基调也就定了；随后的中央经济工作会议，往往是据此制定具体的部署。根据历年规律，今年中央经济工作会议有望下周召开（过去5年都是在政治局会议之后的5至10天内开）。

近年来12月政治局会议、中央经济工作会议召开时间；来源：政府网

2、稳增长成为硬要求。731政治局会议时隔7个月重提“保持经济运行在合理区间”、10.31政治局会议将其删掉，但本次会议又再次加上，特别是再次提出“统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作”（和去年12月表述一样，但今年4月、7月和10月均未提及），表明稳定的经济增速仍为必须。据此来看，明年大概率还是会设定目标，我们预计2019年GDP目标增速可能是6.3%-6.4%左右。

3、政策仍会保持定力，有着较强的连续性且继续“稳字当头”。与7月和10月政治局会议一样，会议延续了坚持新发展理念、打好三大攻坚战等一贯思路，继续强调“六个稳”，并突出保持战略定力，注重稳扎稳打。

4、地方政府积极性有望被激发，这很可能成为明年经济超预期有韧性的一大诱因。本次会议延续了11.26政治局第十次集体学习、11.1民企座谈会和10.21金稳会化解金融风险专题会议的精神，强调要“激励干部担当作为”，鉴于10月以来国家已经逐步健全尽职免责和容错纠错机制，以及控制各级开展监督检查总量和频次，倾向于认为，明年各级政府很大可能会更有干活动力，从而确保稳增长、稳就业。

5、经济体制改革有望再有“大动作”。本次会议提出“加快经济体制改革”（十九大之后的四次政治局会议均未提及），建议关注接下来召开的中央经济工作会议制定的具体部署，我们预计，进一步理顺国企民企的关系可能是一大重点。

6、没有提及基建、减税、房地产和去杠杆，不代表这些领域不会部署。倾向于认为，稳增长离不开基建稳，明年基建投资增速大概率企稳回升；9月以来各种迹象表明，减税已经在路上，减增值税只是时间问题，减税规模有可能超预期；地产仍为严调控周期，“房子是用来住的、不是用来炒的”“坚决遏制房价上涨”还是主基调。当然，稳增长同样离不开房地产，明年大概率会结构性放松地产；“继续打好三大攻坚战，把握好节奏和力度”，表明去杠杆方向没变，但节奏和力度实打实放缓。

7、总之，我国政策已然转向，旨在稳增长、稳就业和守住不发生系统性风险的底线。因此，从政策面来看，对明年经济不必那么悲观，毕竟货币大概率独立“宽松”（可能再降准、不排除降息）、财政有望更积极（赤字率可能提高）、监管也将适度。

后附：逐字逐句解读；政治局会议对比。

风险提示：政策效果不及预期

附录如下：

附1：逐句解读12月13日政治局会议原文（来源：新华社）标题：中共中央政治局召开会议分析研究2019年经济工作研究部署党风廉政建设和反腐败工作

中共中央政治局12月13日召开会议，分析研究2019年经济工作；听取中央纪律检查委员会工作汇报，研究部署2019年党风廉政建设和反腐败工作。

会议认为，今年以来，面对错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，我们按照党的十九大作出的战略部署，坚持稳中求进工作总基调，落实高质量发展要求，有效应对外部环境深刻变化，迎难而上、扎实工作，改革开放继续深化，各项宏观调控目标可以较好完成（预计今年GDP增速仍有望在6.6%左右），三大攻坚战开局良好（重要的是，去杠杆取得了阶段性成果，宏观杠杆率趋于稳定），供给侧结构性改革深入推进，人民群众得到更多实惠，保持了经济持续健康发展和社会大局稳定，朝着实现第一个百年奋斗目标迈出新的步伐。

会议指出，2019年是新中国成立70周年，是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年（去年表述为：2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年，是改革开放40周年，是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年）。做好明年经济工作，要以大大新时代中国特色社会主义思想为指导，统筹推进“五位一体”总体布局，协调推进“四个全面”战略布局，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持推进高质量发展，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持深化市场化改革、扩大高水平开放，加快建设现代化经济体系，继续打好三大攻坚战，着力激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险工作（和去年12月政治局一样，关键是再次提到“稳增长”），保持经济运行在合理区间（731政治局会议时隔7个月重提“保持经济运行在合理区间”、10.31政治局会议将其删掉，但本次会议又再次加上，凸显了稳增长的必要性），进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期（延续了731和1031政治局会议的“六个稳”，稳就业仍然居首位），提振市场信心（10月以来高层已经相继“喊话”资本市场稳定），提高人民群众获得感、幸福感、安全感，保持经济持续健康发展和社会大局稳定，为全面建成小康社会收官打下决定性基础，以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年。

