政策正密集落地，还有哪些期待？【国盛宏观|政策半月观】
国盛证券首席经济学家，熊园 博士
国盛证券宏观研究员，朱慧
近半月，新一轮松地产政策密集落地，活跃资本市场一揽子举措陆续出台，多项税费优惠政策延续，央行、发改委召开民企座谈会明确进一步发力点等。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2023.8.21-9.2）的政策跟踪。
报告摘要：
一、重要会议与政策：稳增长政策加快落地，包括新一轮松地产政策、活跃资本市场、多项税费延续。
1、重要会议：再提推进保障性住房建设；多部门继续密集召开座谈会，聚焦民企、中长期资金入市。
>9.1十四届全国人大常委会第五次会议闭幕，本次共审议5项报告，重点关注：一是经济计划执行报告，明确将出台激励民间投资政策；二是预算执行报告，明确加快支出进度，要求新增专项债在9月底前发行完毕、用于项目建设的专项债资金在10月底前使用完毕，继续扩大专项债投向和用作资本金范围。此外，根据年初计划，重点关注10月关于金融工作情况的报告以及12月预算执行和审计整改情况的报告。
>8.25国常会，审议医药工业和医疗装备产业高质量发展计划、要求推进保障性住房建设，预计后续城中村改造也会多与保障性住房相结合，如7.21国常会提及将“把城中村改造与保障性住房建设结合好”。
>多部门继续密集召开座谈会，聚焦民企、中长期资金入市，发改委、央行均召开支持民企座谈会，且明确金融支持民营企业发展有关文件目前已形成文件初稿，有望加快发布；就活跃资本市场，证监会召开机构投资者座谈会，明确以政策协同，为养老金、保险、银行理财等中长期资金参与市场提供支持。
2、部委政策：新一轮松地产政策密集出台、活跃资本市场一揽子举措陆续出台、多项税费政策延续。
>新一轮松地产政策密集出台，包括“认房不认贷”、下调首套和二套首付比、下调二套贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率等，5月以来我们也持续提示、但力度略超预期。综合看，对比过往和结合当前实际，本轮地产实际反弹程度有待观察，短期顺周期权益资产获支撑、债券利率可能有调整压力。往后看，地产仍可能进一步放松，紧盯核心一二线跟进以及限购限售、调整普宅标准等政策放松。
>8.18证监会一揽子活跃资本市场举措陆续出台，基本都是8.18证监会答记者问的详细部署，也再次指向7.24政治局会议的其他部署有望陆续落地。往后看，继续紧盯鼓励中长期资金入市的支持政策，支持科技型企业上市融资、发债、并购重组等，支持新基建以及科技创新产业园区等发行科技创新REITs等。
>其他：多项税费优惠政策出台，包括提高3项个税专项附加扣除标准，延续实施全年一次性奖金个税政策、支持居民换购住房个税政策、上市公司股权激励有关个税政策等；多行业稳增长工作方案发布，包括汽车、建材、有色金属、钢铁、石化化工等；央行再次下调外汇存款准备金率2个百分点，以稳汇率。
二、地方政策：地方加码稳经济，聚焦稳民企、促消费；加快推进城中村改造、明确拆迁安置等细节。
1、地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费。近期各地仍围绕支持民企、促消费发力，如浙江多措并举支持民营经济，基本也在前期政策框架内，包括推出项目推介清单、加大金融支持，也明确专项基金投向、用地、新增能耗支持民间投资项目比重不低于70%，对应浙江省民营经济创造70%左右GDP。
2、各地加快推进城中村改造、明确拆迁安置方式等细节。各地方案不一，但多以商品房和房票安置为主，有助于加快库存去化。此外，预计后续可能的政策支持包括政策性银行贷款、专项债、专项借款等资金支持，预计更多城市也将设立城市更新基金（如此前上海800亿、西安100亿），也可能将城中村改造与保障性住房相结合，如2023年深圳40个城中村改造项目中，筹集保障性住房5.2万套（间）。
三、行业与产业政策：地产继续放松，北上广深均落地“认房不认贷”；促进农村电商高质量发展。
1、地产继续放松，一线均落地“认房不认贷”。近期核心一二线加快松地产，尤其是北上广深落地“认房不认贷”。此外，福州放松限购，厦门开启异地公积金缴存互认，青岛和盐城可提取本人及家庭公积金缴纳首付款等，预计后续各地会继续跟进下调首付比、贷款利率，也可能会放松限购限售等。
2、促进农村电商高质量发展。8.25市场监督管理总局发布《发挥示范引领 促进农村电商高质量发展的指引》，总结提炼了10种典型模式进行推广，包括东部“共富工坊”模式、中部五位一体“数字+乡村”模式、西部“买西北卖全国”模式，鼓励各地发展农村电商，以促进乡村振兴、实现共同富裕。
风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化
国常会：推进保障性住房建设以保民生、扩投资
事件：8月25日，国常会审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》、《医疗装备产业高质量发展行动计划（2023－2025年）》和《关于规划建设保障性住房的指导意见》。
主要内容：推进保障性住房建设，有利于保障和改善民生，有利于扩大有效投资，是促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式的重要举措。要做好保障性住房的规划设计，用改革创新的办法推进建设，确保住房建设质量，同时注重加强配套设施建设和公共服务供给。
简评：本次国常会审议医药工业和医疗装备产业高质量发展计划、要求推进保障性住房建设，预计后续城中村改造也会多与保障性住房相结合，如7.21国常会提及“把城中村改造与保障性住房建设结合好”。
多部门座谈会，聚焦民企、中长期资金入市
重点关注发改委、央行均召开支持民企座谈会，且明确金融支持民营企业发展有关文件目前已形成文件初稿，有望加快发布；就活跃资本市场，证监会召开机构投资者座谈会，明确以政策协同，为养老金、保险、银行理财等中长期资金参与市场提供支持。
