国盛证券首席经济学家，熊园 博士
国盛证券宏观分析师，朱慧
近半月，总书记主持召开企业和专家座谈会，聚焦进一步全面深化改革，517地产新政落地，指向政策思路大转变。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.5.13-5.26）的政策跟踪。
核心观点：总体看，近半月政策重心有较大变化，稳地产和促改革成为重点，短期看需求端政策有望陆续落地与出台、三中全会的相关细节也有望陆续公布，具体有5大焦点,包括中俄会谈并签署深化新时代全面战略协作伙伴关系联合声明，总书记主持召开企业和专家座谈会、重点落在进一步全面深化改革，517稳地产新政，持续推进防风险（本轮机构改革后中央金融委首次会议，金监总局赴贵州调研），发改委发布2024年降成本重点工作。其他可关注，超长期特别国债发行日程发布，国常会支持发展跨境电商、海外仓等外贸新业态。继续提示：当前政策重心转向稳地产、稳信心，更多需求端政策有望陆续出台，短期紧盯：地产政策的细化部署，包括“以旧换新”、各地跟进落实517新政，尤其是北上等进一步松限购、降首付比等，各地收储存量商品住宅、回购土地的更多细节；再降准降息；超长期特别国债、专项债有望提速，各地项目新开工有望加快。1、总体看，近半月政策重心有较大变化，稳地产和促改革成为重点，短期看需求端政策有望陆续落地与出台、三中全会的相关细节也有望陆续公布，具体有5大焦点：
>一、中俄会谈并签署深化新时代全面战略协作伙伴关系联合声明；>二、总书记主持召开企业和专家座谈会（本次是第三次，前两次分别在2018年、2020年），均旨在激发企业活力、提振信心，不同点在于本次座谈会重点落在进一步全面深化改革，所讨论事项应会在三中全会继续讨论，包括电力体制改革、科技改造提升传统产业、优化外资企业营商环境、推动城乡融合发展等；>三、517稳地产新政，包括降首付比、取消住房贷款利率下限、降公积金贷款利率、3000亿保障性住房再贷款，且支持地方国企收购收购存量商品住宅、专项债资金支持收回及回购土地用于保障性住房，地方跟进落实517地产新政，且本轮多省由“一城一策”转为“全省一策”，提高各地政策出台和执行效率，包括重庆、河北、广东（除广深）、海南等10多个省份宣布下调首付比，后续继续紧盯江苏、浙江等经济大省，以及北上广深等核心一二线松限购、降首付比等；>四、防风险，本轮机构改革后中央金融委首次会议，金监总局赴贵州调研，聚焦落实城市房地产融资协调机制、金融支持化解地方债等；>五、稳信心，发改委发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》，相较于2023年，新增“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转；加强知识产权保护；优化外商投资环境；健全防范化解拖欠企业账款长效机制”等。>其他可关注，超长期特别国债发行日程发布，国常会支持发展跨境电商、海外仓等外贸新业态。2、具体看，近半月（2024.5.13-5.26）重大政策如下：>重要会议与政策：关注总书记企业和专家座谈会、517地产新政及配套政策，聚焦促改革、稳地产。>地方政策：地方继续稳经济，市级跟进落实设备更新、消费品以旧换新，多地抢抓低空经济发展。>行业与产业政策：多省跟进落实517地产新政；积极发展跨境电商、海外仓等外贸新业态。
风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。报告摘要：
一、重要会议与政策：关注总书记企业和专家座谈会、517地产新政及配套政策，聚焦促改革、稳地产。1、重要会议：总书记召开企业和专家座谈会、多部门聚焦保交房继续发力、金融委再部署防风险。>5.23总书记召开企业和专家座谈会，强调紧扣推进中国式现代化主题、进一步全面深化改革，本次也是总书记主持召开的第三次企业家座谈会，前两次分别在2018年、2020年，共同点在于均旨在激发企业活力、提振信心，不同点在于本次座谈会重点落在进一步全面深化改革，所讨论事项应会在三中全会继续讨论，包括电力体制改革、科技改造提升传统产业、优化外资企业营商环境、推动城乡融合发展等。>5.22-23金监总局赴贵州调研，围绕落实城市房地产融资协调机制、金融支持化解地方债等工作，要求严格把好“白名单”准入，重点支持在建已售未交付项目，打好商品住宅烂尾风险处置攻坚战。>5.21全国地方党委金融办主任会议，也是本轮机构改革后中央金融委首次会议，强化地方金融机构监管，“统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控”。