海天味业第三季度营收、净利再现下滑态势，全年目标恐将落空

10月26日晚间，佛山市海天调味食品股份有限公司（下称“海天味业”）发布2022年第三季度报告。报告期内，海天味业实现营业收入55.62亿元，同比下跌1.77%；实现归属净利润12.74亿元，同比下跌5.99%。而更能体现主业的扣非净利润录得12.04亿元，同比下跌9.52%。

海天味业三季报截图

至此，今年前三季度，海天味业实现营收190.94亿元，同比增长6.11%；实现归属净利润46.67亿元，同比微跌0.86%；实现扣非净利润44.97亿元，同比下跌1.83%。

值得一提的是，这也是海天味业继第一季度之后再次在净利润和扣非净利润方面录得负增长。展望全年，受舆论事件影响和激烈的市场竞争环境，海天味业年初制定的“营收280亿元，利润74.7亿元”的目标也恐将落空。

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其他品类继续驰骋，“三驾马车”失速

根据海天味业披露的第三季度主要经营数据公告显示，今年前三季度，海天味业产品销售实现收入177.95亿元，同比增长4.32%，但“三驾马车”集体陷入低增长态势。其中，酱油品类贡献营收140.03亿元，同比增长2.16%；调味酱贡献营收19.79亿元，同比下滑1.49%；蚝油贡献收入32.1亿元，同比增长0.59%。而作为海天味业积极布局的包含食醋、料酒、火锅底料等在内的其他品类依旧延续高增长态势，贡献营收甚至超过了调味酱，达到22.03亿元，同比增长31.54%。

海天味业第三季度经营数据公告截图

而单就第三季度来看，海天味业的酱油和蚝油甚至同时出现了同比下滑。第三季度，海天味业的酱油实现收入29.10亿元，同比下跌8.13%；调味酱时下收入5.57亿元，同比增长4.37%；蚝油实现收入10.01亿元，同比下滑5.65%；而其他品类则实现收入6.39亿元，同比增长16.32%。

从渠道上看，前三季度，海天味业线下渠道实现收入170.28亿元，同比增长2.28%，占到整体销售收入的95.69%。而凭借在营销层面和线上渠道的发力，海天味业逐步登上并守住了调味品线上第一品牌的地位。同期，海天味业线上渠道实现收入7.68亿元，同比增长87.47%。

从区域上看，在前三季度，海天味业5大区域均呈现出个位数增长态势。东部、南部、中部、北部和西部区域分别实现营收34.98亿元、34.3亿元、39.11亿元、47.26亿元和22.31亿元，分别同比增长1.52%、8.38%、1.92%、6.54%和2.56%。

海天味业第三季度经营数据公告截图

结合国内市场分布和海天味业各大区域业绩表现来看，一方面进一步展现了海天味业作为一家真正实现全国化的调味品企业，其市场渗透率已经接近极致水平；另一方面，也体现出海天味业在业绩增长层面，尤其是传统品类上，已经陷入增长的瓶颈期。

而这，在海天味业经销商数量变化上也得到了体现。

截至第三季度末，海天味业经销商数量为7153家，较半年报时的7147家虽然增加了6家，但较2021年末的7430家减少了277家。而从具体变化上来看，海天味业各大区域的经销商汰换率都超过了10%，从这一点来说，足以证明海天味业这类导流性产品对于经销商而言，随着市场竞争进一步加剧，“薄利多销”的策略正在逐步失效；从另一维度来看，海天味业经销商数量的持续减少，也证明了海天味业的市场下沉力度已经比较高，经销商密度也趋于饱和，导致新增经销商水平出现参差，从而拉升了数量的变化。

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全年目标恐将落空

在2021年的业绩报告中，海天味业提出“2022年的公司计划营业收入目标为280亿元，利润目标为74.7亿元（该经营目标受未来经营环境影响存在一定的不确定性，并不构成对投资者的业绩承诺，敬请投资者注意投资风险。）”

如今，随着三季度业绩报告的出炉，海天味业要实现上述目标，必须在今年的最后一个季度单季实现89.06亿元的营收和28.03亿元的净利润。若对比去年第四季度70.1亿元的营收和19.63的归属净利润水平来看，海天味业若不采取一些非常规策略，其全年目标基本不太可能实现。

屋漏偏逢连夜雨。前三季度的增速放缓，本就让海天味业完成既定目标的压力陡增；而就在今年第三季度结束、第四季度开局的关键时刻，海天味业却深陷舆论漩涡中，一场“无过错”的公关危机让海天味业成为众矢之的（相关阅读：海天味业VS“海克斯科技”，能否拉开中国调味品产业真正进入品质化时代的序幕？），这势必会影响海天产品在C端消费市场层面的动销。

而海天味业要重新修复与消费者之间的矛盾，增强消费者对品牌的信任，这显然不是一个季度就能解决的问题，并且，在这个过程中，海天味业目前并没有让消费者看到它足够的“诚意”。

此外，当下的调味品行业依旧面临成本处在高位的压力，而海天味业也无法避免。第三季度，海天味业毛利率同比下滑2.62%至35.29%。

众所周知，海天味业的餐饮渠道占比高达6成，而受零星疫情影响，餐饮市场短期内很难恢复到常态化水平，这也导致海天味业出货量恐会有所折扣。

当然，上述只是海天味业所面临的阶段性、或者称得上是整个调味品行业都在面临的普遍性挑战。虽然海天味业三季度业绩不及预期，盈利能力持续承压，但国联证券依旧给予了海天味业“买入”评级。

国联证券在研报中表示，鉴于公司（海天味业）三季度收入、利润均低于预期，我们认为公司全年收入、利润12%的增速目标完成压力较大。随着餐饮消费复苏持续和成本压力缓解，明年增长有望步入正轨。

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作者：矛石（sanshao520875）

编辑：春树

设计：大帅

审核：调料家媒体中心

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