国盛证券首席经济学家，熊园 博士
国盛证券宏观分析师，朱慧
近半月，政策继续发力，增发万亿国债、继续提前下达地方新增债务限额等，松地产、城中村改造、保障房建设、化债等持续推进。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2023.10.16-10.29）的政策跟踪。核心观点：总体看，近半月政策聚焦稳增长稳信心、中美关系也出现积极信号，包括10.24“意外”增发1万亿国债（赤字率突破了常规年份3%的约束、打开了政策想象空间），10.25发改委地方经济形势座谈会，松地产、城中村改造、保障房建设、化债等持续推进，稳民企、活跃资本市场继续出招，我国外交部长访美、中美金融工作组召开首次会议等。其他可关注，第三届“一带一路”峰会顺利举行、政治局会议通过东北全面振兴新举措等。继续提示：近期增发1万亿国债等组合拳，指向2024年政策总基调将偏扩张、偏积极、偏刺激，2024年GDP目标也可能仍定为5%左右的偏高水平。短期看，年内仍会有政策，包括一线松地产、化债、城中村改造、降准降息等，也需紧盯4大会议、尤其是近期可能召开的第六次全国金融工作会议、可能的中美元首会晤（11月APEC峰会）。1、总体看，近半月政策延续聚焦稳增长稳信心，5大焦点：>一是10.24人大常委会审议通过增发万亿国债，属于实打实的“真金白银”，并兼顾当下与长远，赤字率突破了常规年份3%的约束，更是打开了政策想象空间；>二是10.25发改委地方经济形势座谈会、研究做好明年经济工作思路，“早谋划、抓落实”，重点在于“扩内需、强实体，防风险、保民生”；>三是松地产、城中村改造、保障房建设、化债等持续推进，包括上海金山放松限购、一线城市中广州首次提出城中村改造“房票安置”、保障性住房建设细则发布、各省市特殊再融资债计划发行额已超1万亿；>四是《国务院关于金融工作情况的报告》，央行对于后续货币政策执行、防范化解金融风险、稳定金融市场等均有新部署；>五是稳民企、活跃资本市场继续出招，包括最高法强化检察职能推动民营经济发展、汇金买入ETF并将在未来继续增持等。>其他可关注，我国外交部长访美、中美金融工作组首次会议、第三届“一带一路”峰会顺利举行、政治局会议通过东北全面振兴新举措等。2、继续提示：近期增发万亿国债等组合拳，属于“真金白银”，旨在稳增长稳信心，并兼顾当下与长远，指向2024年政策总基调将偏扩张、偏积极、偏刺激，2024年GDP目标也可能仍定为5%左右的偏高水平。3、短期看，年内仍会有政策，包括一线松地产、化债、城中村改造、降准降息等，也需紧盯4大会议：可能召开的第六次全国金融工作会议；三中全会（按惯例11月中旬之前、也可能推迟）；可能的中美元首会晤（11月APEC峰会）；政治局会议&中央经济工作会议（12月）。4、具体看，近半月（10.16-10.29）重大政策如下：>重要会议与政策：增发国债、提前下达地方债等多举措提前部署明年经济，关注东北振兴新举措；>地方政策：保障性住房建设、防范化解金融风险、维护金融市场稳定、人民币国际化均有新部署；>行业与产业政策：持续推进稳经济、城中村改造、地方化债，重点关注广州城中村改造新增房票安置。报告摘要：
一、重要会议与政策：增发国债、提前下达地方债等多举措提前部署明年经济，关注东北振兴新举措。
1、重要会议：提前部署明年经济工作，包括增发万亿国债、提前下达地方债限额、发改委座谈会。
>10.25发改委召开部分地方经济形势座谈会、研究做好明年经济工作思路，统筹衔接做好今明两年重点工作，“早谋划、抓落实”，重点任务则在于“扩内需、强实体，防风险、保民生”，结合10.24“意外”增发万亿国债，再次指向2024年政策仍将全力稳增长，同时也会兼顾促改革、防风险。
>10.24人大常委会审议通过增发万亿国债、继续授权国务院提前下达地方新增债务限额等提案，重点关注“意外”增发国债、调整预算，是实打实的“真金白银”，旨在稳增长、稳信心，并兼顾当下与长远，可重点关注三大影响，尤其是：赤字率突破了常规年份3%的约束、打开了政策想象空间，也指向2024年仍将稳增长、政策会偏扩张，2024年GDP目标也可能仍定为5%左右的偏高水平。
>10.17-18第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在京举行，期间各方共形成了458项成果，远超第二届高峰论坛，重点关注后续中方8项行动，包括加快推进中欧班列高质量发展、全面取消制造业领域外资准入限制、举办“全球数字贸易博览会”，以及持续深化绿色基建、绿色能源、绿色交通等领域合作。
