王晋斌：从稳慎阶段步入制度设计与行动的新阶段—— 有序推进人民币国际化

王晋斌  中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员

本文转载自11月7日北京日报。

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党的二十大报告提出“有序推进人民币国际化”。从稳慎推进人民币国际化到有序推进人民币国际化，表明人民币国际化从探索和累积经验的稳慎阶段步入了制度设计与行动的有序推进新阶段。有序推进人民币国际化，增加本币使用，降低国内国际双循环中的货币错配难题，降低储备资产风险，是中国统筹发展和安全的需要，是世界对人民币认可程度提高的需要，也是国际货币体系格局多极化调整的需要。

今年5月国际货币基金组织将人民币在特别提款权中的权重由10.92%上调至12.28%，肯定了中国贸易和金融全球影响力的提升，反映了国际社会对人民币可自由使用程度提高的认可。根据国际货币基金组织等提供的数据，人民币坐稳了全球第五大储备和支付货币的位置。

从中国经济发展阶段来看，中国经济正处在加快构建双循环新发展格局，推动经济高质量发展阶段。中国是推动世界经济增长的第一动力和中国加快构建双循环新发展格局推动经济高质量发展都要求人民币国际化进入有序推进阶段，以适应新时代中国经济在全球经济中的贡献率、影响力，适应畅通双循环为中国和世界经济增长带来的新动力，以自身发展为世界创造更多机遇。

有序推进人民币国际化是一项系统而复杂的工程，包括两个有机组成部分：顶层设计和市场驱动。

顶层设计确保统筹好发展与安全。党的二十大报告指出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。人民币国际化的着力点放在服务于实体经济发展上，服务于国内国际双循环相互促进的新发展格局，资金的收益率就具有实体经济利润的支撑，并体现出跨行业收益率的相对平衡，避免资金对特定行业过度追逐导致的泡沫，就能够统筹好人民币国际化与风险防范。

人民币在推进国内国际双循环相互促进的新发展格局上，扮演着货币定价和媒介的作用，其基本功能是要降低新发展格局下人民币汇率面临的难题：货币错配。克服货币错配导致的汇率风险暴露是一个普遍的难题。货币错配被证明是低效的，会降低福利水平。通过有序扩大人民币跨境结算，可以减少贸易投资结算的汇率风险，避免汇率波动风险对高质量发展造成不合意的扰动。相对稳定的价格预期有利于市场主体免受非预期价格波动的扰动，这对企业正常的生产经营和投资预期是至关重要的。

为了掌握汇率引导的主动权，高水平金融市场双向开放意味着要建立以在岸为主、在岸和离岸市场良性循环的汇率市场。为了引导、促进人民币参与国际大循环，人民币需要提供全球安全资产，发挥人民币的避险属性，降低人民币应对外部不利冲击时的波动。高质量债券市场，尤其是国债市场的发展将提供市场底层的安全资产。

人民币国际化是一个市场驱动的过程。货币作为国际货币，需要有稳定的币值、便捷广泛的国际交易清算网络和自由兑换的制度安排。价值尺度和流通手段是货币的本质属性。支撑国际货币本质属性的是每单位货币衡量的财富价值以及这种财富价值在全球的自由配置。稳定的币值、便捷的全球交易网络、对人民币定价的商品与资产需求增加以及稳健的汇率风险管理是提升市场驱动力的四大基础。

国际上对人民币定价的商品与资产需求的增加，是货币发行的外生基础。着力于发展实体经济，着力于创新驱动发展经济，可以创造出差异化的商品，被世界消费者渴望需求，也因此拥有货币定价权，这是供给侧改革在有序推动人民币国际化。中国是全球大宗商品最大的需求国之一，发挥需求侧（市场）的吸引力，也可以延伸至货币定价权，这是需求侧在有序推进人民币国际化。

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