2021年，“不破”的信托刚兑金身？

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来源：信 托 圈 内 人

导读：2021也是一个信托年，必将载入历史。让风险产品暴露，更加强风控！

近几十年来，中国经济规模实现了跨越式发展。国内居民财富逐年增加，对于财富保值、增值和传承的需求日益增强，也驱动着我国财富管理行业逐步迈向高速发展的轨道。

在如今收益率下行、“资产荒”的大环境下，信托产品是否还值得购买？投资者又该如何选择信托产品？

01.信托风险仍可控

随着近期一些信托产品延期兑付等情况出现，投资者开始心生忧虑，理财师也开始做起了副业。

数据显示，近年以来信托行业风险有所增加。中国信托业协会数据显示，2020年一季度末，信托业资产风险率为3.02%，较2019年末提升0.35%。此后中国信托业协会停止了对这一指标的披露，原因大家心知肚明。

“信托公司作为正规金融机构，有银保监会的监督管理；信托业还有相关法律法规进行规范，而且相关的配套金融设施较为齐全，这些都有利于保障投资者合法权益；当前，信托行业整体风险准备金充裕，净资本对风险资本覆盖充足，信托公司抵御风险能力也在不断增强。”中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成对记者表示，“从总体来看，信托产品还是一种相对风险可控的金融产品”。

“近期信托产品风险有所增高，这与疫情、宏观经济环境有很大关系。但是这种情况并不是全行业性的，更多是个别经营不规范的信托公司。因此，当前信托产品仍值得投资，但是需要投资者有所筛选。”信托圈内人士表示。

02.投资者不能“闭着眼睛买”

在信托产品收益率普遍呈下降趋势的背景下，优质产品更容易引发投资者追捧。但收益率下行的并非只有信托，对标的银行理财预期收益率也在持续下行中，相对来说信托产品还是在稳健类投资中有比较优势，所以同等情况下就会出现认购火爆的情况，特别是现在政策面偏紧导致信托产品供给受限的情况下。

在负债式放水发展那些年，金融和地产给很多人插上双翼，只要接触到其中一个，猪也能飞上天。

现在，信托接连卷入风口，有大环境原因，也有监管层清理资金池业务的决心！

货币盛宴风光不再，“闭眼买信托，睁眼看收益”的信托稳赚时代也已经过去，那么投资者还能继续购买信托产品吗？

2021年也是信托历史上不可磨灭的清洗！

吉林信托，新时代信托，华信信托，四川信托等一个接着一个，刺激着中国富豪们的神经。

因为底层资产出问题了，导致了信托产品无法按期分配。又因为资管新规不允许刚性兑付，导致信托机构无法发行新的TOT产品进行兜底处理，从而导致信托机构暴雷。

换句话说，暴雷，真不是信托机构造成的；暴雷，是不可抗力。是这样吗?

03.暴雷，是不可抗力？

其实，暴雷，早有预警。只是，大部分人对信托的印象始终停留在“零风险、高收益”，而忽略了潜在风险。

为什么？在过去的十余年时间里，信托都没有爆出过太大的问题。为什么，今年就接二连三地暴雷了呢？而且集中新兴项目（资金池，消金等）和政策管控的地产项目。

导致信托暴雷的两个原因：“部分企业到期不能按时归还信托资金”、“停发TOT信托产品的影响”。说白了，也就是底层资产出问题、资管新规打破刚性兑付，除了这两个客观原因之外，我们认为还有一个信托机构本身的操作原因。

比如至今都是谜案的“80吨黄金大劫案”，80多吨的黄金，价值200亿的质押品，竟然是假黄金。惊人指数，爆表！

更令人震惊的是，当金凰珠宝的抵押贷款到期后，假黄金的质押品被揭露后，金凰珠宝老板贾志宏居然给来了一句 “别了”！留下涉事信托、银行、保险公司错愕万分。

至于这200亿假黄金，是鉴定出了问题，还是存进去之后被偷取……至今都是未解之谜。

04.暴雷的直接原因，是资管新规打破刚兑？

信托产品的刚兑金身，早已被打破！

2018年4月，根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）第15条明确规定：金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。

彼时，国家就已在提醒金融机构不得发行TOT产品。TOT产品和普通的信托产品有什么区别，以致于要明文规定？相较于一次性投入等项目到期后兑付的普通信托产品，TOT信托产品一没有具体的项目，只有资金投向的大体范围，投资者并不知道详细的底层资产；二存在期间错配，通常情况下每一个项目都是分成中场短期滚动发行。

2020年5月8日，中国银保监发布最新《资管新规》，力度进一步升级：

第一，明确打破传统“刚性兑付”的业务模式，不得保本保收益，投资者自负盈亏；

第二，清理传统通道类业务，禁止投资银行信贷资产；

第三，强监管环境下，对资金池业务的运作进行标准化、规范化管理。

信托业之前有一个不成文的规定。在信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当存托信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司通过发行新产品兜底处理。

也正是因为刚性兑付这个不成文规定的存在，才导致了信托圈“局外急局内不急”现象的形成。但“零风险，高收益”背离了“风险与收益相匹配，高收益隐含高风险”这一资本市场永恒的规律，一旦刚性兑付被打破，允许信托公司暴露风险，暴雷就接踵而来。

投资信托或是其他理财产品都要量力而行，在自己承受范围内投资，不要不留余地，更不能放杠杆;不要汇集他人资金，也不要和其他人拼凑投资;认真测评自己的风险承受能力范围，不做超出自己承受能力的投资。现阶段购买信托产品，更多的还是要关注产品本身的状况，特别是交易对手、还款来源、保障措施等方面。

另外，无论处于什么阶段，对于投资者而言，分析信托产品的底层逻辑、看清投资产品的底层资产尤为重要！

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