>其他可关注：10.27政治局会议审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》；10.27中美金融工作组举行第一次会议，就两国货币和金融稳定、金融监管、可持续金融等问题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通；10.27社保基金理事会召开2023年境内投资管理人座谈会；10.19国资委召开央企座谈会，总体方向是支持央企横向合并、纵向联合、创新攻坚等。
2、部委政策：保障性住房建设、防范化解金融风险、维护金融市场稳定、人民币国际化均有新部署。
>此前8.25国常会审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》发布，总体看，保障房和市场化住房并行以实现两大目标：一是加大保障性住房供给、让工薪收入群体逐步实现居有其屋，二是推动建立房地产业转型发展新模式、让商品房回归商品属性，具体方法由地方制定且300万以上城区人口城市率先探索，此外，对于商品房库存大城市，可适当改建或收购存量商品房用作保障房，以加快库存去化。
>10.21央行向全国人大汇报《国务院关于金融工作情况的报告》，重点关注央行后续工作考虑：一是“综合运用多种货币政策工具”，指向再降准降息等可期；二是防范化解金融风险，包括高风险中小金融该出清的稳妥出清、做好金融支持融资平台债务风险化解工作等；三是维护金融市场稳定，继续活跃资本市场，以及稳妥化解大型房企债券违约风险、强化城投债券风险监测预警和防范、防汇率超调等。
>其他：10.27央行《2023年人民币国际化报告》，“继续优化国际投资者投资境内债券、股票涉及的跨境资金管理政策安排，支持更多央行和货币当局将人民币纳入储备”；10.23最高检《关于全面履行检察职能推动民营经济发展壮大的意见》，继续出招稳民企；10.23中央汇金买入ETF并将在未来继续增持。
二、地方政策：持续推进稳经济、城中村改造、地方化债，重点关注广州城中村改造新增房票安置。
>地方持续推进稳经济、城中村改造及化债：一是稳经济，重点仍在稳民企、促消费，包括江苏促消费若干举措、广州举办广交会等；二是城中村改造，一线城市中广州首次明确“探索房票安置”，加快库存去化；三是地方化债，多地继续发行特殊再融资债券、总额已超1万亿，继续关注金融支持等举措。
三、行业与产业政策：各地地产继续放松、上海金山放松住房限购；关注户外运动产业提升行动方案。
1、各地地产继续放松。继续降低首付比、优化公积金贷款、发放购房补贴等，一线城市中上海金山放松限购，无户籍社保购房要求5年改3年、且购房资格由家庭改个人，分区放松可能是一线城市放松节奏。
2、户外运动产业提升方案发布。10.24发改委等发布《促进户外运动设施建设与服务提升行动方案》，目标2025年总规模达到3万亿，实现“发展基础好、服务保障全、地方特色强、配套产业优”。
风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化
一、重要会议与政策：增发国债、提前下达地方债等多举措提前部署明年经济，关注东北振兴新举措。
1、重要会议：提前部署明年经济工作，包括增发万亿国债、提前下达地方债限额、发改委座谈会。
事件：10月27日，中共中央政治局召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》。主要内容：要牢牢把握东北在维护国家“五大安全”中的重要使命，牢牢把握高质量发展这个首要任务和构建新发展格局这个战略任务，统筹发展和安全，坚持加大支持力度和激发内生动力相结合，强化东北的战略支撑作用。要以科技创新推动产业创新，改造提升传统制造业，积极培育战略性新兴产业和未来产业，增强发展新动能。要发展现代化大农业，提高粮食综合生产能力，加强粮食稳产保供。要加强生态保护，树立增绿就是增优势、护林就是护财富的理念，积极发展林下经济、冰雪经济，筑牢北方生态安全屏障。要加快发展风电、光电、核电等清洁能源，建设风光火核储一体化能源基地。要加强边境地区基础设施规划布局建设，积极发展特色产业，促进兴边富民、稳边固边。要大力发展基础教育，加大对东北高校办学支持力度，提高人口整体素质，以人口高质量发展支撑东北全面振兴。简评：今年是东北振兴战略实施20周年，在此基础上，提出新时代新征程推动东北全面振兴的一揽子支持政策，重点包括以科技创新推动产业创新、发展现代化大农业、加强生态保护、加快发展清洁能源（风电、光电、核电等）、加强边境地区基建等。事件：10月25日，中美金融工作组举行第一次会议。主要内容：此次会议由央行和美国财政部副部级官员共同主持，国家金融监管总局、证监会以及美联储、美国证券交易委员会等相关金融监管部门参会。双方就两国货币和金融稳定、金融监管、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资、全球金融治理等议题以及其他双方重点关切的问题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。