>5.17国务院政策例行吹风会介绍做好保交房工作配套政策，涉及围绕5.17新一轮稳地产政策，央行、住建部、自然资源部等后续举措，重点关注：1）关于消化存量商品住宅，要求地方政府“以需定购”，若地方国企作为收购主体，其所属集团不得涉及地方隐债、不得是地方融资平台；2）收回、收购的土地用于保障性住房项目的，可通过专项债等予以资金支持；3）3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿。>其他可关注：5.16总书记同俄罗斯总统会谈，共同签署并发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦在两国建交75周年之际关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》；5.13国务院高质量做好支持“两重”建设工作动员会，统筹用好常规和超常规的各项政策，加强财政和货币金融工具协同配合，引导更多金融资源进入实体经济，也要更大力度引导民间资本参与“两重”建设。2、部委政策：关注2024年降成本重点工作、517地产新政、超长期特别国债发行计划。>5.23发改委发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》，相较于2023年，提升金融服务实体经济质效、持续降低制度性交易成本部分变动较大，包括新增“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转”“加强知识产权保护”“优化外商投资环境”“健全防范化解拖欠企业账款长效机制”等。>5.17全国切实做好保交房工作视频会议召开，央行等跟进发布新一轮稳地产政策，主要有四类：1）下调首付比5个百分点，其中首套、二套房分别降至不低于15%、25%；2）取消首套、二套房的贷款利率下限，此前为房价连续3月下跌的城市可阶段性取消首套房利率下限；3）下调公积金贷款利率0.25个百分点；4）设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企收购存量房用作保障房。本轮地产组合拳属于政策思路的大转变，凸显了稳地产、稳需求的决心；综合看，本轮政策主抓手仍是刺激居民购房需求，可谓“应出尽出”；但在市场期待的政府收储属于偏克制，一是并未提及备受关注的中国版“两房”、国家住房银行，也即国家尚未直接“下场”，二是本次用于收储的增量资金相对有限。未来政策仍有进一步加码的空间，尤其是北上广深等大概率会进一步放松限购，房贷利率（5年期LPR）也有望再下调。（详见前期报告《对本轮地产组合拳的5点理解》）>5.13财政部发布超长期特别国债发行日程，今年拟发行的超长期特别国债期限分别为20年、30年和50年，应是对应建设项目的实施周期，保障“两重”项目长期资金需求。二、地方政策：地方继续稳经济，市级跟进落实设备更新、消费品以旧换新，多地抢抓低空经济发展。地方继续稳经济，继续因地制宜落实设备更新、消费品以旧换新，多地抢抓低空经济发展，继省级层面出台后，青岛、杭州、苏州等市级层面继续落实设别更新、消费品以旧换新方案，此外，近期各地也围绕吸引外资、优化营商环境、低空经济发展发力，包括深圳、重庆出台进一步吸引和利用外资、优化外商投资环境方案，广东、北京、南京等发布低空经济产业高质量发展行动方案、召开座谈会等。三、行业与产业政策：多省跟进落实517地产新政；积极发展跨境电商、海外仓等外贸新业态。1、各地继续加码松地产，多省跟进落实517地产新政，且本轮由“一城一策”，多省转为“全省一策”，提高各地政策出台和执行效率，包括重庆、河北、山西、陕西、广东（除广深）、海南等10多个省份宣布下调首付比，后续继续紧盯江苏、浙江等经济大省，以及北上广深等核心一二线松限购、降首付比等。2、积极发展跨境电商、海外仓等外贸新业态。5.24国常会审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，积极培育跨境电商经营主体，加强跨境电商人才培养，为企业提供更多展示对接平台，持续推进品牌建设。要加大金融支持，加强相关基础设施和物流体系建设。
一、重要会议与政策：关注总书记企业和专家座谈会、517地产新政及配套政策，聚焦促改革、稳地产。1、重要会议：总书记召开企业和专家座谈会、多部门聚焦保交房继续发力、金融委再部署防风险。中共中央：企业和专家座谈会，聚焦进一步全面深化改革事件：5月23日，总书记主持召开企业和专家座谈会，强调紧扣推进中国式现代化主题 进一步全面深化改革。主要内容：改革是发展的动力，进一步全面深化改革，要锚定完善和发展中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化这个总目标，紧扣推进中国式现代化。进一步全面深化改革，要抓住主要矛盾和矛盾的主要方面。要坚持和发展我国基本经济制度，构建高水平社会主义市场经济体制，健全宏观经济治理体系和推动高质量发展体制机制，完善支持全面创新、城乡融合发展等体制机制，进一步解放和发展社会生产力、增强社会活力，推动生产关系和生产力、上层建筑和经济基础更好相适应。