天味增幅近120%、千禾超66%，西南“双雄”上半年业绩预告含金量几何？

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7月14日晚间，四川天味食品集团股份有限公司（下称“天味食品”）和千禾味业食品股份有限公司（下称“千禾味业”）同时交出了自己2022年上半年的业绩预告。

根据两家公司发布的公告显示，天味食品预计上半年归属净利润同比增长119.63%左右；千禾味业预计归属净利润同比增幅在66%至86%之间。而天味食品和千禾味业作为川调乃至整个中西部地区调味品行业龙头，这份预告“成绩单”的含金量究竟几何呢？

01

西南“双雄”业绩大增

据天味食品的业绩公告显示，2022年上半年度，公司预计实现营业收入为12.14亿元，将增加1.98亿元，同比增加19.44%左右；预计实现归属净利润为1.66亿元，将增加9048.74万元，同比增加119.63%左右；预计实现扣非净利润为1.46亿元，将增加8472.15万元，同比增加137.64%左右。

而在今年第一季度，天味食品实现营收6.29亿元，同比增长20.6%；实现净利润和扣非净利润分别为1亿元和9782.9万元，分别同比增长25.27%和27.26%。

据此估算，天味食品在第二季度实现营收5.85亿元，实现归属净利润和扣非净利润分别为6571.78万元和4844.4万元左右。而作为以火锅底料和川式复合调味料为主营业务的天味食品而言，本身存在品类淡旺季的差异，这在财报中也有所体现。

值得一提的是，根据天味食品自2019年4月上市以来发布的半年报显示，今年上半年，天味食品在营收层面创下历史新高。不过，在净利润和扣非净利润层面，虽然较去年同期均有成倍增长，但据2020年上半年的接近2亿元的净利润和1.81亿的扣非净利润还是有一定差距。

无独有偶，大本营同样在四川的千禾味业在上半年业绩也得到了大幅提升。

据企业发布的业绩预告显示，经财务部门初步测算，2022年上半年，千禾味业预计实现归属净利润1.09亿元到1.22亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加4343.72万元到5658.72万元，增长66%至86%；预计实现扣非净利润1.05亿元到1.19亿元，同比将增加3954.97万元到5264.97万元，增长60%至80%。

而千禾味业在今年第一季度的净利润和扣非净利润分别为5523万元和5392万元，据此估算，千禾味业在第二季度的归属净利润应该在5401.63万元至6716.63万元左右，扣非近利润则在5153.45万元至6463.45万元左右。由此不难看出，在第二季度，千禾味业除了在净利润方面，扣非净利润也将大概率将实现环比增长。

02

含金量几何?

对于上市公司而言，业绩大增的大部分原因主要是出货量的增长，其中不乏在财报节点加大向经销商的压货力度。而天味食品和千禾味业是否有这样的情况呢？

虽说对于厂家而言，压货能增加自身出货量，但对于经销商而言，尤其在经历了过去两年渠道高库存的压力之后，现在经销商对于压货的态度明显有了极大的转变，厂家想压经销商都未必会接，因此这也是整个调味品行业渠道库存恢复良性的关键。

对于今年上半年业绩预增的原因，天味食品标识主要系行业竞争格局改善，渠道库存趋于良性，终端动销有所提升；各项管理举措成效初显，经营管理效率逐步提升；市场费用投放更为精准合理。

而千禾味业则表示公司通过强化产品品质、积极开拓市场、优化营销渠道，市场竞争力提升，销售规模扩大；另外，公司在2021年同期支出了大量广告费用，2022年半年度未发生该类大额广告费用支出，销售费用同比减少。

的确，不少券商也发布研报表示，天味食品在从去年第四季度开始，到第一季度完成去库存、顺渠道、调策略，轻装上阵后，天味重新向市场交出了良好的答卷。此外，去年第四季度的提价动作也为今年上半年的业绩增长起到一定的提振作用。

而千禾味业在去年上半年净利润出现下滑，千禾味业在公告中称主要是原材料价格上涨导致营业成本增加，以及千禾味业强化品牌建设，加大电视广告投放力度，导致促销宣传及广告费用同比增幅较大。

其中，千禾味业的销售费用增加明显，其中销售及广告宣传费达1.54亿元，同比增加1.13亿元，增长279.68%，主要是2021年上半年强化品牌建设，加大电视广告投放力度。

财报显示，千禾味业与江苏省广播电视集团有限公司的合同就近亿元。2020年11月24日，千禾味业与江苏省广播电视集团有限公司就2021年第一季度电视广告传播事宜签订了《电视广告发布合同》，合同金额达5500万元。2021年3月29日，千禾味业与江苏省广播电视集团有限公司就上述合同签署了《广告发布补充协议》，对上述合同的部分内容进行了确认和补充，合同金额达4300万元。

整体上看，从天味食品和千禾味业的业绩预告来看，虽说并未达到2020年非常态的高水准，但也算是恢复到了正常水平。

此外，天味食品主要以火锅调料和复合调味料为主营业务，而千禾味业则以酱油、食醋、料酒等基础调味料为主，二者合计也基本覆盖了整个调味品市场的主流品类，因此，我们也可以从他们上半年的表现看出整个调味品市场的基本面：整体恢复良心，未来继续进入市场拓展和品牌竞争的新阶段。

不过，今年上半年，调味品企业继续承受成本持续上涨的压力，这也为后续行业发展增添了一丝不确定性。

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作者：矛石编辑：猫九设计：大帅审核：调料家媒体中心声明：本文根据企业财报、公告及公开信息整理，仅代表原作者个人观点，不代表本平台立场，仅供行业交流，不作投资建议。

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