双方同意继续保持沟通。事件：10月26-27日，社保基金会召开2023年境内投资管理人座谈会。主要内容：会议指出，社保基金会和各家管理人要始终保持清醒头脑和战略定力，充分认识到我国经济增长的大趋势没有改变，必须进一步坚定对中国经济和资本市场长期向好的信心。希望管理人深刻理解和把握社保基金的政治性和人民性，增强扎实有效做好基金投资工作的责任感和荣誉感。要加强研究分析，充分发挥机构投资者和长期资金作用，在服务国家战略实施、助力资本市场稳健发展的同时把握投资机遇。要强化科技赋能，提升投资运营和风险防控能力水平，努力提高中长期收益水平，为夯实应对人口老龄化财富基础贡献力量。当前我国权益资产估值已经处在历史底部区域，A股进入长期配置价值窗口期，要强化逆周期投资思维，积极把握资本市场长期投资机会，努力争取获得超额收益。事件：10月25日，发改委召开部分地方经济形势座谈会。主要内容：为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，做好明年经济工作思路研究，召开此座谈会。今年以来，各地区落实落细党中央、国务院各项决策部署，锐意进取、真抓实干，经济运行持续恢复向好，要充分肯定经济社会发展取得的成绩，坚定发展信心，也要清醒看待经济运行中的困难问题，统筹衔接做好今明两年重点工作，早谋划、抓落实，扩内需、强实体，防风险、保民生，推动经济结构持续向优、增长动能持续增强、发展态势持续向好，高质量完成全年经济社会发展各项目标任务。简评：本次会议重点在于研究做好明年经济工作思路，统筹衔接做好今明两年重点工作，“早谋划、抓落实”，重点任务包括“扩内需、强实体，防风险、保民生”，结合10.24“意外”增发万亿国债，再次指向2024年政策仍将全力稳增长，同时也会兼顾促改革、防风险。人大：增发万亿国债、继续授权国务院提前下达地方新增债务限额事件：10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过增发万亿国债、国务院可继续提前下达部分新增地方政府债务限额等提案。增发万亿国债：为支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理；今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元；全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。提前下达地方新增债务限额：授权国务院在授权期限内，在当年新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额）的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。授权期限为决定公布之日至2027年12月31日。简评：提前下达地方新增债务限额有利于地方合理安排发债节奏、保障重点项目资金需求，更好发挥资金效用。重点关注本次“意外”增发国债、调整预算，是实打实的“真金白银”，旨在稳增长、稳信心，并兼顾当下与长远，可重点关注三大影响，尤其是：赤字率突破了常规年份3%的约束、打开了政策想象空间，也指向2024年仍将稳增长、政策会偏扩张，2024年GDP目标也可能仍定为5%左右的偏高水平。短期看，更利好权益、债市将承压，四季度大概率会对冲性降准（详见前期报告《“意外”增发1万亿国债，怎么看、怎么办？》）。事件：10月19日，国资委召开中央企业深化专业化整合加快推进战略性新兴产业发展专题会。主要内容：各中央企业要主动谋划、积极作为，聚焦横向合并增强规模实力，聚焦纵向联合推动上下游协同发展，聚焦创新攻坚打造关键引擎，聚焦内部协同夯实发展根基，以专业化整合促进战略性新兴产业实现更好更快发展。简评：国资委此前也多次指出，推动央企加快战略性产业布局，本次则从具体推进方式入手再部署，包括横向合并、纵向联合、创新攻坚等。10月17-18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在京举行。本次高峰论坛有来自151个国家和41个国际组织的代表来华参会，注册总人数超过1万人。论坛期间，各方共形成了458项成果，数量远远超过第二届高峰论坛。重点关注后续中方8项行动，包括加快推进中欧班列高质量发展、全面取消制造业领域外资准入限制、举办“全球数字贸易博览会”，以及持续深化绿色基建、绿色能源、绿色交通等领域合作。2、部委政策：保障性住房建设、防范化解金融风险、维护金融市场稳定、人民币国际化均有新部署。
