五一宏观9大看点—事情正在起变化【国盛宏观熊园团队】
1.美欧经济滞胀格局进一步加剧。
2.全球PMI延续下滑，中国PMI全线回落。
3.日本央行维持宽松，澳洲联储超预期加息，5月5日美联储大概率加息50bp。
4.俄乌局势不确定性仍强，战争、制裁、反制均在继续。
5.海外新增确诊延续回落；国内新增病例继续下降，但影响范围仍大、涉及城市仍多。
6.假期消费：电影票房、铁路旅客仅为去年2成，疫情对5月消费的拖累仍较明显。
7.国内高频（4月以来）：物流梗阻有所好转，开工、价格分化，地产仍弱。
8.国内政策：4.29政治局会议很积极；4.29政治局集体学习提示资本政策风向已变；《求是》总书记最新发文强调加快建设科技强国；多部委喊话稳增长；假期有近10城放松房地产。
9.大类资产：五一期间，全球股指涨跌互现；主要国家长债收益率普遍上行，10Y美债收益率升至2.97%；美元指数上涨，离岸人民币贬值；原油、黄金均下跌。
报告摘要：
看点1：美欧经济滞胀格局进一步加剧。美国一季度GDP环比折年率意外降至-1.4%，主因疫情扰动、季节性因素和高基数，二季度有望反弹。欧元区一季度GDP环比小幅下降，经济放缓程度弱于美国，但由于俄乌冲突导致欧洲能源短缺情况加剧，后续欧洲经济下行风险将高于美国。美欧通胀目前仍在大幅抬升，欧元区3月PPI同比高达36.8%。但据我们测算，美国3月CPI同比8.5%大概率已触顶，4月可能持平或小幅回落，5月之后将加速下行，年底预计降至4.5%左右。
看点2：全球PMI延续下滑，中国PMI全线回落。海外看，4月全球制造业PMI为52.2%，低于3月的52.9%，其中发达经济体仍高于新兴经济体，但发达经济体大多持续下滑，新兴经济体大多有所反弹或下行幅度较小，反映出全球经济分化状态有所收敛。国内看，中国4月制造业和非制造业PMI分别回落2.1、6.5个百分点，供需双弱、物流放缓、库存被动累积，大中小企业景气全面收缩，指向疫情冲击全面显现，国内经济4月将进一步探底。
看点3：日本央行维持宽松，澳洲联储超预期加息，美联储加息预期变化不大。4月28日，日本央行决定维持基准利率不变，并继续将10Y国债收益率控制在0%附近。5月3日，澳洲联储决定加息25bp至0.35%，超出市场预期的15bp。假期前后美联储加息预期变化不大，目前利率期货隐含了未来四次FOMC会议均将加息50bp，年底将加息至2.75-3.0%。但我们认为，随着美国经济放缓和通胀回落，下半年美联储货币政策立场大概率逐渐转鸽，市场加息预期也会有所降温，预计年内实际加息幅度将低于目前的市场预期。
看点4：俄乌局势不确定性仍强，战争、制裁、反制均在继续。4月19日，俄罗斯外长称俄军在乌克兰正开始下一阶段的特别军事行动，并称下一阶段行动应该在整个乌克兰都进行。俄乌谈判不确定性大增，3.29第五轮谈判结束之后，第六轮谈判一直未开启，双方均表示“谈判陷入僵局、进展缓慢”。伴随冲突持续，欧美加大对俄制裁力度，具体包括：驱逐俄罗斯外交官（欧洲至少8国）；禁止从俄罗斯进口能源（美国）；取消俄罗斯“最惠国待遇”（欧美）等。
看点5：海外新增确诊延续回落；国内新增病例继续下降，影响范围震荡走平。4月以来，全球日均新增确诊78.8万例，前值约160.9万例，环比回落51.0%。国内方面，新增病例：全国新增病例整体继续下降，但上海社会面清零后再度小幅反弹，北京疫情仍处于上升期。影响范围：分省份看，近期全国疫情延续东多西少的特征，辽宁、浙江、新疆疫情有所反复；分城市看，疫情影响范围震荡走平，截至5月2日，受疫情影响的城市数量47个，GDP占比33.9%。
看点6：假期消费：电影票房、铁路旅客仅为去年2成，疫情对5月消费的拖累仍较明显。电影：假期前3天，全国总票房2.14亿元，观影人次608万人，分别为2021年同期的18%、20%，全国影院营业率仅68.2%。交通：假期前3天，全国铁路日均发送旅客318.1万人次，较2021年同期下降79.8%，指向居民远距离出行限制仍多；百城拥堵指数基本与2021年同期持平，指向城内近距离出行受限相对较小。整体看，4月疫情对消费的冲击明显，社零增速跌幅可能较3月进一步扩大；5月全国防疫政策仍然严格，消费仍将受到疫情的较明显拖累。
