【大资管洞察】家族信托业务也可能成为“投行业务”
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家族信托业务也可能成为“投行业务”
2013年，我国家族信托存续规模不足5亿元；截至目前，这一数字已经达到5000亿元左右。另一方面，尽管各类市场主体对业务前景保持乐观，但谈到收入时，似乎还是少不了一番“低头叹气”。以信托公司为例，在家族信托业务十年发展史中，其受托管理费用一直处于下降趋势。
业内观点：
1、能让信托公司有望盈利的主要是个性化、定制化家族信托。定制化的信托架构设计，其价值主要体现在家族治理顶层设计能力、信托治理设计能力、信托合同文本法律服务能力以及跨境法税等综合性专业能力等方面。这是决胜家族信托业务的核心竞争力，但目前能达到这个水平的信托公司还比较少。
2、家族信托以财产的保护、分配和传承为目标，但只有置入信托的资产不断保值增值，才能最终助力家族信托目标的达成。强大的资产配置能力也是信托公司在家族信托业务中获得客户信任及成交的关键，如果某家信托公司没有资产配置能力，客户往往一开始就不会选择其作为家族信托的受托人。
3、家族信托也可能成为“投行业务”。作为法律架构与顶层设计，理论上家族信托可以承载多种类型的资产。其中，对于金融资产，受托人可以在金融资产投资管理过程中获取信托报酬。考虑到75%以上的高净值客户为企业家，其财富形态主要是企业股权资产，能够为企业家提供股权信托服务的信托公司不仅能收取较高的费用，而且能与高净值客户建立深度的家企一站式服务的捆绑关系，在未来的竞争中获胜。股权家族信托和债权家族信托，会成为下一阶段家族信托领域重点发展的两个方面。
信托公司积极布局S基金市场
近年来，随着部分地方政府加速推动发展S基金，正处在业务转型背景下的信托公司存在明确的业务发展需求。在此背景下，目前已有外贸信托、重庆信托等多家公司积极布局S基金领域。
业内观点：
1、近期多家信托公司配置S基金，是综合考量当下宏观经济环境、资本市场政策以及不少私募基金即将到期的结果。此外，S基金本身也有一定的市场需求。通过S基金切入私募股权市场，可以健全信托公司的权益投资体系，可为具有资源禀赋的信托公司提供细分赛道的差异化竞争新机会。
2、信托公司布局S基金领域具有一定优势，信托公司能够利用积累的GP资源、固有资金投资份额，析出基金S份额，提供投资标的。同时，可以利用与S基金管理人的战略合作关系，实现投资标的资源共享，为客户的财富管理方案提供更多的投资机会。
3、从信托公司业务转型的角度看，S基金市场的出现，破解了“资产管理信托”苦于股权投资与自身产品资金之间无法匹配的难题。相比于其他金融机构，信托公司可以通过S基金交易，将“货币、资本和实体”三个市场串起来。同时，信托产品还能投资整合类的交易，也可以投资重整类的项目。兼备灵活配置和规模出资等特点的信托产品可以更好地匹配卖方的不同诉求。
中金：2024年有望成为低空飞行的元年
2024年有望成为低空飞行的元年。2024年政策支持密集，一方面低空经济首次列入政府工作报告，另一方面地方也推出航线规划、设置补贴等多种方式的组合拳推动产业发展。亿航2023年拿到全球首张eVTOL型号合格证，峰飞也于2024年拿到无人驾驶货运型号合格证。中金认为低空飞行的产业合力不断强化且正在持续加速进行产业准备，未来或有望复制新能源车发展路径。
中信建投：通感一体化是低空经济发展的重要支撑条件
低空经济的发展离不开通信和感知网络的支撑。通感一体化技术是将通信与感知功能融合的创新方案，通过集成通信基站、卫星通信和定位、无人机等关键基础设施，形成一个协同的网络系统，提供无缝的通信和高精度感知服务，支持低空经济领域的各种应用。中信建投认为，通感一体化是通信网络升级的必经之路，是低空经济发展的重要支撑条件，也将伴随低空应用发展而不断丰富。建议重点关注5G-A基站建设、专网通信设备和指挥调度系统、卫星导航与卫星通信、物联网模组等产业链。
华泰证券：4月把握业绩超预期、红利高低切换、主题三条线索
市场或渐入春季躁动尾声，风险偏好波动下4月配置或偏防御，重视红利板块内部高低切换，待业绩期结束后再度挖掘主题板块机会，在此期间可始终重视出口链、局部产能出清这两个高胜率景气策略。配置上重视胜率，继续推荐类沪深300组合，建议以沪深300中低位业绩品种做组合配置，关注三个短期方向：①一季报有望超预期的部分上游资源品（石化/有色金属等）、制造（汽车零部件/轨交设备等）、消费（出口链/黄金零售等）、TMT（半导体/算力链等）和公用事业（电力/油运等）行业，②红利板块内关注银行/石油石化的高低切换机会，③主题关注低空经济/折叠屏/人形机器人等。
来源：综 合 自 各 媒 体
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