事件：北京时间1月6日，佐治亚州公布2个参议院席位决选结果。
核心结论：
1.参议院席位最终结果基本确定为50-50，在参议院投票数持平的情况下将由副总统投出关键一票，因此民主党实际上控制了参众两院。
2.民主党控制参众两院后，中美关系短期内有望平稳，但难有实质性好转。
>拜登内阁团队中，对外政策决策最为核心的国家安全顾问Jake Sullivan、国务卿Antony Blinken对华政策立场均偏鹰（后附详表），因此中美关系难有实质性好转。
>由于控制了国会两院，拜登上台后首要任务是防控疫情、恢复经济，随后将利用难得的国会席位优势推行一系列内政，对外方面，可能会优先重新加入巴黎气候协定、重启TPP或CPTPP等，这也意味着短期内中美关系有望进入一段较为平稳的时期。
3.综合拜登的政策主张以及历史经验规律，我们判断本次民主党赢下国会参众两院，对大类资产的影响如下：
>美股：影响偏中性
>美债：收益率上行压力加大
>美元：偏利空
>黄金：偏利多
正文如下：
1、参议院席位最终结果基本确定为50-50，民主党将实质上控制国会参众两院。
根据美联社统计，截至北京时间1月6日19点，佐治亚州2个参议院席位决选中，民主党已确定赢下一席；另外一席虽未锁定结果，但目前已开票98%，民主党候选人Ossoff以50.2%-49.8%的得票率领先共和党候选人Perdue，且随着开票推进民主党领先优势不断扩大，我们预计最终不出意外该席位也将被民主党赢下。若结果如此，参议院两党均将获得50个席位，由于美国宪法规定副总统同时兼任参议院议长，在参议院投票出现50-50平的情况下将由副总统投出决定性一票，因此若席位持平则意味着民主党实际上控制了参议院。而此前的众议院选举中，民主党以222席领先共和党的211席，且已超过半数所需的218席，因此拜登上任总统后，将迎来民主党同时控制参众两院的“全盛”局面。
2、民主党控制国会参众两院，对中美关系利大于弊。
在美国对外政策决策中，国家安全委员会是最为核心的机构，而总统、国家安全顾问、国务卿三个职位是美国对外政策决策的关键角色。目前拜登已确定提名Jake Sullivan担任国家安全顾问、Antony Blinken担任国务卿，从三人的过往经历及近期表态来看，对华立场均偏鹰派，特别是Sullivan和Blinken，均明确表示关税是可选的手段，并可能在环保、地缘政治、意识形态等方面与中国发生更多摩擦。因此，拜登政府时期中美关系难以出现实质性好转，只是相对特朗普时期有望更加温和可控。
民主党控制国会两院，将更加有利于拜登一系列内政的推行，例如结构性加税、医保、基建、更多财政刺激等；同时历史经验显示，1934年以来的国会中期选举中，执政党在众议院平均丢失28个席位，在参议院平均丢失4个席位，这意味着2022年的中期选举过后，民主党大概率失去参众两院中的至少一个。综合来看，我们认为拜登上台后首要任务是防控疫情、恢复经济，随后将利用难得的国会席位优势推行一系列内政，从而积累更多的政治遗产；对外方面，可能会优先重新加入巴黎气候协定、重启TPP或CPTPP等，这也意味着短期内中美关系有望进入一段较为平稳的时期。
3、民主党控制国会参众两院，对大类资产的影响：
>美股：影响偏中性。虽然民主党主张更多财政刺激，对股市影响偏正面，但拜登的对富人和企业加税、对金融交易征税等政策将对美股形成利空；同时历史经验显示，1901年至今，执政党控制国会两院的时期美股表现通常较好，因此综合来看，本次民主党控制国会两院，对美股影响预计偏中性。此外，1990年至今，民主党总统+民主党控制两院的局面出现在四个年份，分别为1993-1994、2009-2010，这四年中美股表现较好的行业为信息技术、房地产、原材料、可选消费、工业，表现较差的行业为公用事业、医疗保健、电信、必需消费、金融、能源。
>美债：收益率上行压力加大。前期报告中我们曾多次指出，在美国经济复苏、疫苗取得进展、通胀预期回升、货币宽松边际递减等因素下，美债收益率具有上行压力。而民主党控制国会后，未来美国财政支出趋于扩张，意味着美债供给可能增加，这将加大美债收益率的上行压力。此外历史经验显示，1954年以来的执政党控制两院时期，美债收益率平均表现为上升，而其他时期的美债收益率均表现为下降。
>美元：偏利空。拜登一系列政策主张如扩大财政刺激规模、扩大医保覆盖范围、增加新能源领域投资等，都将造成美国财政赤字的进一步扩大，从而对美元形成利空。此外历史经验显示，1972年以来的执政党控制两院时期，美元指数平均表现为下跌，而其他时期的美元指数均表现为上涨。
>黄金：偏利多。拜登主张的扩大疫情救济、提高最低工资标准等政策，将刺激美国通胀进一步抬升，这将对黄金形成支撑。此外历史经验显示，1969年以来的执政党控制两院时期，黄金价格相较其他时期均有更大幅度的上涨。
联系人：熊园，国盛宏观首席分析师；刘新宇，国盛宏观研究员；何宁，国盛宏观研究员；杨涛，国盛宏观研究员。[4]美国大选对中美贸易摩擦和美股的影响，2020-2-26
本文节选自国盛证券研究所已于2021年1月6日发布的报告《民主党赢下参议院，对中美关系和大类资产有何影响？——美国大选跟踪第9期》，具体内容请详见相关报告。
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