【大资管洞察】国内信托公司当前发展面临的挑战
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国内信托公司当前发展面临的挑战
信托业作为中国重要的金融子行业之一，在中央金融工作会议精神、新业务分类等指引下，聚焦服务“中国式现代化”和“高质量发展”大局，加快全面深度转型，努力推动自身的高质量发展。在新的发展格局下，信托积极融入金融强国建设，切实服务实体经济，但在转型创新中仍面临挑战，需要政策支持，进一步强化自身能力建设，实现高质量、可持续发展。
主要观点：
1、顶层设计配套措施有待完善。当前信托法在贯彻施行过程中存在的主要问题包括信托财产登记制度缺失、未明确规定信托财产非交易性过户制度、信托税制缺失、营业信托受益权登记与流转制度有待明确、受托人义务与责任边界不够清晰、公益信托相关规定不符合实际需要等。
2、拉平监管规则，支持信托公司获取创新业务资质。信托公司与其他资管机构相比，一些业务的监管规则和资质上仍存在差别，不利于公平竞争。资产管理信托领域，信托合格投资者穿透规则与证券期货经营机构私募资管产品和保险资产管理产品监管规定尚未拉平；信托公司在股指期货以外的金融衍生品交易资质的指引文件存在空白，与其他资管同业竞争中投资工具存在短板。资产服务信托领域，大部分信托公司缺乏一些关键的业务资质，无法拓展转型创新业务。
3、信托公司专业能力和人才队伍需提升。新业务分类对信托公司的投研能力、受托服务能力、综合财富管理能力、数字化能力等提出更高要求。
4、社会各界对信托制度认知需深化。虽然信托相对于银行、保险、券商等机构有独特的制度优势，但公众对信托机构以及信托功能的认知不足。
预付类资金服务信托千万投入尚未盈利
当前，预付式会员制经济已遍地开花，餐饮店、健身馆、培训室等各种机构推出了让人目不暇接的预付会员卡。不过，风险也随之而来，现实中“消失的老板”频频上演，导致预付会员难免竹篮打水。为了避免类似情况趋向恶化，肩负服务实体经济使命的金融机构配合监管积极作为——预付类资金服务信托应运而生，并持续尝试给预付式经济的痛点“对症下药”。
业内观点：
1、资金预付类信托对接的商户和客户数庞大，但客单量小，一个预付订单仅数千元甚至数百元，如果单靠线下人力签单模式几乎不可能完成，必须要依靠线上系统批量化作业。同时，由于资金预付类场景复杂，例如商品房预售资金和商业预付卡的资金管理流程完全不同，需要针对场景逐一开发相应系统并持续迭代，投入大且非常耗时。另外，各公司还需将预付系统与公司既有的客户管理、投资管理、份额登记、监管报送系统对接。
2、高昂的开发成本也是信托公司发力预付类资金服务信托必须直面的问题。预付类资金服务信托在形成一定规模之前，难以产生可观的收益，这需要信托公司有坚定的战略投入和长期支持。
3、未来，具有资金监管经验、信息技术实力、强大风控能力以及良好市场声誉的信托公司，将在发展预付类资金服务信托业务上更具比较优势。这类公司能够更好地理解市场需求，从而提供高效、安全、便捷的信托服务，确保业务合规稳健发展。
中金：AI产业加速 驱动1.6T光模块需求高景气
结合情景分析对2025年1.6T光模块的需求量进行测算，综合考虑供需侧的关键变量后，预期2025年1.6T光模块的总出货量约在360万—595万只，高于当前市场预期，建议关注有望受益于1.6T光模块超预期放量的头部数通光模块/器件供应商。
华泰证券：关注纳米压印设备精度及效率提升
AR采用OST方式将数据直接叠加于现实世界，交互及融合感更自然。AR眼镜的微显示屏与光学方案是当前产业链发展的关键。光学方案中，光波导为当前主流，表面浮雕光栅衍射光波导依靠微纳制造，华泰证券认为，光栅设计/光栅母版加工/纳米压印三大技术决定波导性能，关注纳米压印设备精度及效率提升。显示方案中，Micro LED具有低功耗、高亮度等优势适配光波导方案，有望成为AR眼镜微显示器的最优选择。Micro LED当前需克服巨量转移和全彩显示两大难题，后续关注激光巨量转移设备在Micro LED芯片巨量转移的应用及光学透镜合成设计实现全彩显示的商业化进展。
中信建投：仍然继续看好电力设备出海产业链
持续看好网内投资和出海产业链。1）出海：全球新能源装机增长+电网升级改造/建设大趋势下，海外需求将持续向好（变压器等出口增速超30%）；2）网内：网内投资将持续增长，主干网+特高压+配网形成增长合力的公司确定性最强。Q1网内招标项目较少相对平淡，预计Q2将会有明显放量。供给侧，核心原材料价格有上行趋势，考虑到规模化效应+降本增效，预计毛利企稳。中信建投仍然继续看好电力设备出海（一次设备、电能表），网内投资上行（特高压柔直、核心主设备增量、“配网+”等带来结构性机会），关注海内外需求弹性大的标的。
来源：当 代 金 融 家、证 券 时 报、财 联 社
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