看点7：国内高频（4月以来）：物流梗阻有好转，开工、价格分化，地产仍弱。1）物流：4月第二周以来，物流情况延续改善。截至4月底整车货运流量指数已接近2021年同期水平；交通部相关负责人也表示“物流不通不畅问题总体得到缓解”。2）上游：上游资源品价格涨跌互现，其中：原油、煤炭等能源价格多数下行，铁矿石、铜等工业原材料价格多数上涨。3）中游：重点工业品开工分化，4月以来唐山钢厂高炉、焦化企业开工分别环比上升5.1、3.2个百分点，PTA开工率环比下降2.3个百分点；沿海8省发电日均耗煤162万吨，环比降10.4%、同比降10.9%；螺纹钢、水泥等主要工业品价格分化。4）下游：4月以来30城商品房成交面积环比降4.7%、同比降50.9%；100城土地成交面积环比降28.4%，同比降53.3%；二手房价降幅扩大0.4个百分点至0.7%。汽车生产小降2.5个百分点至65.8%，4月前三周日均销售回落至2.6万辆，低于3月的5.3万辆和2021年同期的4.3万辆。食品价格延续分化。
看点8：国内政策：4.29政治局会议很积极；4.29政治局集体学习提示资本政策风向已变；《求是》总书记最新发文强调加快建设科技强国；多部委喊话稳增长；假期有近10城放松房地产。429政治局会议信号很直白，很罕见的中午发通稿，足以说明国家“稳信心、稳预期、稳市场”的决心，政策底进一步确认；4.29政治局集体学习专门讨论和学习资本，凸显了资本的重要性，资本政策风向已变；《求是》总书记最新发文《加快建设科技强国，实现高水平科技自立自强》，提出五点要求，内循环、硬科技、自主可控仍是大方向；多部委喊话稳增长，增量政策有望加快推出；假期期间，无锡、沈阳等10城放松房地产，短期可紧盯核心一二线城市可能的松绑。
看点9：假期大类资产：五一期间（4/30-5/4），全球股指涨跌互现；主要国家长债收益率普遍上行，10Y美债收益率升至2.97%；美元指数上涨，离岸人民币贬值；原油、黄金均下跌。
风险提示：疫情演化、外部环境恶化、政策节奏等超预期变化。
正文如下：
美国一季度实际GDP环比折年率-1.4%，低于预期1.1%，也低于前值6.9%；同比3.6%，前值5.5%。分项来看，私人消费对实际GDP的环比拉动率为1.8%，政府支出的拉动率为-0.5%，均与上个季度持平；私人投资的拉动率由上个季度的5.8%大幅下滑至0.4%；净出口的拉动率由上个季度的-0.2%进一步下滑至-3.2%。
欧元区一季度实际GDP同比5.0%，预期5.0%，前值4.7%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.3%。目前欧元区尚未公布GDP分项数据。
美国一季度GDP增速大幅放缓，主因疫情扰动、季节性因素和高基数，不应过度解读。从高频指标来看，衡量同比的WEI在去年末、今年一季度末、4月末分别为6.6%、4.4%、4.3%，反映出美国GDP同比仍将延续下滑，但下滑速度明显放慢；衡量环比的ECRI在3月曾小幅转负，但截至4月底已反弹至4.0%，表明二季度美国GDP环比将会明显改善。中长期看，前期报告《三大视角看美国经济衰退风险》中我们曾指出，根据期限利差、债务风险、经济动能三大视角综合反映的信号，美国经济最早将在2023年底或2024年初发生衰退，在此之前经济放缓程度仍将逐步加剧。
欧洲经济虽然目前放缓程度弱于美国，但由于欧洲高度依赖俄罗斯的能源供给，而俄乌冲突可能导致欧洲能源短缺的情况加剧，预计后续欧洲经济下行风险将高于美国，这也会支撑美元指数保持强势。
美国3月CPI同比8.5%，核心CPI同比6.5%，均是过去40年的最高水平；3月PPI同比11.2%，核心PPI同比9.2%。欧元区4月CPI同比7.5%，核心CPI同比3.5%，是1997年有数据以来的最高值；3月PPI同比36.8%，大幅创下1982年有数据以来的最高值，主因欧洲能源短缺的影响。整体看，美欧经济滞胀的格局进一步加剧。
