国盛证券首席经济学家，熊园 博士
国盛证券宏观分析师，朱慧
近半月，政策继续发力，总理召开经济形势专家和企业家座谈会、多地跟进发行特殊再融资债券、证监会阶段性收紧融券、汇金增持等。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2023.9.25-10.15）的政策跟踪。核心观点：总体看，近半月政策延续聚焦稳增长、稳信心，包括10.13总理座谈会、10.14央行均部署政策再发力，10月人大常委会有望继续延续提前下达部分新增地方债务限额（此前授权期为2019-2022年度），多地发行特殊再融资债，活跃资本市场继续出招，稳民企、促消费细则落地等；其它可关注，央行等多部门职责机构编制调整落地、10.10国常会部署加强低收入人口动态监测等。继续提示：当前经济环比走稳迹象增多、但仍处“经济底”，年内大概率还有政策，包括一线松地产、化债、城中村改造、降准降息等，短期紧盯4大会议：三中全会（按惯例11月中旬前）；可能的中美元首会晤（11月APEC峰会）；政治局会议&中央经济工作会议（12月）；可能召开的第六次全国金融工作会议。1、总体看，近半月政策延续聚焦稳增长稳信心，5大焦点：>一是10.13总理座谈会，强调“进一步打好政策组合拳，推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备”，10.14央行表示“要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，预示可能再降息降准；>二是10月人大常委会议程公布，有望继续延续提前下达部分新增地方债务限额（此前授权期为2019-2022年度）；>三是多地发行特殊再融资债，其中，云南、内蒙古、辽宁计划发行额超千亿，继续紧盯各地化债进展；>四是活跃资本市场继续出招，包括10.14证监会阶段性收紧融券、10.11中央汇金增持；>五是稳民企、促消费细则落地，包括最高法强化对民营经济主体合法权益的保护，金监总局金融支持恢复和扩大消费19条；>其他可关注，央行等多部门职责机构编制调整落地，10.10国常会部署加强低收入人口动态监测等。2、具体看，近半月（9.25-10.15）重大政策如下：>重要会议与政策：关注总理座谈会、证监会阶段性收紧融券、10月人大常委会、汇金增持；>地方政策：地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费；多地跟进发行特殊再融资债券；>行业与产业政策：地产继续放松；推动汽车后市场高质量发展，支持汽车配件、自驾旅居营地等。报告摘要：
一、重要会议与政策：关注总理座谈会、证监会阶段性收紧融券、10月人大常委会、汇金增持。1、重要会议：关注总理经济形势座谈会、国常会、10月人大常委会议程、国资委央企经济运行通报会。>10.13总理经济形势专家和企业座谈会，就解决当前经济运行中的突出问题，以及做好明年经济工作提出了意见建议，再次强调“进一步打好宏观政策组合拳”，“推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备”，结合当前经济仍处底部，年内大概率还有政策；具体到货币端，10.14央行表示“要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，宽松还是大方向，再降准降息仍可期。>10.13人大公布10月底人大常委会议程，包括《关于提请审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案》等，此前2018年12月人大授权国务院提前下达下一年度新增地方债务限额，有效期为2019-2022年度，今年有望延续，有利于地方合理安排发债节奏、保障重点项目资金需求，更好发挥资金效用。>10.10国资委召开央企经济运行情况通报会，3点关注：一是扩投资，重点领域快投尽投，包括“十四五”重点项目和新领域新赛道（新质生产力）；二是优化经营机制，尤其是考核激励、决策运行；三是带头偿还企业欠款等。此外，关注新一轮国企改革深化提升行动，国资委披露方案细节将在10月底收尾。>10.10国常会部署加强低收入人口动态监测等，以更加精准、及时、有效做好社会救助工作。2、部委政策：关注证监会阶段性收紧融券、央行等多部门职责机构编制调整、消费金融支持、汇金增持。>10.14证监会《关于优化融券交易及转融通证券出借交易相关安排的通知》，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借，包括将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募基金参与融券的保证金比例上调至100%等，加大对不当套利行为的监管，属于活跃资本市场、提振投资者信心举措。>10.10最高法发布《关于优化法治环境促进民营经济发展壮大的指导意见》，属于此前7.19《关于促进民营经济发展壮大的意见》部署的落地，强化对民营经济主体合法权益的保护，提振民企信心。>9.26国家金融监督管理总局发布《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》，包括加大重点领域支持力度、支持扩大汽车消费、加大新型消费和服务消费金融支持、降低消费金融成本、强化保险保障服务、切实保护消费者合法权益7方面19条，其中，对汽车消费支持力度较大，也会支持新能源配套设施建设。