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继续关注四大超预期—2019年中期展望【国盛宏观熊园团队】

国盛宏观熊园团队 熊园观察 2019-10-17

核心结论:

1、中美贸易摩擦:必须面对的挑战,难以实质性缓和

2、2019年宏观经济走势:先下后平

  • “三驾马车”再弱,GDP增速先下后平;通胀有惊无险;

  • 社融企稳回升;利率趋下行但有底;人民币贬值压力加大,“破7”概率提升。

3、2019年宏观政策动向:延续宽松,“做好自己的事”,对内改革与对外开放并举

  • 各类政策均凸显底线思维和逆周期调节思维;货币端再降准“降息”可期,财政更加积极;

  • 要在稳增长的基础上防风险;下调GDP增速目标,但“6%”是最低要求。

4、2019年宏观政策节奏:Q1,政策释放期;Q2,政策观察期;Q3,政策继续偏友好;Q4,政策可能偏谨慎

5、2019年,继续关注四大超预期:(维持我们年度报告观点《寻找超预期——2019年宏观经济展望》2019.01.09)

  • 钱从哪里来?——改“游戏”规则,关注国内货币派生机制的转变,以及可能的中央加杠杆;

  • 钱到哪里去?——孕育中的新经济,关注新基建、硬科技&知识产权资本化(研发多、专利多、产权多公司);

  • 改革找活力?——可期待的三方向,关注国企改革、金融供给侧结构性改革、土地改革;

  • 谁会去执行?——各方积极性提升,关注“倒逼压力”、表外融资走势、PPP进度、基建订单落地情况。


风险提示:政策效果不及预期;中美贸易摩擦超预期演化;监管出现反复;模型假设与实际情况有偏差


正文如下(47页PPT):


联系人:熊园,国盛宏观首席分析师(18511580215);王梅郦,国盛宏观研究员;何宁,国盛宏观助理研究员。


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本文节选自国盛证券研究所已于2019年5月14日发布的报告《继续关注四大超预期——2019年中期宏观展望》,具体内容请详见相关报告。

熊园        S0680518050004        xiongyuan@gszq.com


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