2、部委政策：新一轮松地产政策密集出台、活跃资本市场一揽子举措陆续出台、多项税费政策延续
央行等：降首付比、降二套贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率
事件：8月31日，央行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》；8月25日，发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，即将“认房不用贷”纳入“一城一策”工具箱，各地自主选用。
主要内容：
降首付比：首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%。
降二套房贷利率下限：首套不变，二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于LPR+20BP。
降存量首套住房贷款利率：新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定，但在LPR上的加点幅度，不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。新发放的贷款只能用于偿还存量首套住房商业性个人住房贷款，仍纳入商业性个人住房贷款管理。
认房不认贷：居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女，下同）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。
简评：稳增长稳信心离不开稳地产，近期新一轮松地产如期而至（我们5月以来也持续提示），但力度略超预期，体现在全国层面统一放松而非渐进式、且刺激范围扩大至二套房。短期最受益的是核心一二线等限购城市居民购买首套房，以及二三线城市居民的存量房贷利率下降空间更大、北上深有限。综合看，对比过往和结合当前实际，本轮地产实际反弹程度有待观察，短期顺周期权益资产获支撑、债券利率可能有调整压力。往后看，地产可能还有进一步放松，紧盯北上广深等核心一二线的跟进情况，紧盯限购限售、调整普宅认定标准等配套政策可能的放松（详见报告《新一轮地产放松，影响几何？》）。
国务院等：提高个税有关专项扣除标准、多项税费政策延续
事件：8月31日，国务院局发布《关于提高个人所得税有关专项附加扣除标准的通知》，此外，财政部宣布多项税费政策延续。
主要内容：
提高3项个税专项扣除标准：提高3岁以下婴幼儿照护、子女教育、赡养老人3项专项扣除1000元，自2023年1月1日起实施。
多项税费政策延续：8月22日起，财政部宣布延续实施多项税收优惠政策，包括延续实施全年一次性奖金个税政策、支持居民换购住房有关个税政策、创业投资企业个人合伙人所得税政策、上市公司股权激励有关个税政策等。
央行：下调外汇存款准备金率
事件：自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4%，即由现行的6%下调至4%。
简评：外汇存款准备金率通过影响外汇供求和流动性，平滑外汇市场波动，促使人民币汇率回归合理均衡水平上的基本稳定。此次调整，有助于增加市场外汇供给，缓解人民币单边贬值预期，稳汇率。
工信部：多行业稳增长工作方案
事件：8月25日-31日，工信部等部门陆续发布汽车、建材、有色金属、钢铁、石化化工行业稳增长工作方案。
简评：重点关注支持扩大新能源汽车消费，稳定燃油汽车消费，各地不得新增汽车限购措施。落实新能源汽车车辆购置税优惠政策，稳定行业预期。
证监会：一揽子活跃资本市场举措陆续出台
事件：8月27日，证监会发布减半征收印花税、调降融资保证金比例、进一步规范股份减持行为、优化IPO和再融资监管安排等系列通知。
简评：总体看，基本都是8.18证监会答记者问的详细部署，也再次指向7.24政治局会议的其他部署有望陆续落地。往后看，继续紧盯鼓励中长期资金入市的支持政策，支持科技型企业上市融资、发债、并购重组等，支持新基建以及科技创新产业园区等发行科技创新REITs等。
二、地方政策：地方加码稳经济，聚焦稳民企、促消费；加快推进城中村改造、明确拆迁安置等细节
1、地方继续发力稳经济
近半月，地方继续加码稳经济，近期重点抓好稳民企、外资。近期各地仍围绕支持民企、促消费发力，如浙江多措并举支持民营经济，基本也在前期政策框架内，包括推出项目推介清单、加大金融支持，也明确专项基金投向、用地、新增能耗支持民间投资项目比重不低于70%，对应浙江省民营经济创造70%左右GDP。
三、行业与产业政策：地产继续放松，北上广深均落地“认房不认贷”；促进农村电商高质量发展
1、地产继续放松，一线均落地“认房不认贷”
近半月，地产继续放松，核心一二线松地产在路上。近期核心一二线加快松地产，尤其是北上广深落地“认房不认贷”。此外，福州放松限购，厦门开启异地公积金缴存互认，青岛和盐城可提取本人及家庭公积金缴纳首付款等，预计后续各地会继续跟进下调首付比、贷款利率，也可能会放松限购限售等。
8.25市场监督管理总局发布《发挥示范引领 促进农村电商高质量发展的指引》，总结提炼了10种典型模式进行推广，包括东部“共富工坊”模式、中部五位一体“数字+乡村”模式（新仓储+新基建+新零售+新业态+新监管）、西部“买西北卖全国”模式，鼓励各地发展农村电商，以促进乡村振兴、实现共同富裕。
联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；朱慧，国盛宏观研究员；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观分析师；刘安林，国盛宏观分析师；穆仁文，国盛宏观分析师；卢姿卉，国盛宏观研究员。