众安保险之于小赢科技 是“蜜糖”还是“砒霜”？
彼时小赢科技借助众安保险迎上市高光时刻，如今P2P风卷残云，二者间的合作将何去何从？
近日，深圳市小赢科技有限责任公司（NYSE: XYF；下称“小赢科技”）旗下P2P平台小赢网金发布公告，在监管指导下，其积极配合监管“三降”要求，截至2020年12月17日，小赢网金P2P存量业务已清零，所有出借用户的本金和收益已全部履约结清完毕。
拥有众多实力股东参股以及众安在线财产保险股份有限公司（下称“众安保险”）背书的小赢科技最新股价为2.32美元，较发行价已跌近80%，市值大幅缩水至1.24亿美元。经历过高光时刻的小赢科技，未来如何续写？
搭售众安保险
小赢科技成立于2014年8月，在短短四年里搭建了包括小赢网金、小赢普惠、小赢理财等多条业务线，并于P2P行业震荡之时顺利上市。小赢科技一方面借助个人投资者的低成本资金，另一方面借力众安保险担保背书并辅助风控审核，一时间风光无两。
作为小赢科技的战略合作伙伴，众安保险根据保障计划为相关出借资金提供信用保证保险。截至2018年6月30日，众安保险的信用保证保险大约覆盖了小赢科技约94%的贷款撮合类业务。企查查显示，小赢科技股东法定代表人唐越、股东朱保国分别与众安在线新任CEO姜兴、董事杜力等共同参投或任职多家公司。
*图片来源：小赢科技招股书
从小赢科技招股书来看，其快速发展或与众安保险合作搭售保险有关。在P2P完成清退的背景下，小赢科技面临转型的十字路口，其与众安保险未来合作的开展也被市场所关注。
易观分析金融行业分析师张凯对记者表示，目前来看，绝大多数互联网金融平台的转型方向主要有两种，其一是向银行等金融机构进行智能风控、贷后、获客等相关金融科技服务的输出；其二则是拓展自有的产品服务类型，增加权益类产品等增值服务。
从小赢科技的布局动作来看，其或倾向于第一种可能性，即转型助贷机构以及网络小贷公司。此外，小赢科技自去年开始布局场景消费端，2019年9月上线场景端产品“摇钱花”，主要支持分期购物、移动支付、借款等功能。
作为小赢科技旗下的信用卡余额代偿产品，小赢卡贷与众安保险合作的“信用保证保险”模式延续到了“摇钱花”产品中。黑猫投诉平台以及“摇钱花”百度贴吧有不少用户反映称，在“摇钱花”平台借款时若不选择购买众安保险则无法进行贷款，且摇钱花会在第一期的还款金额中加上信用保证保险的保费。
北京志霖律师事务所副主任赵占领律师表示，“这种做法是典型的搭售行为，侵犯了消费者的自主选择权，根据《中华人民共和国消费者权益保护法》第九条，消费者享有自主选择商品或者服务的权利，消费者可以选择向相关金融监管部门举报相关事实。”
2019年10月10日，银保监会公布的《关于开展银行保险机构侵害消费者权益乱象整治工作的通知》显示，借贷过程中强制消费者办理保险、信用卡、大额存单等业务或强制要求向特定第三方合作机构购买产品或服务，是侵害消费者权益的表现。
在2017年9月之前，众安保险的赔付规则是在借款人违约之日起两个工作日内向出借人赔偿，小赢科技则会每月向众安保险支付一定的补偿金。而2019年小赢科技财报显示，如果发生违约，小赢旗下深圳唐人融资担保有限公司（下称“深圳唐人”）将向众安补偿所有的贷款本金和利息违约。深圳唐人的补偿义务以与众安保险事先约定的贷款便利本金的一定百分比为上限，最高不超过整个投资组合中可向借款人收取的合同担保费。
共生与纠葛
在P2P行业繁荣期，战略合作伙伴众安保险一定程度上为小赢科技作了担保背书，出借人也因保险承诺而增强了投资信心。小赢科技副总裁高鼎在接受“36氪”采访时也坦言：“众安保险对我们的帮助确实是巨大的。从上市第一天起，我们的产品为什么这么有吸引力？因为有保险公司为你背书。”
然而，保险公司的背书并不是无偿的，其成本均转嫁至平台借款人承担。作为助贷方，小赢科技本应使借款人更加方便快捷地贷款，但事实上却助推了借贷成本的提升。
