天味食品扩张显成效：前三季度净利润暴增6成

今日（10月23日），四川天味食品集团股份有限公司（下称“天味食品”）披露2020年三季报，公司前三季度实现营收15.25亿元，同比增加41.47%；实现净利润3.20亿元，同比增加63.78%。

从今年前三季度看，虽说今年受疫情影响，但天味食品对外扩张、下沉的脚步不仅没有丝毫减慢，反而变得更加激进。

“成绩单”依然亮眼

根据天味食品披露数据显示，今年前三季度，火锅底料、川菜调料成为天味食品主要营收来源，二者分别实现实现销售收入7.28亿元和7.2亿元，分别同比增长47.75%和40.39%，二者分别占到了总营收的47.75%和47.21%，合计占比达到94.96%。此外，鸡精、香辣酱和其他品类虽说有一定的增长，但在总营收中的占比并不高，香肠腊肉调料销售收入仅为188.17万元，同比下滑64.87%。

从渠道层面看，经销商渠道依旧是天味食品的主要销售渠道。报告期内，经销商渠道实现收入13.11亿元，同比增长44.23%，占到总营收的86.01%。此外，电商、直营商超、外贸和其他渠道分别实现122.44%、90.13%、105.31%和181.18%的高速增长。

从区域上看，天味食品除了出口业务外，国内所有地区的营收都突破了亿元大关。在国内市场划分的7个大区中，有6个大区都实现了30%以上的增长，而增幅最慢的东北地区增速也接近10%。

具体来看，天味食品的大本营西南地区依旧是营收占比最高的市场，期内实现营业收入4.15亿元，同比增长38.78%；此外，华中地区和华东地区也是天味食品的营收主要阵地，占比分别达到19.3%和20.88%，增幅也分别达到了34.29%和68.71%。

值得一提的是，华东地区在2019年的营收仅为2.92亿元，而今年前三季度就超过了3.18亿元，此外，西北、华北、出口等业务在今年前三季度就接近甚至超过了去年全年营收。

作为国内复合调味料生产商，天味食品自2019年04月16日登陆资本市场以来，无论是业绩、市场拓展等各个层面也是一路“高歌”。

众所周知，目前，天味食品最大的竞争对手就是颐海国际。根据颐海国际最新发布的2020上半年业绩报告。财报显示，上半年，颐海国际营收22.18亿元，同比增长34%；净利润4.46亿元，同比增长52.5%；公司股东应占净利润3.99亿元，同比增长47.5%。显然，无论从营收和净利润层面看，颐海国际都要高于天味食品，并且，二者之间的差距有逐渐拉大之势。

不过，从行业角度看，二者均处在行业的“最优”赛道之上。根据智研咨询发布的《2020-2026年中国复合调味料行业市场深度分析及投资风险预测报告》数据显示：2018年复合调味料行业收入661.21亿元，2019年预计可达760.86亿元，2010-2019年复合增长15.07%。受益餐饮标准化和家庭便捷化需求提升，未来5年行业有望复合增长15%+。

与此同时，无论颐海国际也好，天味食品也罢，二者在行业中的整体占比虽然有所提高，但是依旧不算高，对于各大品牌来说依旧还有很广阔的市场机会，这也是天味食品上市之后，借助资本力量疯狂扩张的重要原因。

扩张之路，危、机并存

从行业发展轨迹看，无论是哪个行业、哪个品牌，要想做大做强，市场对外扩张、渠道进一步下沉都是必经之路。但随着市场竞争日趋激烈，消费趋势和业态也在不断变化，这也注定了每个企业和品牌的这一过程并不会一帆风顺。

而为了实现上述目标，天味食品也是动作频频。

一方面，天味食品将“好人家”和“大红袍”两大品牌进行分团队独立运作，并且进一步细分渠道和区域进行招商。最直观的体现就是在经销商数量的变化上。

2019年底，天味食品经销商数量从上一年的809增长为1221家。而截至今年前三季度，天味食品经销商家数变为2569家，净增1348家，平均每个季度增幅超过400家。

而这种渠道快速扩张带来的就是经销商户均收入的减少。2019年，天味食品营收为15.24亿元，经销商户均收入为124.83万元/户；而天味食品今年前三季度的经销商户均收入仅为59.35万元/户，跌幅过半。加上品牌的独立运作和经销商市场范围缩小，此举是否会引发经销商积极性受挫的风险？

