安龙基金吴跃鹏：医疗投资最考验耐心和专业性

不同行业的基金，呈现出来的气质也不一样。TMT行业投资人大多个性活泼，喜好热闹。相较之下，医疗行业投资人则显得低调、理性。医疗项目及基金独有的漫长周期，似乎已将他们身上的躁动与冲动消磨殆尽。对价值投资的坚守与对专业精神的秉持，是这个群体最为显著的两个标签。

作为医疗投资领域的新军，安龙基金以资源优势和专业投资的打法获得业界广泛认可。而作为安龙基金管理团队的主要成员，吴跃鹏更愿意将自己眼下的心境定位于“在路上”的状态，经常复盘以前投过的成功与失败的案例，并从中汲取养分，指导未来的投资行为。

健一会（ID：jianyihui2011）第14期人物专访请来安龙基金投资总监吴跃鹏，聊聊安龙基金的投资方向和他本人在医疗领域的投资心得。

■ 口述：吴跃鹏

采访：阮聿泓

安龙基金属于中科院体系里的一只基金，主要投资方向是医药、医疗器械、医疗服务和生命科学。一期基金规模是3个亿，迄今投了十四五个项目，目前在医药和器械两个领域投的多一些，医疗服务和生命科学领域出手比较谨慎，因为可选标的没有前两个多，风险大一些。

医药投资金额大，见效慢，周期长，监管多，成功率低，平均周期是十来年，但一旦成功，回报也很高，所以做医药投资，很少有投资方会从头跟到尾。不同体量的基金或产业机构关注的阶段不一样，每个阶段都有相应的江湖和玩家，项目越早期，风险越大，对专业性要求越高，所以医疗领域早期基金并不多。

我们在医疗器械领域比较看好三个方向：一是可以进入医院的诊断类器械，二是和人工智能结合的医疗器械，三是高端器械的国产化替代。其中，国产化替代是大方向，那些在国外有对标产品但国产化还不是很强的医疗器械，都是我们重点看好的对象。至于某些在科研方面特别先进的国内项目，如果国外没有对标产品，我们会稍显谨慎一些。欧美在医疗器械方面处于领先位置，如果有对标产品，我们在做判断时就会节省大量精力和时间。

另外，由于受基金规模限制，诸如CT、核磁共振之类的大型器械，我们看得比较少，家用医疗器械也看得少。

医疗器械行业很多项目的特点是：从研发到临床，再到最后商业化，周期较长（比医药的周期短一些）。我们若是看好某个方向或领域，会把资源集中在一起，组成一个新公司进行孵化。这种方式虽然比较耗费精力，但相对靠谱很多，安龙医养、科辉创新、安龙脉德等都属于这种类型。

基因测序：道路曲折 前途光明

当下生命科学如基因测序等项目估值普遍偏高，是因为供过于求。具备第三方基因检测资质的公司有两三百个，但是市场容量并没有那么大，于是就产生了泡沫。大方向没有问题，精准医疗、基因工程、药物研发、医疗检测等都需要资本的支持，只是任何事情都需要一个过程来适应发展的节奏，这个行业需要的是分子生物学、生物信息学领域、疾病诊断治疗领域、医药、生物合成、酶、蛋白甚至是微生物领域等综合学科的整体发展，另外，市场接受度与医院、医生及病人的认可度的培养都需要时间。

基因测序道路是曲折的，前途是光明的，最终能跑出来的，一定是那些掌握了核心技术、有市场能力、在方向选择上契合了医疗本身真实需求的项目。另外，基因测序上下游还有很多细分领域可以布局，比如基因文库制备、基因工程、合成生物学、生物酶制备、生物医药产业链前端及后端、基因大数据解读等等。

医疗影像与AI结合 场景是关键

我之前投过一个名为连心医疗的项目，这是一个医疗影像与人工智能结合的云平台，刚开始很难盈利，后来找到了一个场景，切入到医院的放射科中，利用平台上的软件、人工智能和算法帮助医生做诊疗、诊断和辅助治疗。医院和医生愿意买单，平台有了现金流和收入，这才算是真正落地。

这个项目是一个朋友推荐给我的。在找我们融资之前，连心医疗已经与空军总医院、海军总医院等几家大型医院建立了合作关系。我们基金当时正在研究这种影像和诊断，同时也发现其存在很多问题，在和项目创始人交流的过程中，发现该项目正好有应对这些问题的解决方法，再通过与医院及医生的交流，我发现这些方法是可行的，便决定投资。我们投的时候这个项目还没有那么热，我们进去之后，好多人便开始抢，所以这个项目的下一轮融资也就容易了。

投资人比的是“擦一擦”的功力

我本科读的是电子部的部属院校，学的是数学，毕业后去了电子部，在国企和外企都待过。巧合的是，我工作过的很多企业，后来都上市了，有人打趣说，我是企业上市的“福星”。

我在企业做管理时就喜欢做些分析、判断和研究的工作，做投资则是对投资人脑力和体力的考验，要观察行业、市场和场景，要考察创业团队、产品、客户和政策，投资能成功，最后还得加一些运气。

我在企业做管理时就喜欢做些分析、判断和研究的工作，做投资则是对投资人脑力和体力的考验，要观察行业、市场和场景，要考察创业团队、产品、客户和政策，投资能成功，最后还得加一些运气。

在任何领域，投资人都不可能比创业者还专业。创业者长期在一线搏杀，他们才是真正有水平的人。投资人需要具备前瞻性和一定的知识广度，而不是在一个点上使劲钻研。

医疗行业创业者的普遍特点是海归多，学历高，年龄大，三十岁以内的少，四五十岁的居多。医药研发创业者大多数都是博士，毕业时都将近30岁，然后在大药厂工作十几年，晋升要一定位置，再出来创业时可能便有50来岁了。

医疗项目创业不一定要天天加班，考验的是韧劲，因为它的成长周期较长，做临床实验等必须有个量的积累。医疗投资和别的领域投资风格也不一样，它更考验投资人的耐心和专业性，要更加谨慎，不适合太张扬。

我与项目创始人接触，首先会看他的精气神。聊着聊着就无精打采的，肯定是不行的。投资人是给你送钱的，你连投资人都不尊重，还会尊重你的客户和供应商吗？

我一年要接触几百个项目，各种类型的创始人都见过，曾有无精打采的，有不耐烦的，还有跟投资人争执起来的。我欣赏的创业者和企业家，在融资过程中要有激情，懂进退，胸襟宽广，怀揣共赢心态和进取精神。

众多项目里，能跑出来的未必就是一眼看上去闪闪发光的，金子表面上常常蒙着一层污垢，擦一擦就见到光亮来了，投资人比的就是擦一擦的功力。这种功力主要靠经验积累。投资人的成长通常要经历三个阶段，一开始是看啥项目都不错，然后是看啥项目都不行，最后才进入了项目识别的成熟期，能看出有的项目行，有的项目不行，要慧眼识珠。

运作一只基金也是如此，总是要不断总结自己的方法论。我现在经常对自己投过的案子、基金投过的案子和别人投过的案子进行复盘，对自己两三年前的看法、判断进行验证或总结，其中能有很多感触和收获。

· 完 ·

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