用户李寅（化名）曾在小赢科技借款三次，均被搭售众安保险。其中一笔借款合同显示本金25000元，信用保证保险保费高达911.07元。借款名义年利率为7.2%，根据内部收益率IRR计算，真实年化利率达到39%。通过多方渠道，记者了解到这一现象并非孤例。小赢科技的不少用户因不得不购买信用保证保险，导致借款综合费率飙升，远超国家法定利率红线24%。
*李寅提供的借款账单
*李寅提供的合同截图
目前小赢科技主要营收来自贷款便利化服务，小赢科技向选定金融技术公司推荐的借款人收取服务费，近年平均服务费率分别为2017年的5.30％，2018年的2.94％和2019年的2.93％。
小赢科技促成贷款的来源主要分为小赢卡贷、小赢优贷、小赢房贷、助贷机构推荐及其他产品，而其中小赢卡贷一直是小赢科技的核心盈利产品。2017年小赢卡贷促成贷款量占全年总促成贷款量的36.73%；2018年上半年小赢卡贷促成贷款量为138.34亿元，占上半年总贷款量的69.69%。
图片来源：小赢科技招股书截图
在P2P严监管的大背景下，小赢科技助贷规模增速大幅下降。2017年至2019年小赢卡贷的促成贷款金额分别为126.34亿元，260.11亿元以及277.02亿元。2018年小赢卡贷促成贷款金额环比上年增长105.88%，而2019年仅有6.5%的增幅。
2018年，小赢卡贷与小赢优贷合并为小赢信贷。财报数据显示，自2019年第三季度开始，小赢信贷促成贷款金额持续低迷，直至2020年第三季度略有回升，但依然较2019年同期的80.86亿元下降15.3％。
据财报，小赢科技自2019年第一季度开始经营收入走下坡路，2020年前三季度均处于亏损状态。同时，小赢科技平台活跃借款人增速也骤减，2018年小赢科技的活跃借款用户增速为5.3%，而2019年却出现了9%的降幅。2020年前三季度活跃借款人数同比2019年下降29.42%。
*数据来源：小赢科技2019年-2020年各季度财报
与此同时，小赢科技贷款产品中与众安保险的业务合作规模也呈下滑之势。截至2018年6月30日，小赢科技贷款产品有94%由众安提供的信用保险产品所覆盖，而2018年及2019年财报显示，该数据分别下降到89.9%、76.5％。
另一方面，截至2019年末，众安保险消费金融生态所承保的在贷余额同比下降约22%，消费金融产品赔付率从2018年的72.3%上升到2019年的97%。众安保险为抑制逾期风险，有意缩减消费金融业务规模。
值得关注的是，很多金融机构看重众安保险的背书，为小赢科技提供资金。在财报中，小赢科技也明确了“众安保险提供的信用保证保险极大增强了投资者和其他业务合作伙伴的信心……若众安保险停止合作，可能会对我们与用户和其他业务合作伙伴（包括机构资金合作伙伴）的关系产生不利影响，他们对众安提供的保险保护非常重视”。若小赢科技与众安保险的合作业务规模持续缩减，被剥离优势后的小赢科技是否会丧失与资金方合作的话语权？
业内分析人士对记者表示，助贷机构属于弱势方，一般而言在助贷市场中不占优势。截至2020年第三季度，小赢科技机构授信总额800亿元，机构资金占比已从上季度的97.4%增长至100％，机构资金的持续输血成为了小赢科技赖以生存的“源泉”。
张凯表示，小赢科技在股东方面并没有商业银行等金融机构加持，其核心优势在于其本身的业务体量和对应的资产质量。若和众安保险的合作规模持续削减下去，可能会影响到其他金融机构对小赢科技资产质量的评价，进而有可能会影响到小赢科技获取更多机构资金。
麻袋研究院高级研究员苏筱芮称，目前来看，分润模式是当下助贷行业的新趋势，小赢科技或许也有采用新的分润模式。就此，记者致函小赢科技，截至发稿未获回复。
综合来看，小赢科技目前面临着资产端与资金端的双重承压。P2P落幕后，小赢科技能否逆转颓势重新盈利，持续加强自身的造血能力，《中国科技投资》将持续关注。
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