童年记忆唐人影视冲击IPO，上市是否有盼头？

3月23日晚，新三板影视公司唐人影视发布公告，称已于近期向天津证监局提交了首次公开发行股票上市辅导备案登记材料。公司目前正在接受中信建投的辅导。

成立于1998年的唐人影视，是中国老牌的影视与艺人经纪公司，曾捧红胡歌、刘诗诗、林更新、古力娜扎等一众演员，推出了《绝代双骄》、《仙剑奇侠传》、《步步惊心》等爆款影视剧。

2016年4月，唐人影视登陆新三板，得益于当年《云之凡》、《青丘狐传说》以及《旋风11人》相关收入，公司2016年实现收入4.20亿，与2015年2.90亿元的收入相比，同比增长45%。2016年公司实现利润1.34亿元，同比增长51%。

令人遗憾的是，这一优异成绩似乎并未能保持。据唐人影视2017年半年报显示，2017年上半年公司实现销售收入1.3亿元，相比去年同期下降64.32%，营业成本0.6亿元，同比下降61%。归属于挂牌公司股东的净利润3720万，比上年同期的1.28亿下降70.94%。

冲击IPO，财务数据是阻碍？

2016年，唐人影视流年不利，旗下多位艺人刘诗诗、蒋劲夫、林更新、金晨、颖儿、郭碧婷纷纷与其解约。艺人的大面积出走加上在职员工的大量缩减，无疑给唐人影视一击“重创”。从2017年上半年的财报来看，唐人影视营业收入和净利润双双降低。

然而在尚普君看来，“艺人离散”问题虽然确实存在，但割舍掉艺人经纪，专注内容创作的业务板块布局无可厚非。2017年9月，业内大佬正午阳光就曾宣布取消艺人经纪版块。并且唐人的收入来源，主要还是影视剧制作发行收入。艺人的出走难伤根本。

目前看来，最大的问题仍是影视行业公司的通病——业绩不稳。虽然目前2017年业绩尚未公布，但我们仍可以大胆预估一下。对于唐人影视2017业绩而言，起到直接性作用的只有《柜中美人》和《重返20岁》和《三国机密》三部作品。《柜中美人》和《重返20岁》尚未对外公布具体数额。而根据唐人影视CEO蔡艺侬早期的采访“《三国机密》我们是6月份跟腾讯签的合约，这部剧已经完成新媒体销售，但是由于相关规定，未提交播出带不能马上确认收入。目前这部剧的收入肯定超过4个亿，而且传统媒体和海外发行的收入还没计算进去。”，粗略估计唐人2017全年收入至少在5.3亿元（《无心法师2》的1.3亿收入，加上《三国机密》至少4亿的收入），同比增加26%。

男神只能赚三千多万？

根据2017年9月22日唐人影视股东——浙数文化转让唐人股权的公告：浙数文化拟转让其持有的7.59%股权，转让价格2.272亿元。可估算得知，唐人估值为2.272/7.59%=30亿元。

30亿元的估值距今已有半年，参考意义不大。乘着IPO的春风，唐人影视的估值必将迎来一波上升。据估算一，2017年唐人影视的净利润为0.37+4-2/0.85=2.02亿元；据估算二，2017年唐人影视的净利润为5.30*（1.34/4.20）=1.69。文娱行业静态PE市盈率平均为28倍，据此唐人影视最新的IPO估值应当在50亿元左右。

截止2017年上半年，胡歌持股0.757%，价值3785万元。呃。。还够不上某些演员的片酬呢，这笔投资可能有点失败……

影视公司上市难

2017年年初新股发行提速，不少影视公司重燃进军资本市场的希望。如开心麻花、中广影视等纷纷宣布转战IPO，从美国私有化退市的博纳影业今年5月迁址新疆想走IPO绿色通道。但由于影视公司存在业绩不稳定、内容成本逐年上升等固有问题，2017年全年只有横店影视、金逸影视和中广天择3家公司实现IPO。时代院线IPO遭否决，IPO排队5年的新丽传媒依然在苦等。2018年以来IPO政策全面收紧，据投行人士透露：IPO在审企业，近三年净利润合计要超过1个亿，且最后一年超过5000万，不达标的，要么选择撤回，或者接受现场检查；IPO新申报的企业，主板要求最近一年净利润超过8000万，创业板不低于5000万。日趋严格的审核态度更使得2018年影视公司上市不容乐观。

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