麻了！银行理财净值又开始“跌”了……

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来源：财 联 社、中 证 报、资 事 堂

11月中旬，银行理财受债市波动影响，净值大跌，吓跑了一大堆人。

好不容易在11月下旬有点起色，却没想到，这只是“虚晃一枪”。

进入12月，银行理财直接给投资者表演了个“跌宕起伏~伏~伏~伏……”

根据第三方(choice数据)的统计，进入12月后，纳入汇总统计的33568只银行理财产品(非保本)中，有16858只净值发生回撤。

又见银行理财大跌？

债券市场调整以来，至今仍难言企稳。从国债期货走势来看，从11月初开启下行，自11月11日以来，跌幅达到1.58%。

债券市场的大跌，冲击着以债券作为底层资产的债券型基金和银行理财的净值表现。

天天基金数据显示，截至12月13日，包括鹏华丰尚定开、平安双债添益、北信瑞丰稳定、华夏鼎茂债券等35只中长纯债近1周回报率超过-1%；短期纯债表现同样不容乐观，超过75只近1周回报率跌幅超过-0.3%。

银行理财因业绩展示问题也让投资者着实心惊了一把。日前，网传西安银行理财产品亏损严重，根据相关截图显示，其中，西安银行“西银安心双周盈”产品七日年化收益率为-33.5%，“西银安心周周盈”产品七日年化收益率为-23.01%。

作为R1（风险等级为一级）的固收类产品，两位数跌幅再次引发投资者的恐慌情绪。

对于巨幅的亏损，西安银行指出七日年化收益率并非实际年化收益率，目前已经对口径进行了调整，改为“成立以来年化收益率”，对应上述两只产品分为为3.74%、3.82%。

11月以来，不少理财投资者在社交平台对其购买的理财产品亏损进行“吐槽”。一位投资者向记者表示，她于11月初购买某理财公司的2万元理财产品，目前本金已经亏损100多元。

对于银行理财从业者而言，近期也面临一些压力。“一方面是客户投诉压力，另一方面是资产配置压力。”一位城商行银行理财公司人士对记者表示。

一位国有行理财公司人士表示：“的确有压力，年底快要到了，公司今年制定的管理规模目标还没有达到。”

不过，记者了解到，12月以来，随着债市震荡幅度有所缩窄，加之前期各公司已经积极对投资者行为进行正向引导，对重点推荐的产品进行更新，引导客户购买现金理财等低波动产品，银行理财产品的赎回压力已经有所缓解。

一位投资者对记者表示，自己之前已经止盈了一只产品，还有2只产品仍然在封闭期，没有办法赎回，打算持有至回本。还有一位投资者表示，“虽然产品最近净值在跌，但我没有赎回，感觉以后净值波动应该不会那么大了。”

资产配置方面，银行理财机构并没有发生重大调整。“这种时候为了应对流动性压力而卖出债券，很容易导致债券收益率抬升，从而导致债券价格进一步下跌，形成负向循环。”上述银行理财从业者表示，从长期来看，只要持有的债券不发生违约，持有至到期之后依然可以获得债券票息，净值还是能够慢慢回升，应该保持战略定力。

下跌引发赎回“加持”

那么这次银行理财的第二轮回撤原因在哪里呢？

一些投资经理表示，近期债市开始调整，本身对净值造成了一定压力。

债市回调，银行理财为何受牵连？当前，债券类资产是银行理财的主要投向，尤其是风险等级较低的固定收益类产品。《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》显示，相较于非标准化债权类资产、权益类资产，银行理财投向债券类资产的余额高达21.58万亿元、占总投资资产的67.84%。

债市近期调整的原因是什么？用一句投资俗语概括，即“经济预期转好，债市看跌”。从宏观角度看，随着“进一步优化新冠肺炎疫情防控工作的二十条措施”发布，疫情防控更加精准，市场对未来经济增长的信心更强。从微观角度看，随着银行同业存单、中期借贷便利（MLF）大量到期，再加上“双11”期间备付金冻结，资金面出现了边际收紧，流动性短期承压。

尽管市场行情千变万化，但核心投资逻辑不变。面对市场波动，不论债市亦或股市，投资者都应“透过现象看本质”、把准核心投资逻辑。一方面，不必过度恐慌于银行理财产品的净值波动，在“资管新规”落地实施的背景下，产品净值“随行就市”已成常态；另一方面，应逐步建立长期投资理念，在债市逻辑未出现根本性反转的情况下，“拉长持有期、获取持续稳定的票息收入”也不失为一种理性做法。

此外，由于部分理财产品遭遇了大额赎回，引发了部分债券的抛售；后者引发了另一些理财产品的净值下跌，更进一步引起了更多的投资者的警觉和离场。

就此有些负面的资金循环被启动。

与之相对应，越来越多的银行理财机构表示，旗下固收类的理财产品遭遇了赎回。

如何止跌？那么银行理财产品未来何时会停止收益率下降呢？

12月14日，北京一家大型理财机构发文称，信用债的(下跌)走势不仅受市场对疫情、地产政策放松所带来的强增长的未来预期等宏观因素影响；也受到公募基金、理财产品近期被频繁赎回，产品负债端不稳，导致市场形成抛售压力等机构行为因素有影响。

展望后市，只有理财产品赎回减少，信用债买盘增加，信用债估值稳定，债市才能真正阶段性企稳。

也有一些分析师认为，在度过市场阶段性的抛售后，相关产品的流动性紧张会缓解，而攀高的票息会支撑起来理财产品的收益率，并抵御二级价差的冲击。银行理财的“灰色”日子终将过去。

当然，这还需要一些时间。

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