根据我们前期报告《美国通胀大概率已触顶，美联储最鹰时刻可能已过》中的分析，美国3月CPI同比大概率已经触顶，4月可能持平或小幅下降，5月之后会加速回落，至年底预计将降至4.5%左右。
看点2：全球PMI延续下滑，中国PMI全线回落
海外方面，4月全球制造业PMI为52.2%，低于3月的52.9%，自2021年下半年以来整体保持下行趋势，反映出全球经济持续放缓。分国家来看，发达经济体制造业PMI绝对值仍高于新兴经济体，但发达经济体制造业PMI大多持续下滑，新兴经济体大多有所反弹或下行幅度较小，反映出全球经济分化状态有所收敛。
美国4月制造业PMI主要分项中，新订单、产出、就业、物价、库存指数较上月均有所下滑，但均处在50%以上，其中物价指数仍处在84.6%的高位，反映出4月通胀难明显下降。此外，供应商交付指数小幅上升，且仍处在67.2%的高位，反映出供应链瓶颈仍未明显缓解。
国内方面，4月疫情冲击全面显现，PMI近乎全线回落，指向4月经济将再度探底。4月制造业、非制造业PMI为47.4%、41.9%，较上月分别回落2.1、6.5个百分点，考虑到4月疫情影响范围更广、防控力度更强，冲击也明显大于3月，PMI较大回落属于预期之内。4月服务业PMI回落6.7个百分点至40.0%，建筑业PMI回落5.4个百分点至52.7%，综合PMI产出指数回落6.1个点至42.7%，指向经济总体景气水平全面回落。
维持我们报告《疫情冲击全面显现—4月PMI的5大信号》的观点，建议重点关注供需端、贸易端、价格端、库存端、就业端的5大信号：
1）疫情影响下供需双弱，供给降幅小于需求，内需降幅大于外需；
2）进出口订单明显回落，预计4月出口继续下行；
3）价格高位小跌，预计4月PPI同比回落至7.8%左右；物流大幅放缓，库存被动累积；
4）大中小企业景气全面收缩，就业普遍恶化，4月失业率料将继续走高；
5）服务业景气普跌，土木工程建筑业景气仍处高位，4月基建可能继续高增。
总体看，4月PMI指向疫情冲击全面显现，国内经济3月已显著下行、4月将进一步探底。往后看，4.29政治局会议对经济更加担心、但仍强调5.5%左右的目标要努力实现，再次提示：国家稳信心、稳预期、稳市场的决心很强，后续政策的大方向仍是全力稳增长；我国政策底已现，经济底、市场底继续磨。
看点3：日本央行维持宽松，澳洲联储超预期加息，美联储加息预期变化不大
4月28日，日本央行议息会议决定维持现有的宽松政策，将基准利率维持在-0.1%，并将10Y国债收益率维持在0%附近，同时表示无限量买入国债。5月3日，澳洲联储议息会议决定加息25bp至0.35%，市场预期加15bp，这是该央行本轮的首次加息，并表示未来几个月将进一步加息，预计加息至2.5%左右是合适的。
美联储方面，从近期官员表态来看，5月5日会议大概率加息50bp，但对于年底加息至何种水平仍存在分歧。五一假期前后，市场对美联储加息的预期变化不大。联邦基金利率期货显示，当前市场预期5月、6月、7月、9月的FOMC会议会连续四次加息50bp，随后11月和12月各加25bp，这意味着年底联邦基金目标利率将提升至2.75-3.0%。但我们认为，随着美国经济放缓和通胀回落，下半年美联储货币政策立场大概率逐渐转鸽，市场加息预期也会有所降温，年内实际加息幅度大概率低于目前的市场预期。
看点4：战争、制裁、反制继续，俄乌冲突不确定性仍强
战争、制裁、反制均在继续，俄乌局势不确定性仍强。截至4月19日，俄罗斯外长表示俄军在乌克兰正开始下一阶段的特别军事行动，并称“下一阶段的特别军事行动不应局限于卢甘斯克和顿涅茨克地区，而是应该在整个乌克兰都进行”。俄乌谈判不确定性大增，截至4月29日，自3.29第五轮谈判结束之后，第六轮谈判一直尚未开启，双方均表示“谈判陷入僵局、进展缓慢”，泽连斯基表示乌俄之间的任何谈判都有很大的中断风险。随着冲突持续，欧美国家加大对俄制裁力度，具体包括：欧洲至少8国驱逐俄罗斯外交官（等同断交）；美国禁止从俄罗斯进口能源；美国及其盟友取消俄罗斯“最惠国待遇”；禁止俄罗斯船只停靠欧盟港口等。