另一方面，《调料家》此前曾报道过，天味食品大规模整治经销商（相关阅读：【突发】天味食品2个月内重罚多家窜货经销商，甚至终止合作……）的消息。当然，在《调料家》看来，这也是企业追求更高目标所必须面对的“阵痛期”，而在这个时期内考验的就是企业的市场经营管理能力了。

与此同时，天味食品也加大了经销商的接货压力。据《调料家》独家获悉的一份天味食品《关于稳固市场秩序及稳定价格体系的通知》显示，企业除了重申对窜货、稳价的常规要求外，并提出“从9月30日起，取消所有产品随货促销搭赠。”的新规，从时间节点上看，这与公司财报披露截止期同步。

很显然，天味食品此举是希望通过取消搭赠手段，让经销商赶在三季报披露前打款提货。

我们将预收账款和应收账款结合来看，可以很好地反应生产商在供应链中的话语权。

今年前三季度，天味食品应收账款（未经审计）从4247.96万元暴跌至184.45万元，虽说天味食品在报表中表示“执行新收入准则，报表项目调整”，不适用于涨跌幅度。

但从营收账款我们也可以发现，今年前三季度，天味食品其他营收款从上年末的349.06万元上涨至1098.05万元，同比增长214.58%，虽然天味食品在报表中表示“主要系合同保证金等增加所致”。但常规来看，预收账款降低，应收账款增加，都表示了经销商对于天味食品的拿货意愿降低。

花式营销，寻找增量市场

当然，天味食品除了不断加快线下渠道布局外，电商渠道也表现亮眼。

今年前三季度，天味食品电商渠道实现营收达9211.18万元，占到总营收的6.04%。根据天味食品官方平台发布的“双十一”启动大会披露的信息，好人家运营部喊出了“王者归来，纵横天下，决战‘双十一’，拿下4000万”的口号。据此看来，今年天味食品电商渠道营收将首度破亿。

电商渠道的崛起，将进一步弥补天味食品全渠道的核心竞争力，对于公司未来发展起到“添砖加瓦”的作用。

显然，天味食品就是希望通过不断的细分区域市场，针对不同渠道来提高公司产品在消费者层面的触达率，从而实现自身扩张和缩小与竞争对手差距的目的。

2020年5月13日，天味食品披露《非公开发行股票预案》，这是公司上市以来第一起定增项目。天味食品拟募资不超过16.3亿元，用于“天味食品调味品产业化项目”和“食品、调味品产业化生产基地扩建建设项目”。2020年7月3日，该申请获得证监会受理。

随着天味食品新项目上马，产能将进一步提升，而在渠道层面的不断下沉和延伸，二者相辅相成，为“掘金未来”构建了强大的上、中游的基础。

此外，2020年9月8日，天味食品旗下的高品质复合调味品品牌“好人家”签约影视圈当红流量小生邓伦正式成为品牌代言人，全新品牌代言广告同日在江苏卫视、芒果TV、新浪微博、腾讯微信等各大媒体渠道全面发布。

虽说调味品行业请代言人的操作并不稀奇，但对天味食品而言，此举将进一步扩大“好人家”品牌在年轻群体中的影响力，对于企业未来发展还是非常有促进作用的。

不过，一系列操作也导致天味食品的销售费用攀升。今年前三季度，天味食品销售费用为2.32亿元，比上年度末增长68.89%，天味食品也坦言主要系市场费用及广告。此外，公司的存货周转率与资产周转率偏低，存货变现能力、流动资产的周转速度有待加强。

回顾天味食品近几年的财报，2015-2019年营业总收入分别为8.69亿元、9.84亿元、10.66亿元、14.13亿元和17.27亿元，虽说平均年均复合增长率达18.73%，相比竞争对手略慢，因此，快速扩张也成了天味食品不得不走的路。

长远来看，天味食品还有很大的市场潜力，不过在复杂的市场变化和激烈的市场竞争中，还是期待天味食品能为大家带来更多惊喜。

· END ·

喜报:众筹开始，目前新书众筹数量已经近三千本！

往期精彩荐读：

内容交流/采访/转载  |  微信：sanshao520875

商务合作 | 电话/微信：13540011733