洪灏：不要太纠结短期的波动，否则投资心态会崩坏，要记住，投资公司而非投机股票

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作者|洪灏（交银国际董事总经理、网易研究局专栏作家）

洪灏

下一个阻力是3500点

A股市场最近波动较大，板块之间的估值差异比较明显，整个市场的预期要重新塑造。相信有很多人都坚信疫情始终会过去，而且中国的经验也告诉了全世界，如果下定决心，疫情是可以控制的。如果认为人类肯定会战胜自然灾害，可以在今年的经济复苏时期或明年年初考虑与周期相关的股票，因为周期股票现在都很便宜。即使经济周期不复苏，由于周期股、价值股等估值已经很低，所以亏钱的概率依旧很小。无论未来如何，这些股票有会类似看涨期权的回报，往下是有限的，但是往上还有很大的空间。

我一直认为科技股很好，大家其实也可以关注一些低估值的板块，主要包括周期类和老工业类的股票。中国周期股从2010年左右开始跑输，国外周期股从二十年前开始跑输，可以说，周期股跑输的时间的长度和幅度都达到了历史最高点，所以这其实也让投资者有一个比较安全的介入点。

在去年11月，我发表过对今年股市的展望，当时模型计算出的交易点位是在2500~3500点之间，最有可能的是2700~3200点。目前来看，实际交易是2675点~3000多点，交易点位在这个区间停留了八个多月，最终被突破。个人认为下一个阻力是3500点。目前来看，3500点的阻力是比较明显的，它临近了前期的一个高点。对于A股市场的预测应该在到达3500点后重新考虑，着眼于长期。大家都要尽量避免做短期的预测和短期的操作，因为在重大的市场环境里，做短期预测能够命中的概率是非常低的。从2019年的1月的第一个星期到现在，股市向上的趋势是很明显的，低点在不断被抬高。所以，我认为不要太纠结短期的波动，否则投资心态会崩坏。应该要记住，投资公司而非投机股票，投资公司与炒股票其实是两种完全不同的心态。

A股只有一种牛，就是“疯牛”

股市是经济的“预测表”，而不是“晴雨表”，因为股市是领先于经济复苏的，有许多人混淆了这两个概念。也就是说，当下股市的表现和经济在今年四季度、明年一季度的复苏状况是一致的。所以，股市和实体经济存在所谓的“背离”的现象是正常的。

A股只有一种牛，就是“疯牛”，不要美其名曰“结构牛”、“长牛”、“慢牛”等。只要流动性来了，大家就有了做多的情绪。这种现象很正常，一直如此。牛市开始形成要具备以下几个条件：经济基本面尚可，货币政策支持，投资者对股市抱有期待。基于这些条件，当下A股的行情可以类比2014年的下半年的水平。

大家觉得改指数是为了让指数涨的出发点很奇怪

最近上证指数修订，个人认为此次修订对于市场不会带来太大的影响。A股确实存在不反映经济的长期增长、结构失衡等问题，但是每一个指数都会结构失衡，纳斯达克指数也就是六个股票在涨。纳指是不是要重新编制呢？所以，我觉得这都是对于股票市场的过度操心。中国老股民炒股二十多年，经历了多次泡沫，实际上真的没有必要太以家长的心态去对股民实施所谓的帮助。而且有一些做法也是适得其反的，对于整个市场的健康发展反而不利。

指数调整当然是个好事情，调整之后，经济发展良好的公司更能够脱颖而出，股票市场能更好地反映中国新的经济结构。但是，我觉得大家改指数是为了让指数涨的出发点是很奇怪的。改指数是为了让指数更好地反映经济，如果更好地反映经济，经济在不断增长，指数就可以随之上涨。

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