看点5：海外新增确诊延续回落，国内新增病例继续下降，影响范围震荡走平
全球疫情：新增确诊延续回落，美国疫情略有抬升
海外单日新增确诊延续回落，美国疫情略有抬升。4月以来，全球日均新增确诊78.8万例，前值约160.9万例，环比大幅回落51.0%，为1月以来连续3个月日均新增确诊环比回落。其中：美国日均新增确诊小幅上升至4.3万例，前值约3.7万例，环比上升18.8%；欧洲（英德法意西）日均新增确诊降至30.4万例，前值为约45.2万例，环比下降32.7%；巴西日均新增确诊降至1.6万例，前值约3.7万例，环比下降57.2%；印度日均新增降至0.2万例，前值约0.3万例。
国内疫情：新增病例继续下降，影响范围震荡走平
（1）病例数量
>全国新增病例整体继续下降：截止5月2日，近一周全国（除上海）日均新增本土确诊、无症状病例分别为154例、352例，分别较上周环比下降28%、44%。
>上海社会面病例小幅反弹：5月1-2日，上海社会面日均新增病例分别为58例、73例，在4月29-30日连续两日社会面清零后小幅反弹。
>北京疫情仍处于上升期：5月2日，北京新增确诊、无症状病例分别为51、11例，明显高于较上周平均水平，整体仍处于上升期。
（2）影响范围
>分省份看，近期全国疫情延续东多西少的特征。其中：1）北部：除北京仍在上行，其余省份多数趋于回落；2）东北：吉林持续好转，辽宁、黑龙江有所反复；3）东部沿海：多数好转，但浙江、福建仍有反复；4）西部：疫情整体维持低位，新疆疫情有所反复。
>分城市看，全国受疫情影响城市范围震荡走平。截至5月2日，受疫情影响的城市数量47个，GDP占比33.9%，其中有中高风险区域的城市15个、低风险但有疫情的城市数量32个，近期全国受疫情影响的城市范围震荡走平。
看点6：假期消费：电影票房、铁路旅客仅为去年2成，疫情对5月消费的拖累仍较明显
电影票房仅为去年同期的2成，影院营业率不足7成。据灯塔专业版数据，五一假期前3天，全国总票房近2.14亿元，观影人次608万人，分别为2021年同期的18%、20%。主因本轮疫情冲击仍然严重，截至5月2日，全国影院营业率仅68.2%，江苏、安徽、河北、东北地区影院的营业率多在6成以下，北京、上海影院几乎全部停业。
远距离人员流动显著下降，近距离流动受限相对较小。据国家铁路集团数据，“五一”假期前3天全国铁路发送旅客数量分别为439.6、279.2、235.4万人次，日均发送旅客318.1万人次，较2021年同期下降79.8%，反映疫情约束下，居民远距离出行的意愿仍弱、限制仍多。相对而言，百城拥堵指数基本与2021年同期持平（但仍低于疫情前水平），指向城内近距离交通和人员流动受限制相对较小。
整体看，近期全国疫情整体仍较严重，防疫政策（尤其是跨省、远距离流动）仍然严格，今年“五一”假期人员流动明显下降，也指向5月消费仍将受到疫情的较明显拖累。
回顾4月，疫情对消费的冲击明显，体现为与消费增速走势相关的人员流动指标跌幅明显，如百城拥堵指数同比-4.3%（3月-4.7%），十城地铁客运量同比-45.1（3月-5.5%），结合我们前期测算，预计本轮疫情对4月社零冲击约7个点，明显大于3月冲击的3个点；综合看，预计4月社零增速跌幅可能进一步扩大。
看点7：国内高频（4月以来）：物流梗阻好转，开工、价格分化，地产仍弱
物流
物流梗阻有所好转，地铁出行人数延续偏弱。截至5月2日，整车货运流量指数录得81.8，4月均值为84.7，环比下降22.8%，同比下降26.6%。但是，值得关注的积极信号在于“保供应链”政策发力，4月第二周以来物流情况已经有所好转。截至4月28日，交通运输部相关负责人表示“物流不通不畅问题总体得到缓解”。4月以来重点城市日均地铁出行2796.4万人，环比下降22.5%，同比下降45.1%，其中上海4月以来上海地铁出行人数基本延续清零。
上游
