【大资管洞察】家族信托的三个可行工作方向

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家族信托的三个可行工作方向

在经济环境骤变、信托行业整体已处于收缩期的今天，从事家族信托业务的人，仅仅自我催眠、告诉自己“家族信托是个好业务、适合千家万户、一定会迎来大爆发”，是远远不够的。没有一项业务、一个个体能从孤芳自赏当中成功。有几个方向，对于后发家族信托从业者和机构，或许还有“改命成功”的机会。

主要观点：

1、降维化大规模发展托管业务。为银行理财机构推动的家族信托业务做专业受托通道，是一个能快速起势的业务方向，第一匹快马就在此处。这项业务本质上是一种另类“托管”业务，商业逻辑与银行、券商的开展的传统托管业务几乎一样。这项业务是有机会做好的，但是需要信托公司用IT系统驱动极高效率下极低成本的竞争力，降维打击抢夺通道市场；尊重“托管部”的客观规律，合理配置人员。

2、独立私人银行家可终身倚赖的平台。银行体系之外的财富业务从业者客户资源仍在、销售本领仍在、发家致富野心仍在。这个方向本质上是思考怎么发展财富业务/独立私人银行业务，而不拘泥于怎么做家族信托业务。有心做成“私人银行家”、“家办创业者”的能人，一定是希望自身保有较大的自由度，能为客户提供全市场全品类的优选资产，体现自己作为买手、猎手的价值，完整地服务客户一辈子，而不是单纯沦为金融机构的产品销售工具人。决定分配机制的“基本法”至关重要。信托公司一定会从这种业务机制当中赚钱，但要区分两种赚钱思路，一种叫做“给销售付佣金”，一种叫做“向业主收平台费”。

3、“信托架构”法律服务事务所。“信托公司当然就是专业做信托项目”，这种思维束缚，成了我们身上的枷锁。如果把律师事务所的商业逻辑运用到“家族信托事务所”，我们的思维也许能打开新天地。所以如果朝这个方向发展，建议信托公司要做如下考虑：将“家族信托事务所”独立子公司化，使其能维持独立的“事务所文化”，而不必须服务于信托公司母体必然存在的“资管公司”战略；要么降低对“家族信托事务所”的规模和利润预期，要么就下决心做“大所”；人员管理和收入分配机制同样参考律所。

风险处置服务信托如何破局

风险处置服务信托不仅能够服务实体经济，维护股东或债权人合法权益，也符合当前信托公司业务转型的需要。当前风险处置服务信托拓展仍存在不少制约因素，未来需参与机构、行业市场、监管机制等多方共同努力，实现业务发展的进一步完善。

主要观点：

1、信托公司专业水平及能力建设亟待加强。风险处置服务信托对公司的资产管理能力、资产处置能力、项目运营能力、风险控制能力、资源整合能力都有较高要求，专业团队建设、科技系统赋能、服务生态维护、客户资源供给等要素都是信托公司保持此类业务持续开展的重要因素。不仅如此，信托公司的参与度仍待提高，实操中信托运营平台的实际主动决策和主动管理仍较多地依靠受困企业原管理层，信托公司受限于职责，参与相对较少。

2、监管细则及配套制度建立尚待完善。风险处置服务信托业务的发展不仅依靠信托公司自身能力建设，还需要配套制度的完善和支持，尤其是非资金形式的信托财产登记问题以及相应的税收问题亟待解决。与此同时，监管方面也需要进一步明晰受托人事务管理的责任边界，信托公司开展的风险处置服务信托与基于困境资产开展纾困融资信托的业务边界方面也需要细化区分。

3、商业可持续的服务模式有待创新。目前此类业务的信托报酬往往较低，业务价值难以体现，尚未形成行业共识的服务内容和盈利模式，短期内难以形成统一完善的定价原则和定价标准，不利于业务长远发展。因此也需要参与机构在服务内容和服务水平上苦练内功，在产品设计和信托解决方案优化方面体现差异化优势，在困境资产价值变现和价值重生的增值空间，以及为客户解决困境实现增益的结果中寻找自身服务的经济价值和社会价值。

4、服务评价机制及自律规则有待建立健全。风险处置服务信托的衡量评价标准不仅需要考虑商业和经济价值，还要考虑其重要的社会稳定价值和民生保障功能，评价也不局限于信托行业内部，还应拓展至服务对象所在的领域和参与的各相关方，并与行业评级及监管评级相衔接，进一步落实风险处置服务信托的激励约束机制，从而促进业务有序、高效的发展。

中金：eVTOL作为低空经济的核心载体，已迈入规模商用阶段

eVTOL是指以电力作为飞行动力来源，并具备垂直起降功能的飞行器。相对于传统飞行器，eVTOL具备智能、安全可靠、经济环保等诸多优势。技术进步和政策助力共同催化各国的低空交通系统快速发展，以中国为例，中央和各级政府加速出台“低空经济”支持政策，并颁发了全球首张eVTOL航空器型号合格证。我们认为，eVTOL作为低空经济的核心载体，已迈入规模商用阶段，有望快速培育出完整的低空经济产业链。中国发展eVTOL具有综合优势，有望成全球名片。

中信建投：低空经济政策密集出台 催化产业加速落地

低空经济政策密集出台，实施方案从整体规划、设备适航、载人运输、资金支持等多个维度提出了阶段性目标和发展规划指引，核心明确：1)加大对低空经济整体建设的资金支持力度，2)加快相关飞行器适航证发放，助力产业链上游基建和中游飞行器环节加速发展，资金与制度共同支持，促进产业化落地。具体看，深圳作为低空经济示范区得到民航局支持，有望凭借自身优秀的低空经济布局基础，进一步完善新基建、服务保障、体系建设等方向，加速布局“天空之城”。当前低空经济处于建设初期，建议关注参与产业链上游空域管理系统、机场信息化系统、低空经济基础设施项目整体集成商等领域的相关公司。

中泰证券：2024年有望成为L3+智驾落地元年

我国智能驾驶仍处于渗透率快速提升阶段，2024年有望成为L3+智驾落地元年。自动驾驶产业经过高速发展已进入泛化阶段，硬件上大算力芯片和传感器不断迭代降本，高阶智能驾驶落地有了硬件支撑；软件上算法持续迭代，软硬解耦和舱驾融合的趋势更增智驾车型的优势，并逐渐成为用户购车的主要考量因素。NOA的诞生如同手机行业的“iPhone4时刻”，随着以NOA为标志的高阶智驾功能下探至20W以下车型，行业也将迎来渗透率的快速提升。

来源：综 合 自 各 媒 体

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