>其他：10.13国务院发布央行等多部门职责机构编制的通知，属于此前《党和国家机构改革方案》和《党中央、国务院议事协调机构优化调整方案》的部署；10.11中央汇金宣布增持工农中建四大行。二、地方政策：地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费；多地跟进发行特殊再融资债券。1、地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费。促消费方面，广州延续发放消费券、深圳19条促消费举措，清理拖欠款仍是稳民企抓手。此外，广州设立上市公司高质量发展基金、支持科技企业融资。2、多地跟进发行特殊再融资债券。相比于再融资债用于偿还到期政府债券，特殊再融资债用于偿还地方存量债务，应属于“一揽子化债方案”范畴。目前已有云南、内蒙古、辽宁、广西等多省市公告发行计划，其中，云南、内蒙古、辽宁计划发行额超千亿，紧盯各地发行计划，也需关注金融支持等化债举措。三、行业与产业政策：地产继续放松；推动汽车后市场高质量发展，支持汽车配件、自驾旅居营地等。1、各地地产继续放松。继续降低首付比、优化公积金贷款、发放购房补贴等，但从高频数据看，9月以来，二手房销售超季节性走强，新房销售继续走弱，各地应会继续出招松地产，尤其是一线城市。2、推动汽车后市场高质量发展。10.12商务部发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，重点关注将支持汽车配件流通、汽车维修、自驾车旅居车等营地建设、汽车消费金融服务等。风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化
一、重要会议与政策：关注总理座谈会、证监会阶段性收紧融券、10月人大常委会、汇金增持。1、重要会议：关注总理经济形势座谈会、国常会、10月人大常委会议程、国资委央企经济运行通报会。
中共中央、国务院：经济形势专家和企业家座谈会
事件：10月13日，中共中央、国务院召开经济形势专家和企业家座谈会召开总理经济形势与专家座谈会。
主要内容：当前我国经济发展机遇和挑战并存，要保持定力、稳中求进，扎实推动经济高质量发展。确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控，都要向高质量发展聚焦，同时保持合理的经济增速，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。要更加注重有力有效实施宏观政策调控，进一步打好宏观政策组合拳，提高政策举措的组合性、协同性、精准性，推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备，为实现经济社会发展目标提供有力支撑。更加注重转方式、调结构、增动能，坚定不移深化改革、扩大开放，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出新科技、新赛道、新市场，找准发力方向，谋划载体抓手，加快培育高质量发展的新动能新优势。
简评：此次总理经济形势座谈会就解决当前经济运行中的突出问题，以及做好明年经济工作提出了意见建议，再次强调“进一步打好宏观政策组合拳”，“推动各项政策加快落地见效，加强政策预研储备”，结合当前经济仍处底部，年内大概率还有政策；具体到货币端，10.14央行表示“要持续用力、乘势而上，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，宽松还是大方向，再降准降息仍可期。
人大：提前下达地方新增债务限额有望延续
事件：10月13日，十四届全国人大常委会第十三次委员长会议决定十四届全国人大常委会第六次会议于10月20日至24日召开。
主要内容：将审议的提案包括《关于提请审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案》等。
简评：此前，2018年12月人大常委会授权国务院可在2019-2022年提前下达下一年度新增地方债务限额，此次新增提案指向，该授权有望延续。每年“两会”决定各地当年新增债务限额，而提前下达限额则有利于合理安排发债节奏、保障重点项目资金需求，更好发挥资金效用。
国常会：加强低收入人口动态监测
事件：10月10日，国常会审议通过《关于加强低收入人口动态监测 做好分层分类社会救助工作的意见》、《积极发展老年助餐服务行动方案》和《专利转化运用专项行动方案（2023－2025年）》。
主要内容：加强低收入人口动态监测，更加精准、及时、有效做好社会救助工作，加快形成覆盖全面、分层分类、综合高效的社会救助格局，把民生兜底保障安全网织得更密、扎得更牢。要进一步压实各级政府主体责任，切实做好受灾等困难群众兜底保障，按时足额发放各类救助金、保障金，保障好困难群众的基本生活，确保安全温暖过冬。
国资委：扩投资、优机制、清欠款
事件：10月10日，国资委召开中央企业经济运行情况通报会。
主要内容：会议强调，要扩大有效投资增后劲，聚焦重点领域快投尽投，加快“十四五”规划重点项目落实落地，瞄准未来发展早投优投，积极布局一批强牵引、利长远的重大项目，不断抢占新领域新赛道，加快塑造新质生产力。要优化经营机制强活力，以深入实施国有企业改革深化提升行动为契机，优化考核激励机制、决策运行机制，充分调动各方面积极性主动性创造性，激活企业财富增长的源泉。