上游资源品价格涨跌互现，其中：能源价格多数下行、工业原材料价格多数上涨。4月以来，布伦特原油收于107.6美元/桶，环比下跌5.8%，相比2021年同期上涨62.4%；4月油价整体先扬后抑，俄乌局势演变是驱动油价涨跌的核心因素。秦皇岛Q5500动力煤现货价环比下跌20.3%，相比2021年同期上涨48.3%，4月煤价整体呈下行趋势，主因保供持续加码、需求步入淡季、疫情停工导致需求偏弱等。铁矿石价格环比上涨10.9%，相比2021年同期下跌23.0%，4月铁矿石价格整体稳中有升，下游钢厂复产、铁水产量稳步提升，需求偏强等是主要支撑。铜价环比上涨1.8%，相比2021年同期上涨8.5%，海外通胀高企、国内稳增长预期强化等是铜价宏观面的支撑。
中游
重点工业品开工分化。4月以来，唐山钢厂高炉开工率环比上升5.1个百分点至52.4%，4月高炉开工整体稳中趋降，主因4月唐山疫情导致部分高炉焖炉，以及全国疫情散点暴发、需求趋降。焦化企业开工率环比上升3.2个百分点，相比2021年同期小升0.2个百分点，钢厂复产、库存偏低等是焦企开工上行的主要支撑。PTA开工率环比环比下降2.3个百分点，相比2021年同期下降4.1个百分点。3月挖掘机销量、重卡销量分别同比下降53.1%、66.6%，以2019年为基期的三年复合增速分别为-5.7%、-19.8%，降幅进一步扩大，说明稳增长仍需进一步加力。
沿海八省发电耗煤延续回落。4月以来，沿海八省发电日均耗煤161.5万吨，前值为约180.2万吨，环比下降10.4%，相比2021年同期下降约10.9%，疫情导致停工、用电需求下降是主要拖累。由于需求步入淡季，电厂累库有所加快，4月沿海八省电厂存煤均值2886.3万吨，环比增加147.8万吨，相比2021年同期增加583.6万吨。
主要工业品价格走势分化。4月以来，螺纹钢价格环比上涨2.4%，延续2021年12月以来的上行趋势，同比小幅下跌0.9%；水泥价格环比下跌0.4%，同比上涨11.2%。航运指数均有所回落。4月以来，波罗的海干散货指数(BDI)环比回落9.9%，相比2021年同期下降10.8%；中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比下降6.0%，为连续第3个月环比下降、且降幅有所扩大（3月环比降4.9%、2月环比降0.2%），指向我国4月出口可能延续回落。
下游
商品房销售续降，房企拿地积极性仍弱。4月以来，30城商品房成交面积环比下降4.7%，同比降幅仍然达到50.9%；100城土地成交面积环比下降28.4%，相比2021年同期降幅约为53.3%。二手房价环比下跌0.7%，降幅较3月的0.3%进一步扩大；4月以来土地溢价率均值仅为2.6%，环比下降2.3个百分点。4月以来，全国已有超过100城放松限购、限售、限贷，但数据上看地产销售、房企拿地均未出现明显好转；继续提示，短期最关键的是如何避免房地产“硬着陆”，需求端（居民）和供给端（房企）进一步松动可期，包括：下调房贷利率，更多一二线松绑限购限售限贷，适度放松“三条红线”，设立房企救助机制，“新市民”配套政策，新发展模式转型等等。
汽车生产小幅下降，汽车销售延续偏弱。4月以来，汽车半钢胎开工率环比下降2.5个百分点至65.8%，主要跟疫情导致上海等地部分车企停工有关。据乘联会，4月前三周乘用车日均销售2.6万辆，低于3月日均销售的5.3万辆，也低于去年同期的4.3万辆。
食品价格有所分化。4月以来，猪肉价格环比小涨1.7%，相比2021年同期下降42.1%；蔬菜价格环比下降8.0%，同比上涨16.8%；水果价格环比上涨9.9%，同比上涨12.5%。
看点8：国内政策：关注429政治局会议和政治局集体学习，《求是》书记最新发文强调加快建设科技强国，多部委喊话稳增长，多地房地产进一步放松
429政治局会议：不一样的反转
事件：4月29日，政治局召开会议，分析研究当前经济形势和工作。
核心结论（详细请参阅报告《不一样的反转—逐句解读4.29政治局会议》）：
本次会议信号很直白，一句话：很罕见的中午发通稿，足以说明国家稳信心、稳预期、稳市场的决心；短期看，有望吹响“反转的号角”，具体要看政策的实际落地情况，其中：5.5%仍要努力实现，但5%以上可能是新的底线目标；对策上，最大的看点还是松地产（表态更积极）、扩基建（首提全面加强基建），疫情防控很可能会逐步优化，也会进一步强化政策落地，关注“增量工具”。具体如下：