推进经济体制改革要从现实需要出发，从最紧迫的事情抓起，在解决实践问题中深化理论创新、推进制度创新。其他领域改革也要聚焦全局性、战略性问题谋划改革举措，实现纲举目张。改革要更加注重系统集成，坚持以全局观念和系统思维谋划推进，加强各项改革举措的协调配套，推动各领域各方面改革举措同向发力、形成合力，增强整体效能，防止和克服各行其是、相互掣肘的现象。改革要重谋划，更要重落实。简评：本次也是总书记主持召开的第三次企业家座谈会，前两次分别在2018年、2020年，共同点在于均旨在激发企业活力、提振信心，不同点在于本次座谈会重点落在进一步全面深化改革，所讨论事项应会在三中全会继续讨论，包括电力体制改革、科技改造提升传统产业、优化外资企业营商环境、推动城乡融合发展等。事件：5月22-23日，金监总局赴贵州调研，围绕落实城市房地产融资协调机制、金融支持化解地方债等工作，与地方党委政府座谈交流，深入现场调研典型楼盘，听取多方面意见建议，研究工作思路举措。主要内容：要深刻认识房地产工作的人民性、政治性，认真落实党中央、国务院决策部署，地方政府、房地产企业、金融机构各尽其责，继续坚持因城施策，以城市为主体、以项目为中心，严格把好“白名单”准入关，按照分类推进处置的要求，重点支持在建已售未交付住宅项目，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战。事件：5月21日，全国地方党委金融办主任会议在京召开。主要内容：国务院对做好地方金融工作作出重要批示强调，坚持金融服务实体经济，强化地方金融机构日常监管，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。中央金融委员会办公室主任何立峰强调，要统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控，严厉打击非法金融活动。要全面加强地方金融组织监管，协同强化中小金融机构监管。简评：也是本轮机构改革后中央金融委首次会议，强化地方金融机构监管，“统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控”。
国务院：做好保交房工作配套政策
5.17国务院政策例行吹风会介绍做好保交房工作配套政策，涉及围绕5.17新一轮稳地产政策，央行、住建部、自然资源部等后续举措，重点关注：1）关于消化存量商品住宅，要求地方政府“以需定购”，若地方国企作为收购主体，其所属集团不得涉及地方隐债、不得是地方融资平台；2）收回、收购的土地用于保障性住房项目的，可通过专项债等予以资金支持；3）3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，预计将带动银行贷款5000亿。
中共中央：中俄会谈并签署新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明事件：5月16日，总书记同俄罗斯总统会谈，共同签署并发表《中华人民共和国和俄罗斯联邦在两国建交75周年之际关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明》。主要内容：双方应该以建交75周年为新起点，进一步加强发展战略对接，持续丰富双边合作内涵，更好造福两国和两国人民，为世界繁荣稳定贡献更多正能量。双方要进一步优化两国合作结构，巩固经贸等传统领域合作良好势头。打造更多人文交流亮点，共同办好“中俄文化年”，密切地方合作，持续拉紧民心纽带。加强在联合国、金砖国家、上海合作组织等国际多边平台以及地区事务中的沟通和协作，展现国际担当，推动建立公正合理的全球治理体系。事件：5月13日，国务院召开支持“两重”建设部署动员视频会议。主要内容：要着眼推进中国式现代化的需要，突出战略性、前瞻性、全局性，集中力量支持办好一批国家重大战略实施和重点领域安全能力建设中的大事要事。要统筹抓好“硬投资”和“软建设”，把项目建设和配套改革结合起来，既要编制完善规划，加强项目管理，打造一批标志性工程，也要优化制度供给，用改革办法和创新举措破解深层次障碍。要统筹用好常规和超常规的各项政策，加强财政和货币金融工具协同配合，引导更多金融资源进入实体经济。要更好统筹政府投资和民间投资，更大力度引导民间资本参与“两重”建设，把民间投资活力充分激发出来。2、部委政策：关注2024年降成本重点工作、517地产新政、超长期特别国债发行计划。事件：5月24日，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及相关配套规则。