黑户的孩子怎么成长成明星交易产品的？——扒一扒新华A50的发展之路

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自从去年股灾以及对应的政策调整之后，国内中金所的股指期货产品保证金一提再提，交易规则也修改的更加严格（著名的单日开仓交易量超过十手就被定义为“日内开仓交易量较大”的异常行为），但是市场寻求股指期货对冲交易风险的需求是客观的，在此之后新加坡商品交易所的新华富时A50股指期货变成了国内股指期货交易者转移战场的最佳选择，那么为什么新加坡交易所会有国内A股的股指期货呢？A50与国内股票的关联度又有多高呢？今天的文章我们来帮大家扒一扒新华富时A50的那些往事与展望。

混沌之初——A50呱呱落地

早在2005年12月29日，上证信息（上交所提供信息数据的公司）与新华富时（新华财经与英国富时集团的合资公司）签订了《证券信息许可使用合同》，根据这个合同附件，2005年11月1日至2006年10月31日期间，新华富时可使用上海证券交易所行情。

而上交所没有想到的是，在签订完合同之后，新加坡交易所SGK在2006年9月5日在中国商务股指期货的情况下就抢先推出了“新华富时A50中国指数期货”。这是全球第一个基于中国A股的股指期货，其选择了上交所与深交所市值最大的50家上市股票为成分的期货指数，意图很明显，就是要抢占A股股指期货的先发优势。

在这其中，新华富时与SGX到底是谁先作恶小编无法评判，但是很明显上交所的态度是非常明确的，这是大大的违约。

在2006年7月24日SGX在官网宣布9月份上线A50股指期货之后，上证信息就向新华富时发函，表示新华富时基于上证信息提供的股票航企所开发的衍生品违约给第三方提供，应当立即停止改行为，在新华富时表示没有违约之后，上证信息将新华富时告上了法庭，该案由上海市浦东新区人民法院受理，成为了中国股指信息第一案。

这里的关系我们梳理一下：

上交所只是与新华富时签订了信息许可使用合同，与新加坡交易所并没有直接的联系，而该案的结果妥妥的新华富时败诉了：2006年10月31日，上海市浦东新区人民法院对双方纠纷作出一审判决：双方合同解除，被告需赔偿原告违约金2万美元。新华富时当庭表示上诉。2007年8月20日，上海市第一中级人民法院作出了终审判决：驳回新华富时的上诉请求，维持一审判决。

然而这一切对于上交所反对A50上市并没有什么卵用，因为案子跟新加坡交易所没有任何关系。

在随后的数年间，A50自顾自的开着盘，国内金融投资的先驱者们开始尝试着交易A50，而作为当时唯一能对冲A股风险的股指期货，A50逐渐成长起来与日经225股指期货并列成为了SGX的明星交易产品。

名正言顺后却惨遭排挤——A50随后的发展

2010年3月3日，一则小小的新闻上了新闻晚报的23版：

结合了前文我们的介绍，这份“谅解备忘录”其实就是上交所、上证信息、富时、新华富时之间对于A50进行谈判后四方“求同存异、共同发展”的声明了。上交所拿新交所没有什么办法，同时又想将自己的产品推向国际市场，便“正视历史、面向未来、互相尊重、互利共赢”，这份谅解备忘录的签署之后，A50的交易对于SGX来说名正言顺了。

国内的政府部门的不计前嫌也是有原因的，2010年2月20日证监会正式批复中国金融期货交易所的沪深A300股指期货合约规则，4月16日，中国国内的股指期货正式推出。

当沪深300、上证50、中证500陆续上市之后，新加坡A50实质上已经被边缘化了，而且交易量萎缩之后市场异动较大，A50指数沦为了投资者进行中国A股走势衡量与参考的一个指标。

（富时官网关于A50的指数成分介绍，如果需要A50的官网介绍PDF请联系我们客服）

A50的第二春——2015年股灾后

在2015年的股灾暴露了国内金融监管的一些列问题，其中包括著名的伊士顿案件（国内期货公司金融卖国大案），中金所一步又一步抑制股指期货市场，提高手续费、提高保证金、提高监管强度等等，国内股指期货已经基本“能看不能做了”

（中金所关于国内股指期货提高保证金的通知）

在9月2日的中金所提高交易保证金的通知之后，第二天沪深300指数期货合约的交易量较上一个交易日减少了57.24%，同比上一个合约下降了70.87%，国内的金融期货杠杆降低了，资金门槛高了，监管严格了，但是市场对冲风险的需求是相同的，此消彼长，就此新交所的富时A50指数期货迎来了自己的第二春，当月的交易量达到了1500亿美元。

综合来看A50比起国内市场提供的股指期货具备很多独特的优势：提供夜盘交易——新闻联播有时有大新闻、证监会也喜欢在收盘后出新政策，且夜盘交易也能有效的将A股收盘后发生的重大经济事件反映到指数的走势中，对冲A股持仓的风险；国外交易者的入场投资较为便捷（国外金融机构要交易国内金融市场需要QFII额度）；A50用美元标价、更符合国际交易者的习惯；合约比较小而杠杆却更高（15倍）。简而言之，A50为交易者提供了符合需求的投机、套保、套利的功能。

在此我们给大家展现一下国内的几家期货行香港分公司提供的A50交易手续费：

期货公司	新加坡新华A50
中期CIFCO	$10
新永安	$12
中信香港	$15
海通国际	$15

（资金量越大手续费越低，以上为标准收费）

在我们之前的“比较各中资期货行的外盘期货手续费”一文中介绍了外汇交易商提供相对应的CFD产品，对于散户来说CFD产品在资金使用率、产品门槛、资金流转上其实更有优势，而大多数的外汇交易商都提供A50的CFD产品交易服务，我们在下周将会挑选几家英国FCA监管的交易商进行A50产品的测评，敬请期待。

当然，小编在这里仍然期待国内股指期货市场的进一步发展与规范，国外期货交易所提供的金融产品一定意义上抢夺了国内金融市场的份额与定价权，希望中国的股指期货市场能进一步开放，在完备监管的情况下提供更好的流动性与更规范的交易规则。

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