事件：此前8月25日国常会审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》发布。主要内容：提出了保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售和管理、支持政策等方面的基本原则，具体执行办法由各地城市政府制定。明确了两大目标，一是加大保障性住房建设和供给，“让工薪收入群体逐步实现居者有其屋，消除买不起商品住房的焦虑，放开手脚为美好生活奋斗”；二是推动建立房地产业转型发展新模式，让商品住房回归商品属性，满足改善性住房需求，促进稳地价、稳房价、稳预期，推动房地产业转型和高质量发展。支持城区常住人口300万以上的大城市率先探索实践，具备条件的城市要加快推进，暂不具备条件的要做好政策和项目储备。简评：总体看，保障房和市场化住房并行以实现两大目标：一是加大保障性住房供给、让工薪收入群体逐步实现居有其屋，二是推动建立房地产业转型发展新模式、让商品房回归商品属性，具体方法由地方制定且300万以上城区人口城市率先探索，此外，对于商品房库存大城市，可适当改建或收购存量商品房用作保障房，以加快库存去化。事件：10月27日，央行发布《2023年人民币国际化报告》。简评：总体看，2022年以来，跨境人民币业务服务实体经济能力增强、人民币融资货币功能提升、离岸人民币市场交易更加活跃。后续，继续优化国际投资者投资境内债券、股票涉及的跨境资金管理政策安排，支持更多央行和货币当局将人民币纳入储备，营造便利、友好的人民币资产投资生态，更好满足全球人民币资产投资者资产配置和风险管理需求。事件：10月21日，央行向全国人大汇报《国务院关于金融工作情况的报告》，即2022年第四季度以来金融工作情况。简评：重点关注央行后续工作考虑：一是“综合运用多种货币政策工具”，指向再降准降息等可期；二是防范化解金融风险，包括高风险中小金融该出清的稳妥出清、做好金融支持融资平台债务风险化解工作等；三是维护金融市场稳定，继续活跃资本市场，以及稳妥化解大型房企债券违约风险、强化城投债券风险监测预警和防范、防汇率超调等。事件：10月23日，最高检发布《关于全面履行检察职能推动民营经济发展壮大的意见》。主要内容：重点从持续做优刑事检察、精准开展民事检察监督、强化行政检察监督、深入推进公益诉讼检察、加强知识产权检察综合履职等方面提出具体措施。其中，重点打击侵犯民营企业合法权益的非法高利放贷、欺行霸市、强买强卖等涉黑恶犯罪，依法惩治金融诈骗、合同诈骗、串通投标等扰乱市场秩序犯罪，维护公平竞争市场环境。依法惩治国家工作人员利用市场准入、金融监管、招商引资、项目审批、土地征用、财税补贴等职务便利实施的索贿受贿犯罪，坚决打击各类商业贿赂的行为，推进受贿行贿一起查，推动全面构建亲清政商关系。加大检察侦查工作力度，依法侦办司法工作人员滥用职权、徇私枉法、枉法裁判等损害民营企业合法权益的职务犯罪。事件：中央汇金公司10月23日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持，此前中央汇金已增持四大行。二、地方政策：持续推进稳经济、城中村改造、地方化债，重点关注广州城中村改造新增房票安置。
>地方持续推进稳经济、城中村改造及化债：一是稳经济，重点仍在稳民企、促消费，包括江苏促消费若干举措、广州举办广交会等；二是城中村改造，一线城市中广州首次明确“探索房票安置”，加快库存去化；三是地方化债，多地继续发行特殊再融资债券、总额已超1万亿，继续关注金融支持/等举措。
三、行业与产业政策：各地地产继续放松、上海金山放松住房限购；关注户外运动产业提升行动方案。
1、各地地产继续放松。继续降低首付比、优化公积金贷款、发放购房补贴等，一线城市中上海金山放松限购，无户籍社保购房要求5年改3年、且购房资格由家庭改个人，分区放松可能是一线城市放松节奏。
2、户外运动产业提升方案发布。10.24发改委等发布《促进户外运动设施建设与服务提升行动方案》，目标2025年总规模达到3万亿，实现“发展基础好、服务保障全、地方特色强、配套产业优”。
联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；朱慧，国盛宏观分析师；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观分析师；刘安林，国盛宏观分析师；穆仁文，国盛宏观分析师。
本文节选自国盛证券研究所已于2023年10月29日发布的报告《政策半月观—政策想象空间已打开》，具体内容请详见相关报告。熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com朱慧 S0680523090002 zhuhui3@gszq.com特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。重要声明：本订阅号是国盛证券宏观团队设立的。本订阅号不是国盛宏观团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。