1、近几年4月政治局会议基调都有较大调整，2018-2021年甚至是转向；本次没有转向、但进一步强化了既定政策的主基调，突出“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全；加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济”。
2、和中央经济工作会议、3.16金融委会议一样，本次会议同样是一次“直面焦点、稳定预期、对症下药、政策纠偏、强化执行”的会议，具体表现在5大方面：
>对经济形势更加担心，但5.5%左右的目标仍要努力实现；新的底线目标可能是5%以上、但难度同样很大，后续政策的大方向仍是全力稳增长。
>疫情防控仍强调“坚持动态清零”，但要求“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”，结合卫健委的最新表态，倾向于认为：疫情防控策略应会逐步优化，会尽可能实现“疫情要防住VS经济要稳住”之间的均衡。
>对房地产表态更积极，继续提示：稳增长离不开房地产，会尽可能避免房地产“硬着陆”，各地有望进一步实质性放松可期，包括销售端（居民）和供给端（开发商），短期可紧盯核心一二线城市可能的松绑。
>进一步凸显了稳定资本市场的重要性，对平台经济监管进一步纠偏（近期提过2次）。
>继续强调“已有政策要加快落地、各方要担当作为”，并新增强调防止各类“黑天鹅”、“灰犀牛”事件发生。
429政治局集体学习：资本政策风向已变
事件：4月29日，政治局第三十八次集体学习强调，依法规范和引导我国资本健康发展，发挥资本作为重要生产要素的积极作用。
主要内容：强调要深化资本市场改革，继续完善资本市场基础制度，更好发挥资本市场功能，为各类资本发展释放出更大空间。再提为资本设置“红绿灯”，原则上“坚持疏堵结合、分类施策”，“在性质上要区分，在定位上要明确”。具体执行上，强调地方属地监管职责，“谁审批、谁监管，谁主管、谁监管”。同时，“健全资本发展的法律制度，形成框架完整、逻辑清晰、制度完备的规则体系”，“做好相关法律法规的立改废释”。
简要点评：政治局集体学习的主题往往为高层关注的热点话题，也是后续政策趋势的风向标和中长期经济工作重点。2017年十九大以来的38次集体学习，共有12次讨论学习经济相关问题。本次会议专门讨论资本，凸显了资本的重要性，政策风向已变，2020年底启动的疾风暴雨式监管大概率已结束，后续将进行常态化监管。对资本“有保有压”原则未变，但侧重点由“压”转向“保”。
《求是》杂志总书记最新发文：《加快建设科技强国，实现高水平科技自立自强》
事件：5月1日，习近平总书记在《求是》杂志发文《加快建设科技强国，实现高水平科技自立自强》。
主要内容：文章指出当前国际环境错综复杂，世界经济陷入低迷期，全球产业链供应链面临重塑，不稳定性不确定性明显增加。强调要立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局、推动高质量发展，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，完善国家创新体系，加快建设科技强国，实现高水平科技自立自强。具体看，习总书记提出了五点要求：
第一，加强原创性、引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。其中，加快突破一批药品、医疗器械、医用设备、疫苗等领域关键核心技术，瞄准人工智能、量子信息、集成电路等前沿领域，前瞻部署一批战略性、储备性技术研发项目。
第二，强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能。国家战略科技力量指的是国家实验室、国家科研机构、高水平研究型大学和科技领军企业。
