从格力混改看国企改革的5条投资主线【国盛宏观熊园团队】

核心结论：

1、国企改革的前世今生

• 改革开放以来我国国企改革历经了5个阶段，2013年十八届三中全会拉开了本轮国企改革的序幕；

• 新一轮改革经历了“1+N”政策体系成形-四项改革-十项试点-双百行动的发展过程；

• 当前国企改革的难点：行使国家所有权vs减少对企业的不必要干预；确保国企主导地位vs竞争中性；国企问责机制的确立。

2、格力混改标志着混改3.0时代的开启

• 格力混改意味着国有资产进入了市场化定价的新阶段，本轮国改甚至可能比肩股权分置改革；

• 与联通混改相比，格力混改的不同之处在于资产质地优良及国有控股权变更。

3、本轮国企改革的五大投资主线

• 主线一：“双百行动”相关105家A股上市标的；

• 主线二：竞争性业务公司，以格力混改为风向标，三步骤识别潜在改革标的；

• 主线三：七大垄断领域，尤其需要关注电力、油气、铁路领域的混改进展；

• 主线四：财政压力较大的地区将倒逼国企改革，关注青海、新疆、宁夏等省的地方国企改革动向；

• 主线五：继续跟进国改活跃地区，重点关注广东、北京、上海、山东、山西等省的国企改革动向。

风险提示：政策推出及执行力度不及预期；经济下行超预期，导致国企改革内外环境有所恶化；报告所涉及个股，均仅从宏观维度筛选，未考虑个股基本面情况。

（如需完整国改潜在标的清单，请联系国盛宏观团队或对口销售）

正文如下（58页PPT）：

联系人：熊园，国盛宏观首席分析师（18511580215）；王梅郦，国盛宏观研究员；何宁，国盛宏观助理研究员。

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本文节选自国盛证券研究所已于2019年4月24日发布的报告《从格力混改看国企改革的5条投资主线》，具体内容请详见相关报告。

熊园

S0680518050004

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