家族办公室| 《中国上市公司创始人财富价值管理白皮书》：创始人九成的资产是股权

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近日，中国银行私人银行发布了《中国上市公司创始人财富价值管理白皮书》。该白皮书对300位上市公司创始人进行了问卷调查和深度访谈，通过“家庭—企业—社会三维角色”分析框架的构建和透视，对创始人财富价值管理需求进行了深入分析。

三维一体的创始人角色

白皮书认为，上市公司创始人是家庭财富的守护者，是企业价值的创造者，也是社会责任的担当者，并具体分析称，三维角色分析框架下，家庭守护是基石，企业创造是动力，社会担当是使命。家庭的和谐稳定，为创始人全力投入企业发展经营提供保证；创始人企业持续创新增长，为其承担社会责任提供经济支持；创始人积极承担社会责任，缔造了家庭生活、企业成长的良好社会环境。

图：“家庭-企业-社会”三位角色分析框架

股权占创始人资产超九成

数据显示，截至2021年11月30日，A股首次公开发行上市公司478家，超过2020年全年总数，其中民营公司占比82.85%，连续两年超过八成。从板块看，自2019年以来，在科创板和创业板上市的公司中民营公司数量占比已经连续三年超过七成，2020年创业板上市的公司中民营公司占比更是高达91.59%。

其中广东、浙江、江苏、北京和上海，是企业家和上市公司最集中的地区，这前五大省市在整体的占比达到了近64%，与中国高净值人群聚集地高度重合。

调查显示，受访创始人的资产配置和财富管理目标较为独特，股权资产比重较高，上市公司股权在其总资产中占比超九成。

调研发现，70.89%的受访创始人在上市后没有减持过股份；在不足三成的减持者中，有54.12%的减持比例在5%以下，且减持的主要原因是应对自身流动资金需求。

受访创始人表示，不会因公司业绩表现和股价波动而增持或减持。创始人长期持有上市公司股权有利于上市公司股价稳定，也有利于一以贯之执行公司长期战略，实现公司可持续发展。

资产配置偏好安全型

创始人持有的上市公司股份属于高风险高收益型资产，因此创始人其他方面的资产配置就指向安全性。安全性是受访创始人在投资决策中最显著的投资偏好， 60.96%的受访创始人青睐安全性高的投资标的。

79.79%的受访创始人认为资产稳定增值是首要的财富管理目标。随着年龄的增长，创始人对稳定增值以外的目标关注度提升。

不同年龄层创始人的投资偏好略有差异。调研发现，年轻受访创始人对收益性和安全性的关注相对均衡，年长受访创始人更关注安全性。40岁以下的受访创始人对收益性和安全性的关注度均较高。随着年龄增长，受访创始人对安全性的诉求明显提升，77.42%的60岁以上受访创始人关注投资的安全性。

但创始人对保险重视程度并不高，保险产品配置占比不足5%。

创始人的资产配置比例

在企业家上市公司股权之外，在可支配的财富部分，他们又是如何打理配置自己的财富的呢？

大体上分为两个部分，权益类投资和固定收益部分。这两个部分占到了创始人可支配投资组合中的七成以上。一个有意思的发现是，作为财富和价值创造最强力的推动者，创始人们对于持有房地产普遍兴趣不高，在资产组合中占比仅仅只有约10%。

创始人对中国经济的长期远景充满信心，当被问到将来的投资布局和打算时，62%的创始人计划增加境内投资，尤其是股权投资，创始人中持有境外资产的比例只有33%。全球投资趋于理性，更加聚焦本土投资，尤其是权益类投资，成为了企业家们的共识。

对财富服务的需求丰富多维

白皮书调研还发现，受访创始人对财富服务的需求丰富多维，看重财富保值增值(70.55%)、关注税务合规(54.79%)和资产顶层结构设计(44.52%)，对资产隔离与传承方案定制(32.19%)也表现出较强的需求。