第三，推进科技体制改革，形成支持全面创新的基础制度。包括评价制度等基础改革（坚持质量、绩效、贡献为核心）、科技管理改革（做“减法”，减少干预）和重大科技项目立项和组织管理方式（推行技术总师负责制、经费包干制、信用承诺制）。
第四，构建开放创新生态，参与全球科技治理。既要用好科技这一发展的利器，积极融入全球创新网络，聚焦气候变化、人类健康等问题。也要前瞻研判科技发展带来的规则冲突、社会风险、伦理挑战，完善相关法律法规、伦理审查规则及监管框架。
第五，激发各类人才创新活力，建设全球人才高地。更加重视人才自主培养，更加重视青年人才培养，完善高端人才、专业人才来华工作、科研、交流的政策。建立让科研人员把主要精力放在科研上的保障机制，指向不要让科研人员过多耗费时间在应酬性活动、迎来送往活动及不必要的评审评价活动上。
简要点评：总书记最新发文强调建设科技强国的必要性，提出五点要求。结合429政治局会议审议了《国家“十四五”期间人才发展规划》，并提出“打造大批一流科技领军人才和创新团队，造就规模宏大的青年科技人才队伍，培养大批卓越工程师”，指向当前我国科技体制改革有望加速，财政科技投入的力度有望加大，结构有望优化，工程师红利仍可期。硬科技、自主可控，也仍是我国的产业大方向。
多部委喊话稳增长
>财政部：加力纾困解难，着力稳住经济
5月2日，财政部副部长许宏才在接受记者采访时表示，积极的财政政策将继续“出招”稳增长。第一，加快实施组合式税费支持政策，5月会提前退还小型和中型企业存量留抵税额，此后加快大型企业退税进度。第二，财政支出加力加速，重点投向科技攻关、现代农业、卫生健康和教育等民生领域及区域重大战略。第三，加大转移支付、完善激励约束机制、加强工作指导，确保政策落实和基层“三保”。第四，更好发挥专项债券扩投资、稳增长的积极作用，预计各地二季度完成大部分新增专项债券的发行工作，三季度完成扫尾。
>工信部：打好保畅稳链纾困“组合拳”，促进工业经济平稳增长
5月2日，工信部副部长辛国斌在接受记者采访时表示，下一步工信部将采取四方面措施促进工业经济平稳增长：一是全力以赴保通保畅，稳定产业链大循环，加快推动企业复工复产；二是全力以赴助企纾困，帮助企业渡过难关；三是全力以赴扩大内需，深度激发增长潜力，一头抓扩大投资，一头抓拓展消费。四是全力以赴稳定预期，提振市场主体信心。
>发改委：有信心、有能力、有条件实现全年经济社会发展目标任务
4月30日，发改委党组成员、秘书长赵辰昕在接受记者采访时表示，近期，受疫情点多、面广、频发的影响，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力更为突出，新的下行压力进一步加大。但这种冲击影响是阶段性的、暂时的。我国经济持续恢复发展的良好态势不会改变，支撑高质量发展的生产要素条件不会改变，经济韧性强、潜力足、回旋余地大、长期向好的基本面不会改变，有信心、有能力、有条件实现全年经济社会发展目标任务。
>国资委：要把推动中央企业稳增长放在更加突出的位置
4月29日，国资委党委召开扩大会议学习政治局会议、财经委第十一次会议精神。党委书记、主任郝鹏强调，要把推动中央企业稳增长放在更加突出的位置，统筹做好疫情防控和经济发展工作。扎实抓好防控风险工作，坚决打好国企改革三年行动收官战。加快打造原创技术策源地和现代产业链链长，保障产业链供应链安全稳定。加大与产业链上下游中小企业合作力度，积极做好稳岗扩就业工作。
简要点评：各部委喊话继续“出招”稳增长，既是对429政治局会议“加快落实已经确定的政策”，“抓紧谋划增量政策工具”的回应，也是为了稳信心、稳预期。稳增长的政策风向未变，后续应会有一系列的政策组合拳，“增量”政策工具有望加快推出。
多地房地产进一步放松
>赣州：下调房贷利率、放宽购房者年龄、调长二手房房龄
5月2日，建设银行赣州分行相关负责人表示，5月全月，全辖所有机构首套房贷利率下调至5.2%，二套房利率下调至5.35%，首付比例调至国家政策规定最低比例；将购房者年龄放宽至70周岁、二手房房龄调至最长35年。
>无锡：个人住房转让增值税免征年限“5改2”
5月1日，无锡住建局、税务局联合发布《关于调整个人住房转让增值税免征年限的通知》，明确无锡市区个人住房转让增值税免征年限由5年调整为2年。