会议强调，要辩证看待国际环境和国内条件的变化（中美冲突是重点），增强忧患意识，继续抓住并用好我国发展的重要战略机遇期，坚定信心，把握主动，坚定不移办好自己的事。要保持战略定力，注重稳扎稳打，加强协调配合，聚焦主要矛盾，把握好节奏和力度（去杠杆力度和节奏已经放缓），努力实现最优政策组合和最大整体效果（这个说法首提，预计财政和货币政策会打出组合拳）。

会议指出，明年要继续打好三大攻坚战（还是会去杠杆），按照已确定的行动方案，针对突出问题，打好重点战役（我们推断是指精准扶贫）。推动制造业高质量发展，推进先进制造业与现代服务业深度融合（预示会继续加大高端制造业投资）。促进形成强大国内市场（预计还有促进内需、刺激消费的政策出来，比如农村消费升级和信息消费），提升国民经济整体性水平。扎实推进乡村振兴战略，巩固发展“三农”持续向好形势。促进区域协调发展，发挥好各地区比较优势。加快经济体制改革（十九大后首提，进一步理顺国企民企的关系可能是一大重点），推动全方位对外开放。加强保障和改善民生，着力解决好人民群众反映强烈的突出问题。

会议强调，做好经济工作，必须提高党领导经济工作的能力和水平，加强党中央集中统一领导，激励干部担当作为（延续了11.26政治局第十次集体学习、11.1民企座谈会和10.21金稳会化解金融风险专题会议的精神，强调要“激励干部担当作为”，鉴于10月以来国家已经逐步健全尽职免责和容错纠错机制，以及控制各级开展监督检查总量和频次，倾向于认为，明年各级政府很大可能会更有干活动力，从而确保稳增长、稳就业），加强学习和调查研究，创造性贯彻落实党中央方针政策和工作部署。

会议要求，各地区各部门要做好岁末年初的民生保障、安全生产、社会稳定等各项工作，确保明年工作开好局、起好步。

会议指出，党的十九大以来，以大大为核心的党中央一以贯之、坚定不移推进全面从严治党，党内政治生态展现新气象，反腐败斗争取得压倒性胜利，全面从严治党取得重大成果。中央纪委始终自觉同党中央保持高度一致，坚持以大大新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党的十九大全面从严治党战略部署，深化纪检监察体制改革，推动构建党统一指挥、全面覆盖、权威高效的监督体系。坚持发现问题和整改落实并重，巩固深化巡视巡察工作。巩固拓展作风建设成果，坚定不移纠“四风”、树新风。全面加强党的纪律建设，切实履行监督第一职责。深化标本兼治，保持惩治腐败的高压震慑。坚决整治群众身边腐败和作风问题。加强纪检监察队伍建设，各项工作开创新局面。

会议强调，反腐败斗争形势依然严峻复杂，全面从严治党依然任重道远，必须将“严”字长期坚持下去，不断推进党的自我革命，实现自我净化、自我完善、自我革新、自我提高。要坚持用大大新时代中国特色社会主义思想武装头脑，深入贯彻党的十九大精神，以党的政治建设为统领，持之以恒落实中央八项规定精神，紧盯不敬畏、不在乎、喊口号、装样子的问题，坚决破除形式主义、官僚主义，推动党中央重大决策部署落地见效。要创新纪检监察体制机制，做实做细监督职责，深化政治巡视，完善巡视巡察战略格局，着力在日常监督、长期监督上探索创新、实现突破。要有力削减存量、有效遏制增量，巩固发展反腐败斗争压倒性胜利，整治群众身边腐败和作风问题。要时刻铭记打铁必须自身硬的要求，从严从实加强纪检监察队伍建设，努力做到政治过硬、本领高强，打造忠诚干净担当的纪检监察铁军。

此前，大大主持召开中央政治局常委会会议，听取中央纪委2018年工作情况和十九届中央纪律检查委员会第三次全体会议准备情况汇报。

会议同意明年1月11日至13日召开十九届中央纪律检查委员会第三次全体会议。（新华社北京12月13日电）

附2：近4次会议对比：政治局会议（18年12月、17年12月、18年10月、18年7月）；来源：政府网