超30亿！这类信托产品依旧火爆！

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来源：用益观察、财 经 库、立 信 而 托

2022年度内，截至2022年3月20日，集合信托市场累计成立集合产品5527款，累计成立规模2047.82亿元。上周（2022年3月14日-2022年3月20日）集合信托成立市场回暖，产品成立数量和成立规模大幅反弹。据公开资料不完全统计，上周共有327款集合信托产品成立，环比增加15.96%；成立规模120.68亿元，环比增加69.54%。

据统计，上周金融类信托的成立规模69.94亿元，环比增加61.31%；房地产类信托的成立规模12.50亿元，环比增加80.52%；基础产业类信托的成立规模30.41亿元，环比增加79.38%；工商企业类信托产品的成立规模5.30亿元，环比增加34.49%。

上周基础产业信托产品的成立规模反弹至30亿元线之上，政信类项目短期内仍为信托公司重要的展业方向。

近几年受疫情和政策面影响，让企业经营充满了不确定性，传统行业首当其冲，作为债券市场占有重要地位的传统行业代表房地产企业也遭遇了沉重打击。2021年底各地政策锁死房企监管账户资金成为了压倒房地产企业流动性的最后一根稻草，且不谈小型房企，百强房企中曾经响当当的主体也接连暴雷，协信、福晟、华夏幸福、蓝光、恒大、宝能、花样年等知名企业陆续出现违约事件，而且这个名单至今仍在继续增加，并有向TOP10蔓延的迹象，融创、世茂等也在抛售资产回笼资金。

当前的债权融资类项目结合地产等企业经营环境，项目结构中有国企或者政府背景的会相对有优势，以往在经济暂缓背景下，都是以基建等大型国有工程作为火车头，一般集中在如公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等领域。

2021年12月中央重提基建投资；2022年2月发改委联合十部门印发意见建议适度超前进行基础设施建设投资；2022年2月14日财政部提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中，一般债务限额3280亿元，专项债务限额14600亿元。政策方向或许会给信托公司参与新型基础设施建设提供机遇，而此时单纯企业性质融资，各行各业，都会有较持续的波及，最直观的影响会导致利润率下降。简单讲，我们现阶段选择一款企业优质的政信类项目，相对会比其他类稳健些。

选择政信类信托，就要结合银保监15号文，简单理解就是监管要求各地政府不能新增举债，也就是以新目的融资不被允许了，至少15号文细则出台前，所有从严风控的金融机构，都不能以新标的新融了。

那么现在看到的政信如何理解？大家可以简单明了的理解，现阶段能看到的政信项目，无论交易结构如何写，实际融资目的也都只能是为化解当地旧债，但是用于化解旧债并不代表不好，适度借款是可促进发展当地经济的。但如果现阶段政策还不干预（15号文约束），不设融资上限，某些地方债务持续增多，是很容易压垮政府，导致地区政府信用崩塌。所以国家在此阶段，发出15号文，本意就是降低城投违约风险，跟地产新政核心意图不同（地产是希望行业出清，压缩份额与规模）。

所以结合15号文的意图，在现阶段政信项目筛选时，可考虑一些几点：

1.在选择项目方面尽量选择做基础设施代建、土地开发整理等业务的传统城投，这类项目是公益类项目，与政府的关系会更紧密，信仰更强。其次是水电气港口码头等公用类项目，因为这类项目可以产生部分经营收入，存在市场化运作，和政府关系稍逊一筹。

2.区域上宁可选择经济发达的弱城投，也不选择经济落后的好城投，一方面是因经济发达地区参与融资市场时间较长，存量规模大，出了负面事件需付出高的成本，所以出负面概率小。另一方面即便发生了兑付风险，经济发达地区的自身造血能力较强，一般是区域联动，处理周期会更短。当然选择经济发达的好城投就更好了，不过少之又少。

3.抵押方面城投项目作用不大，不需要过于看重，因为处理抵押物需要起诉拍卖，金融机构不会去起诉城投和政府作对，比较实际的方式是协商展期，前面说到城投破产的概率也微乎其微，所以处理抵押物只停留在纸面上，没有太大实操性。担保方面区县级平台最好绑定市级平台，市级平台一般都是同级平台互保，这个比较好判定。

现阶段对于政信项目优质度的把控，不能优先判断企业，地区经济现状更重要，政府信用高，城投债政府会配合调配积极还。

伴随着房地产信托产品走弱，2021年政信类项目持续走红，2022年预计将会是集合信托市场上较为重要的稳健型投资产品种类。

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