刘凯：数字经济时代“新基建”

刘凯 中国人民大学经济学院教授，中国宏观经济论坛（CMF）主要成员，本文刊发于3月13日经济日报。

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货币数字化是货币形态发展和演变的必然趋势，数字人民币发行是中国数字支付和数字金融快速发展的必然结果。数字人民币的发行有助于降低货币发行与流通成本、促进支付体系完善并提高支付结算效率和支付安全性、提升金融普惠性、丰富货币政策工具以及打击洗钱、逃漏税等违法犯罪行为，进而有助于提高社会的全要素生产率和居民福利。因此，数字人民币体系建设的确是中国数字经济时代的“新基建”。

除我国外，世界范围内已知有超过50个国家和地区开展了央行数字货币（CBDC）的研发工作，其中半数左右尚处在概念论证阶段，少部分国家的中央银行已进入试验阶段。英格兰银行、法国央行都已公开表示将加速CBDC的研发速度，美联储也在近期发布了其数字货币白皮书，央行数字货币的国际竞争越来越激烈。

数字人民币的发行，能否促进人民币的国际竞争力及其国际化程度的提升，我们有如下两个判断：

第一，在中短期内，从当前数字人民币的定位和试点情况来看，其发行对宏观经济的影响在定量上不会太大，因而对人民币国际化的影响也将有限。一方面，数字人民币目前的定位是替代M0（现金类支付凭证），而我国的M0规模不大（2022年1月末约为10.6万亿元），占M2比重很低（约为4.4％），而且数字人民币完全替代M0也将是一个漫长的过程；另一方面，人民币国际化进程有其自身的规律和逻辑，不仅仅是一个技术性问题，更是一个制度性问题。一国货币的国际化程度取决于综合国力、金融开放程度和配套的国际支付清算体系等多个因素。因此，我们认为，数字人民币的发行在中短期内对人民币的货币供求、货币政策传导、总消费和总投资、跨境资本流动、金融稳定等影响并不会太大，也不会对人民币国际化产生显著影响。

第二，在未来更长时期内，随着CBDC在全球的普及和应用，其技术竞争、设计方案竞争以及应用场景竞争或将异常激烈，届时数字人民币的技术实力将与中国经济、贸易、金融实力一道，成为决定人民币国际化程度的关键因素之一。相较于传统货币而言，CBDC将更加集中体现一国的技术水平、经济实力和金融体系完善程度，而一个国家的综合实力也将借由CBDC更直接地渗透到国家间竞争的方方面面。随着CBDC的普及和应用，技术实力不强的法定数字货币将面临很大压力。一方面，这是由于CBDC的效果依赖于其使用规模和所形成的网络，只有当整个金融生态系统充分互动时，CBDC的优势才得以最大化体现，因此CBDC必然会突破国界的范围，各个国家也会尽可能提升其CBDC的市场份额。例如，2021年2月，中国人民银行数字货币研究所与香港金融管理局、泰国中央银行、阿拉伯联合酋长国中央银行宣布联合发起多边央行数字货币研究项目，其目的就是探索CBDC在跨境支付和更大范围内的应用。另一方面，当CBDC替代传统货币之后，央行的货币政策工具箱将得到丰富，中央银行的数据信息获取量也将成为巨大的数字资产，技术实力强大的中央银行将利用其技术优势、数据优势和先进的设计理念来提升自身CBDC的国际地位。

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