【石化】卓创资讯：丙烯疯了！疯涨背后的真相究竟是什么？

卓创资讯华气能源猎头 2022-04-22

　　7月底至今，丙烯报盘屡创新高，涨势可谓迅猛。继2014年10月以来，丙烯市场价格再次推至高点且涨势不止，业者惊呼：“丙烯疯了！”概括来说，支撑此波疯涨的主要源头应属聚丙烯期货，其次，供不应求的市场格局以及化工类下游的整体回暖都构成此波大涨的“天时、地利、人和”。

“天时”——疯狂大涨的聚丙烯期货

图2　6月底至8月初聚丙烯期货K线走势图

　　6月底至今，聚丙烯期货从低点8936元/吨最高涨至10199元/吨，涨幅14.13%。丙烯从7950元/吨涨至目前的9500元/吨，涨幅高达19.50%。由此可以看出，丙烯与聚丙烯期货关联度相对较高，且价格走势完全一致。

　　早在2018年2月及6月，山东丙烯市场价格皆涨至8650元/吨，在7月28日至29日，山东丙烯市场第三次迎来8650元/吨的年内高点，但鉴于炼厂报盘已达高位，下游接货意愿转淡，场内实单成交量明显下降，丙烯市场继续推涨动力不足。此时，多数业者皆看空观望，等待跌价时机的来临。不料，7月30日至今，聚丙烯期货市场犹如打了一针兴奋剂，可谓给丙烯市场雪中送炭，在面临回调之际带领丙烯市场价格一路疯涨，报盘屡创新高。

“地利”——相对紧缺的丙烯供应

表1　丙烯炼厂装置检修一览表

　　炼厂方面，6月底7月初，万华化学、海科瑞林、华联石化、永鑫化工、寿光联盟、东明前海、齐润化工等多家炼厂进入集中检修，丙烯市场供应量减少约1300吨/天，供不应求的市场格局延续至今。截至目前，万华化学PDH装置开车中，下周预计开始逐步恢复期长约丙烯供应。其次，东明石化混烷脱氢装置及联盟化工丙烯装置于8月6日恢复正常出货。但东明石化润昌厂区6万吨/年丙烯装置8月2日停车检修，且昌邑石化10万吨/年丙烯装置于8月5日停车检修，丙烯装置开停车对冲，丙烯供应量并无实质增加。目前炼厂库存整体偏低，丙烯市场供应较为紧缺，这无疑是支撑炼厂报盘相对强势的另一利好因素。

　　外来货源方面，6月天津渤化丙烯大量外放至山东，截至7月12日，天津渤化丙烯外放量已减少至正常水平，7月15日，吉林神华环氧丙烷装置恢复开车。华北及东北货源均有减少，且亦无听闻其他地区丙烯外放山东情况出现，所以7月份山东地区区外货源流入量亦相对偏少。

　　进口货源方面，7月份港口零星到船。主要源于外盘炼厂检修情况相对较多，外盘自身丙烯供应量有所不足。其次，外盘丙烯价格相对较高亦是导致7月份丙烯进口量相对较少的另一原因。

“人和”——较为旺盛的下游需求

　　首先，我们从与丙烯市场关联度最高的聚丙烯粉料市场来分析。粉料市场大涨归结下来原因有三：聚丙期货大涨、原料丙烯大涨、企业开工偏低导致现货紧缺。

　　此次聚丙烯期货价格连日上行，不仅带动丙烯报盘涨势不止，亦直接推动聚丙烯粒料市场大涨，进而推动粉料报盘积极跟涨，且粉料与丙烯涨势基本一致，二者始终保持500元/吨左右的合理价差互为支撑，粉料企业始终存有利润，对丙烯需求较为旺盛。

表2　近期粉料企业开工变动一览表

　　除了聚丙烯期货与原料丙烯大涨外，粉料企业近期开工率较低亦是导致现货市场火爆另一有利因素。我们知道，较丙烯的其他下游来说，聚丙烯粉料企业利润相对稀薄，因此受丙烯价格制约，装置开停工变动较为灵活。2018年7月国内聚丙烯粉料检修企业增多，月内大庆华科、久久工贸、珠海宝塔、科邦石化检修导致粉料生产企业开工下滑，因此粉料现货相对偏紧，间接支撑报盘上涨。

　　其次，从丙烯其他下游相关产品来看，丙烯腈、环氧丙烷、丁辛醇及环氧氯丙烷盈利皆相对可观。7月份，利润相对稀薄的丁辛醇利润维持在690-880元/吨，而丙烯腈利润高达4500元/吨左右。由此可以看出，下游产品对高价丙烯接受能力普遍较强，即便丙烯价格一路疯涨，下游产品亦“有利可图”。而且从开工率上来看，2018年7月，丙烯腈开工率88.00%，较上月同期上涨4.00%；环氧丙烷开工率77.00%，较上月同期上涨5.40%；正丁醇开工率71.15%，较上月同期上涨0.70%；辛醇开工率87.33%，较上月同期上涨7.51%；环氧氯丙烷开工率64.41%，较上月同期下跌13.59%。总体来看，无论是从盈利情况还是开工率角度来说，下游产品普遍给予丙烯市场较强利好支撑。

　　最后，业者不禁会有疑问，丙烯疯涨，涨到何时才是尽头？

　　截至8月9日，山东丙烯市场主流成交9450-9500元/吨，较上月同期上涨1350元/吨，涨幅高达16.62%。8月8日至9日，聚丙烯期货下行震荡，期货市场在连日大红之后出现了一抹绿色，业者心态小有影响。而且聚丙烯粉料价格现已超越低价拉丝价格，较粒料市场来说，粉料市场优势转淡，下游刚需补货前提下，对粉料采买积极性明显下降，难免对粉料及丙烯市场报盘心态产生小幅波动。8月9日，国际油价双双暴跌，美原油跌至7周低位。WTI跌2.23报66.94美元/桶；布伦特跌2.37报72.28美元/桶。丙烯成本面遭受冲击，炼厂报盘高端盘整，场内观望情绪逐步加剧。而且从企业开工角度来看，本周末及下周，昌邑石化、青岛安邦、海科瑞林、华联石化及永鑫化工均将面临开车，丙烯市场供应量预计增加约1200吨/天，场内供应紧张局势将有所缓解，供应端优势也将逐步消散。

　　综上所述，目前丙烯及粉料社会库存仍相对偏紧，这无疑是支撑目前市场价格的最大优势。但如今交投弱势已逐步显现，下游采买速度亦有所放缓。卓创预计，短期内丙烯市场将以稳盘整为主，继续上调动力或将不足。（卓创资讯分析师纪宏伟）

来源：卓创资讯
编辑：华气能源猎头（微号：energyhunt）
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