主要内容：进一步规范大股东特别是控股股东、实际控制人的减持行为，增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务，明确控股股东、实控人二级市场减持与上市公司股价表现、分红情况挂钩，要求大股东在重大违法情形下不得减持，将大股东的一致行动人等同大股东对待。同时，全面封堵技术性离婚减持、转融通式减持等各类绕道减持通道。对于大股东违规减持、绕道减持等行为，可以责令当事人一定期限内购回违规减持股份，并向上市公司上缴价差。对拒不及时纠正或情节严重的，将依法惩处。沪深北交易所对减持指引和询价转让指引同步修改，进一步细化相关要求。事件：5月23日，发改委等发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》。简评：相较于2023年，提升金融服务实体经济质效、持续降低制度性交易成本部分变动较大，包括新增“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转”“加强知识产权保护”“优化外商投资环境”“健全防范化解拖欠企业账款长效机制”等。事件：5月17日，全国切实做好保交房工作视频会议召开，央行、金监总局等多部委联合出台一系列政策。主要内容：本轮地产政策主要有四类：1）下调首付比5个百分点，其中首套、二套房分别降至不低于15%、 25%，此前为不低于20%、30%；2）取消首套、二套房的贷款利率下限，此前为房价连续3月下跌的城市可阶段性取消首套房利率下限；3）下调公积金贷款利率0.25个百分点；4）设立3000亿元保障性住房再贷款，支持地方国企收购存量房用作保障房。简评：本轮地产组合拳指向中央对经济仍担心，政策重心再次聚焦稳地产、稳需求。综合看，本轮政策主抓手仍是刺激居民购房需求，可谓“应出尽出”；但在市场期待的政府收储属于偏克制，一是并未提及备受关注的中国版“两房”、国家住房银行，也即国家尚未直接“下场”，二是本次用于收储的增量资金相对有限。对比近三轮地产刺激周期，本轮力度强于2023年8-9月、低于2008年和2014-2015年。本轮政策有助于减缓地产下行斜率，实质企稳仍需“以时间换空间”；未来政策也有进一步加码的空间，尤其是北上广深等大概率会进一步放松限购，房贷利率（5年期LPR）也有望再下调。（详见前期报告《对本轮地产组合拳的5点理解》）事件：5月13日，财政部发布超长期特别国债发行日程。简评：今年拟发行的超长期特别国债期限分别为20年、30年和50年，发行期数分别为7期、12期、3期，总共22期，付息方式均为按半年付息，均采用市场化方式。本次超长期特别国债期限上，考虑到了超长期特别国债对应建设项目的实施周期。二、地方政策：地方继续稳经济，市级跟进落实设备更新、消费品以旧换新，多地抢抓低空经济发展。地方继续稳经济，继续因地制宜落实设备更新、消费品以旧换新，多地抢抓低空经济发展，继省级层面出台后，青岛、杭州、苏州等市级层面继续落实设别更新、消费品以旧换新方案，此外，近期各地也围绕吸引外资、优化营商环境、低空经济发展发力，包括深圳、重庆出台进一步吸引和利用外资、优化外商投资环境方案，广东、北京、南京等发布低空经济产业高质量发展行动方案、召开座谈会等。三、行业与产业政策：多省跟进落实517地产新政；积极发展跨境电商、海外仓等外贸新业态。1、各地继续加码松地产，多省跟进落实517地产新政，且本轮由“一城一策”，多省转为“全省一策”，提高各地政策出台和执行效率，包括重庆、河北、山西、陕西、广东（除广深）、海南等10多个省份宣布下调首付比，后续继续紧盯江苏、浙江等经济大省，以及北上广深等核心一二线松限购、降首付比等。2、积极发展跨境电商、海外仓等外贸新业态。5.24国常会审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，积极培育跨境电商经营主体，加强跨境电商人才培养，为企业提供更多展示对接平台，持续推进品牌建设。要加大金融支持，加强相关基础设施和物流体系建设。联系人：熊园，国盛证券首席经济学家；朱慧，国盛宏观分析师；刘新宇，国盛宏观分析师；杨涛，国盛宏观分析师；刘安林，国盛宏观分析师；穆仁文，国盛宏观分析师；薛舒宁，国盛宏观研究员。本文节选自国盛证券研究所已于2024年5月26日发布的报告《政策半月观—政策重心有较大变化》，具体内容请详见相关报告。熊园 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com朱慧 S0680523090002 zhuhui3@gszq.com特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。重要声明：本订阅号是国盛证券宏观团队设立的。本订阅号不是国盛宏观团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。