>梅州：降低二套房首付比
5月1日，梅州住建局等七部门印发《关于促进我市房地产市场平稳健康发展的若干措施的通知》，降低二套房公积金贷款首付比例至20%（此前为30%），合理确定个人住房贷款利率水平，积极推动房贷利率加点下调。
>岳阳：推行契税优惠和购房补贴
5月1日，岳阳人民政府印发《关于进一步促进岳阳市城区房地产市场平稳健康发展的若干措施（试行）》，在市城区购房，签订网签合同并在1个月内缴易契税的，将契税税额的50%给予购房人作为补贴。此外，若为首套住房，每套给予1万元补贴。
>惠州：取消大亚湾惠阳限购，推行“交房即发证”
4月30日，惠州住建局发布《关于促进房地产业健康发展和良性循环的通知》，取消大亚湾惠阳限购，推行“交房即发证”，合理确定住房贷款最低首付款比例和利率，公积金可提前提取支付首付款，优化预售资金监管及土地出让条件。
>中山：加大住房金融力度、优化限购区域
4月30日，中山住建局等六部门联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，从优化商品房预售资金监管、加大住房公积金支持力度、优化商品房销售价格备案机制、优化限购区域、加大购房金融支持力度、优化土地供应等6方面提出支持措施。
>沈阳：全面放开限购
4月29日，沈阳房产局等多部门印发了《关于优化外地人在沈购房服务的通知》，取消非沈阳户籍居民家庭购房需缴纳6个月社保的要求。同日，沈阳还发文允许通过“卖旧买新”购房、有60岁及以上成员、生育二孩或三孩未满18周岁的居民家庭，若在行政区域内已拥有2套住房，在限购区域再购买1套新建商品房。生育二孩、三孩未满18周岁的职工家庭，公积金贷款限额放宽到最高贷款额度的1.3倍。
>南宁：调高住房公积金贷款额度
4月29日，南宁住房公积金管理中心发布《南宁住房公积金管理委员会关于调整住房公积金最高贷款额度的通知》，调高首套、二套住房公积金贷款最高额度至80万、70万，自5月1日起实施，有效期5年。
简要点评：近几个月100多个城市房地产在不断放松，429政治局会议对房地产表态也更积极，新增“支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求”。各地进一步实质性放松可期，短期可紧盯核心一二线城市可能的松绑。
看点9：大类资产：股、债、汇、商品表现不一
五一假期期间（4/30-5/4），全球大类资产表现如下：
>股市：全球主要股指涨跌互现，美股标普500、道琼斯、纳斯达克指数分别上涨1.1%、0.5%、1.9%；欧洲股指多数走弱，德国DAX指数、法国CAC40指数分别下跌0.41%和0.88%，英国富时100指数上涨0.22%；亚洲股指多数下跌，日经225和韩国综指分别下跌0.11%和0.54%，香港恒生指数基本持平。
>债市：全球主要国家国债收益率普遍上行，10Y美债收益率上行8.0bp至2.97%，10Y德、法、英债、日债收益率分别上行13.0bp、1.5bp、4.7bp、0.7bp至0.95%、1.48%、1.95%、0.22%。
>外汇：美元指数上涨0.26%至103.5，欧元、英镑兑美元分别下跌0.24%、0.61%，离岸人民币汇率贬值0.99%。
>商品：大宗商品价格普遍下跌，WTI、布伦特原油分别下跌2.2%、4.0%至102.4、105.0美元/桶；伦敦现货黄金、现货白银分别下跌2.2%、3.5%至1869.7、22.63美元/盎司。
风险提示：疫情演化超预期，外部环境恶化超预期，政策收紧超预期。
联系人：熊园，国盛证券首席经济学家、宏观首席分析师；刘新宇，国盛证券宏观分析师；杨涛，国盛证券宏观研究员；刘安林，国盛证券宏观研究员；穆仁文，国盛证券宏观研究员;朱慧，国盛证券宏观研究员。
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本文节选自国盛证券研究所已于2022年5月4日发布的报告《五一宏观9大看点—事情正在起变化》，具体内容请详见相关报告。