【大资管洞察】地产信托延期兑付背后
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地产信托延期兑付背后
地产信托产品的繁荣，与地产行业的景气度高度相关。在打破刚性兑付、地产行业大调整的背景下，投资人、信托公司与地产商之间的关系，从过去“有钱一起赚”到如今拉横幅“维权”之间，仅隔着一张延期兑付的公告。
业内观点：
1、当下房地产信托面临的风险仍在。但从整个行业风险“出清”的角度来看，随着行业监管和信托公司近年来持续推动改革转型，信托行业的发展路径和发展质量正在重塑。
2、地产向左，信托向右。在急剧动荡的市场环境中，当下的信托行业早已和地产商走向了不得不分手的境地。信托行业的头部公司正在逐渐走出地产风险“泥潭”。今年1月中旬，52家信托公司在银行间市场陆续披露2023年未经审计的年报经营数据，头部信托公司的业绩表现持续向好。
3、对信托公司而言，对于投资能力、风险把控能力要时俱进。对信托投资者而言，除了事后拿起法律武器维护自己的合法权益外，自身也要提高投资能力和判断力。在当前监管明确要求信托等产品“打破刚兑”后，投资者自身对于投资风险的把控能力也要与时俱进，关注投资项目风险控制措施以及风险化解手段的关注。
已有三家信托公司一季度开门红
已有三家信托公司一季度报喜，实现业绩“开门红”。据陕国投一季度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入7.17亿元，同比增长18.80%；实现营业利润4.91亿元，同比增长10.16%。除陕国投信托外，华鑫信托、国通信托也是一季度业绩“预喜”，报告期内，华鑫信托实现营业收入7.84亿元，利润总额6.12亿元。国通信托也表示，一季度实现利润2.1亿元，创同期历史新高。
业内观点：
1、三家信托公司一季度预喜，这不一定反映行业趋势。转型成效取决于信托公司的股东背景及资源禀赋，有些公司历史包袱小或是风险处置能力强，在转型方面具有先发优势。
2、三家机构一季度信托产品发行反映了一定行业共性。一季度以非标信托为主的发行趋势，后续大概率会有所调整。目前，中央对地方政府债务中非标（产品）部分的清理，以及融资类信托业务压降都对政信类业务形成较大的压力，传统的城投平台债权融资业务恐难以持续。此外，新“国九条”出台，也将进一步推动信托公司会加大标品类产品的布局力度。
3、就目前来看，去年同期标品类信托产品发行规模1050.36亿元，同比大体持平。这不排除有些公司没有及时披露一季度数据，数据同居存在一定的滞后性。标品规模或有一定幅度的增长。
中信建投：二季度预计央行更多采取降准或投放MLF对冲，降息空间则相对有限
当前央行平价缩量续作MLF与地量等额续作OMO，更多是资金面宽松确认的体现。展望未来，今年2月央行超预期调降5年期LPR利率，近期陆续有中小银行跟进下调存款利率，本质上已完成实质降息。目前货币政策进入观察期，短期内进一步宽松概率不大，预计4月资金利率或在政策利率附近或略往上5BP运行。下一步央行操作与资金面走向取决于本轮国内稳增长政策发力效果与美联储操作。国内方面需观察经济数据恢复的可持续性，海外方面关注美国就业强劲与通胀数据黏性延缓美联储降息对我国央行降息的掣肘。展望二季度，伴随着政府债发行加快，预计央行更多采取降准或投放MLF对冲，降息空间则相对有限。
国泰君安：国内首个抗量子攻击护盾成功装备应用，密码产业迎来革命性机遇
近日，我国第三代自主超导量子计算机“本源悟空”成功装备国内首个PQC“抗量子攻击护盾”——PQC（PostQuantumCryptography后量子密码）混合加密方法。这将使“本源悟空”更好抵御其他量子计算机的攻击，确保运行数据安全。随着量子计算机兴起，传统加密技术将迎来挑战，我们预计抗量子密码和后量子密码技术将在未来10-15年全面替代现有密码系统，整个产业将迎来革命性发展机遇。
中金：苹果产业链周期正逐步筑底，静待拉货拐点与MR、AI手机等新兴终端的拉动
从产能维度看，苹果产业链的扩产往往跟随终端的创新周期同频波动，在创新动能相对平缓的背景下，苹果产业链公司的产能扩张节奏往往相对审慎；同时，行业库存水位出现边际改善，3Q23行业存货水位绝对值同比下降11%，平均存货周转天数对应同比下降1%；对应到盈利能力角度，我们发现在2018-2020年的微创新周期中，果链盈利能力存在上行趋势，现阶段趋于平稳。与组装环节类似，我们判断苹果产业链周期正逐步筑底，同时果链更着重创新而非周期，建议投资人静待拉货拐点与MR、AI手机等新兴终端的拉动。
来源：证 券 时 报 网、财 联 社
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