“总体上，受访创始人的财富管理规划更加复杂，应当利用科学的方法和工具，借助专业机构力量，尽早开始覆盖家庭和企业全生命周期和全方位需求的多元配置，做好风险管理：一是应统筹考虑家庭与企业全生命周期财富规划；二是充分借助服务机构专业力量。”白皮书建议。

在选择服务机构方面，白皮书认为，单一领域的机构恐难以有效发挥不同财富管理服务之间的协同效应。因此，对于创始人来说，更需要合理借助综合能力突出的专业机构优势，获取“端到端”“一站式”的综合财富管理服务，把更多的精力释放到企业和家庭中。

推动企业的变革

受访创始人告诉我们：企业，在几十年间主业会发生数次变化，还是那个企业，但底层的业务早就变了。所以作为创始人，他非常愿意推动企业的变革。
一旦成功上市，企业将有更多精力和资源探索更多业务，中行白皮书的数据显示，31.16%的受访创始人在上市后有跨界投资规划，26.37%的受访创始人有并购重组的计划，这些举动只是手段而不是目的，底层逻辑，还是为了发展新业务领域（68.83%）和扩大市场份额（72.73%）。

创始人普遍认同员工激励，如何运用员工股权激励更加有效的激励员工又留住员工，是创始人关注重点。白皮书提出员工激励需要动态管理，科学的员工激励计划需建立在对员工诉求的深度理解之上，通过企业文化和价值观的渗透，促进员工成长与企业成长紧密融合，激发员工内生动力，为创新增添力量。

提高企业信誉和形象

白皮书显示，提高企业信誉和形象是创始人上市的第一动力。针对受访创始人提出的在企业创新发展时期对融资需求的更急迫和个性化，白皮书表示，企业投身科技创新，将带动产业高质量发展，而金融工具的配套升级与深度介入，将大大提升企业融资效率，进而提高创新速度，实现“科技— 产业—金融”良性循环。企业需要金融机构通过设计产品结构、安排融资周期、丰富融资层次等方式提供多维度、多元化、多区域、全周期的融资平台。
创始人关注影响力投资和ESG投资。白皮书还认为，在ESG转型过程中，需要投入较大人力、财力，可能造成企业业绩短期承压，但从长远看，有利于提升公司对长期风险的防范能力，形成行业竞争优势。“危”和“机”互为表里，适应时代变革的ESG管理和ESG投资可以转“危”为“机”，成为企业的发展之源、长青之本。

希望传承无形资产

除了家业和财富之外，受访创始人普遍更希望传承宝贵的无形资产，尤其是企业家精神和家庭价值观。
创始人们有个共识：巨额资产对于后代来说不一定是好事，如果驾驭不了就是灾难。很多一夜暴富的家庭，资产很快就被挥霍散尽，如果后代能看到父辈的艰苦创业历程，可能会更务实和奋进。因此，传承的核心内涵不是财产，是家风，是精神，是能力。
价值传承关乎家业企业持续发展，企业家精神在企业文化和家风中代代相传。白皮书认为，家庭传承是一个系统工程，不仅涉及财富的传承，也涉及到接班人培养、价值观和文化传承，及早引入家族办公室、家族宪章，利用好家族信托服务，可以更顺利地保障企业可持续发展，让家庭财富跨越周期与代际。
　图：家族治理和企业治理顶层规划简述

承担社会责任

在获得了巨大财富之后，超过90%的受访创始人，都积极参与到公益和慈善事业之中，践行共同富裕和第三次分配。青少年教育，正是创始人最关注的方向。 
报告显示，越来越多的受访创始人开始期望将公益做成长期事业，从偶发捐赠到系统规划，从生前捐赠至永续安排。长久的慈善目标需要持续的管理运作和资金支持，零散捐赠因其发生的不确定性，以及捐赠端和受赠端的信息不对称，难以满足长远公益的愿景。成立慈善信托或基金会是部分受访创始人关注的体系化慈善公益方式之一。
“慈善信托得益于法律机制的稳定性，可以实现公益长期目标，并进一步与基金会及其他专业机构结合，发挥各自优势，提升慈善整体效率。”


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