简评：3点关注：一是扩投资，重点领域快投尽投，包括“十四五”重点项目和新领域新赛道（新质生产力）；二是优化经营机制，尤其是考核激励、决策运行；三是带头偿还企业欠款等。此外，关注新一轮国企改革深化提升行动，国资委披露方案细节将在10月底收尾。
2、部委政策：关注证监会阶段性收紧融券、央行等多部门职责机构编制调整、消费金融支持、汇金增持。
证监会：阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借
事件：10月14日，证监会发布《关于优化融券交易及转融通证券出借交易相关安排的通知》。
主要内容：对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借：将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募基金参与融券的保证金比例上调至100%，督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借。
中共中央、国务院：调整多部门职责机构编制
事件：10月13日，中共中央、国务院发布关于工信部、生态环境部、卫健委、央行等职责机构编制的通知。
简评：均属于此前《党和国家机构改革方案》和《党中央、国务院议事协调机构优化调整方案》的部署内容。
最高法：依法保护民营企业产权和企业家合法权益
事件：10月10日，最高法发布《关于优化法治环境 促进民营经济发展壮大的指导意见》。
主要内容：《指导意见》加强了对民营经济主体合法权益的保护，制订司法解释加大对民营企业工作人员腐败行为惩处和追赃追缴力度，健全常态化冤错案件纠正机制，依法保护民营经济主体申请国家赔偿的权利。严格区分经济纠纷与违法犯罪，严格规范采取刑事强制措施的法律程序。加强对当事人、案外人合法权益的保护，尽可能减轻司法活动给生产经营带来不利影响，畅通案外人在刑事追赃追缴程序中表达诉求的渠道。
简评：属于此前7.19《关于促进民营经济发展壮大的意见》部署的落地，强化对民营经济主体合法权益的保护，提振民企信心。
国家金融监督管理总局：金融支持恢复和扩大消费
事件：9月26日，国家金融监督管理总局发布《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》。
主要内容：七方面共19条，包括：加大重点领域支持力度、支持扩大汽车消费、加大新型消费和服务消费金融支持、降低消费金融成本、强化保险保障服务、切实保护消费者合法权益。支持扩大汽车消费包括优化汽车贷款政策、简化汽车贷款流程、丰富汽车金融产品供给、加大新能源汽车支持力度四方面。其中，优化汽车贷款政策方面提出要在依法合规、风险可控前提下，适当放宽汽车消费信贷申请条件，降低汽车贷款首付比例，延长贷款期限，合理确定信贷额度，降低汽车消费门槛。加大新能源汽车支持力度方面提出，要助力新能源汽车推广应用，满足居民新能源汽车金融服务需求，开发设计符合新能源汽车特点的专属金融产品和服务，降低新能源汽车消费者在购置、使用和保有环节的成本，提升新能源汽车金融服务可得性。在新能源配套设施建设方面给予信贷支持，助力新能源汽车下乡。
简评：包括加大重点领域支持力度、支持扩大汽车消费、加大新型消费和服务消费金融支持、降低消费金融成本、强化保险保障服务、切实保护消费者合法权益7方面19条，其中，对汽车消费支持力度较大，也会支持新能源配套设施建设。
二、地方政策：地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费；多地跟进发行特殊再融资债券。
1、地方继续加码稳经济，重点仍在稳民企、促消费。促消费方面，广州延续发放消费券、深圳19条促消费举措，清理拖欠款仍是稳民企抓手。此外，广州设立上市公司高质量发展基金、支持科技企业融资。
2、多地跟进发行特殊再融资债券。相比于再融资债用于偿还到期政府债券，特殊再融资债用于偿还地方存量债务，应属于“一揽子化债方案”范畴。目前已有云南、内蒙古、辽宁、广西等多省市公告发行计划，其中，云南、内蒙古、辽宁计划发行额超千亿，紧盯各地发行计划，也需关注金融支持等化债举措。三、行业与产业政策：地产继续放松；推动汽车后市场高质量发展，支持汽车配件、自驾旅居营地等。
1、各地地产继续放松。继续降低首付比、优化公积金贷款、发放购房补贴等，但从高频数据看，9月以来，二手房销售超季节性走强，新房销售继续走弱，各地应会继续出招松地产，尤其是一线城市。2、推动汽车后市场高质量发展。10.12商务部发布《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》，重点关注将支持汽车配件流通、汽车维修、自驾车旅居车等营地建设、汽车消费金融服务等。联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；朱慧，国盛宏观分析师；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观分析师；刘安林，国盛宏观分析师；穆仁文，国盛宏观分析师；卢姿卉，国盛宏观研究员。
本文节选自国盛证券研究所已于2023年10月15日发布的报告《政策半月观—短期紧盯四大会议》，具体内容请详见相关报告。熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。重要声明：本订阅号是国盛证券宏观团队设立的。本订阅号不是国盛宏观团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。