【华创交运】谁在扛旗？——数据解析交运板块（非正式报告）

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1、市场表现：两极分化，交运中铁路民航上涨

今日市场盘中普跌，收盘时分典型的两极分化：上证指数下跌0.3%，沪深300下跌0.01%，创业板下跌3.64%。

• 重要指数看，上证50上涨1.27%，上证180上涨1.04%，中证100上涨0.64%。

• 行业指数看，仅银行及非银指数上涨，交运指数下跌1.48%，排在第七位。

• 交运板块：除去新股及停牌个股外，94只交运个股平均跌幅3.11%，平均市值197.91亿元。19只个股上涨，算术平均涨幅1.09%；75只个股下跌，算术平均跌幅4.17%；一只跌停。

• 交运二级子行业：铁路（1.17%）与航空（0.38%）上涨，两者均为点名混改的行业，且板块内个股均上涨。

2、 纳入重要指数的交运个股：加入“护盘”大军

上证50：2只，大秦铁路、南方航空，平均涨幅0.83%

上证180：11只，上港集团、中国国航、建发股份、宁波港、招商轮船、海南航空、东方航空、上海机场、中远海控、大秦铁路、南方航空，平均涨幅0.65%，仅1只个股下跌（中远海控）

沪深300：16只，在上证180基础上增加广深铁路、吉祥航空、春秋航空、中远海发、怡亚通5只个股，深圳市场仅怡亚通一个，平均涨幅0.16%，下跌三只，中远海控、中远海发、怡亚通。

中证100：5只，宁波港、上港集团、大秦铁路、中国国航、东方航空，平均涨幅1.17%。

大秦铁路是唯一一个纳入上述4大指数的，上涨1.24%

未纳入重要指数而上涨的个股：

6只：皖通高速、深高速、宁沪高速、中远海能、中储股份、铁龙物流

3、关于上涨线索的思考：

1）纳入重要指数的个股易加入“护盘”大军，如纳入中证100、上证50及上证180指数的个股。

2）改革是最大“护城河”。过去我们习惯改革作为股价的催化剂，而当下，改革可能成为股价的“护城河”。

a）铁路以及航空全部个股上涨，而两者为点名混改的领域。尤其我们强推的“铁路”行业涨幅优于民航。

b）中储股份为诚通集团下属企业，诚通集团即为国有资本运营公司试点企业，同时为国企结构调整基金的主发起人。

3）传统稳健的高速公路板块里同样有资金偏好的对象。传统高股息稳健标的宁沪高速，拟探索建立长效激励机制、推进双主业发展的深高速。

4、投资建议：

1）继续强推铁路，强推广深、大秦。

a）与一些领域在“混改”后或需要协同过程来提升效率不同，铁路行业改革的抓手，如价格市场化推进和鼓励多元化经营（盘活闲置的土地资产等），若落地可以立竿见影提升铁路企业盈利水平。从历史经验与国际比较看，以日本与香港为例，改革红利会带来企业经营利润的提升。

b）呼应中央经济工作会议，铁总新年工作会议强调“改革”！思路转变：更重视提升效益！三大方向，推进铁路资产资本化经营：开展混合所有制改革。加大综合经营开发力度。

c）我们认为提高投资回报率是铁路混改的前提条件之一，而广深铁路三大催化剂（客运提价、土地资源盘活及资产证券化）有望借助铁改逐一落地。

继续“强推”广深铁路、大秦铁路。

2）民航首选国航

a）民航业是点名混改的行业，东航集团作为试点名单，南航集团工作会议中提及了“混改”，国航集团层面召开的工作会议预计也将提及改革工作。

b）市场对油价及汇率的不利因素已经有较为充分的预期，对主营业务改善的预期尚不充分。我们认为2017年供需结构优于2016年，尤其国际航线会有较大幅度的改善。

3）其他：

上港集团：纳入上证180、沪深300及中证100，上海国企改革“标杆企业”。传统“护盘”标的。

中储股份：作为诚通集团旗下上市公司之一，其部分股权是否会被纳入“流动”也可以继续观察。

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