蔚来，没有未来？|张银银

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撰文| 杆叔&编辑|欣欣然

杆友枝枝推荐双笙的《大鱼》：还不错哟。（ps:欢迎杆友们点第二天的歌，或将自己的歌发给我们，可以写句简短的话，我们会将音乐下面原文附上）

我好像一直没和杆友说，我很喜欢汽车工业。是很喜欢很喜欢那种。

所以看到蔚来召回4803辆ES8电动汽车，免费更换动力电池包的新闻，有些想法。

1

蔚来和所有中国造车新势力，必须向世界证明自己的安全性

很多人可能没发现，算是新势力造车龙头的蔚来汽车，其市值已经低于融资总额。

在2018年蔚来上市之前，其公开渠道的融资至少也有24亿美元（人民币约165亿元）。而上市又是18亿美元。

接着，在美国上市不足一年的蔚来汽车，2019年5月又顺利洽谈一笔新融资。北京国资亦庄国投将通过特定公司或联合其他投资方，以现金的方式出资人民币100亿元，战略入股蔚来中国。

蔚来的融资额蔚为壮观。

而如杠杆游戏上面截图，截至美国时间6月26日，蔚来市值只有不到27亿美元。而且股价持续往下在走。

营收不高持续亏损、出货量低，都是可以理解的。

正如蔚来汽车CEO李斌接受第一财经采访时说表示，蔚来还是一家刚成立四年的公司，你不可能要求一个四岁的孩子养家。

“投资者不了解我们的长期价值，我们相信我们的长期价值。”对于当前的不利局面，李斌说，“没什么大不了的。”

续航里程在安全面前，其实微不足道。除了厉害的技术，对于电动汽车来说，活下去、能发展做大的基础是安全。

电动汽车的安全、电池可靠性，正如食品行业的安全一样重要。

一个吃了会出事的食品，肯定是没人买的。一个动辄会自燃的汽车，谁又敢买？没人买，任何的反驳和宏大愿景都是泡影。

这个问题，不仅仅蔚来需要回答。特斯拉也是一样，今年以来，这两家车企仅在我国就发生了多起莫名其妙的自燃。

啥都没做，停着就自燃了，这如何让人放心。

此次召回，是必须的。

传统汽车也有自燃的情况，但大家知道那真的是个案和意外。

而电池为动力核心的新能源汽车不同。杠杆游戏不懂技术，但是我咨询过的专业人士告诉我，自燃几乎是当前技术条件下，每个车企都无法回避的问题。

随便一个细节的忽略，就可能导致自燃。

燃油车发展了100多年，内燃机技术已经相当成熟。但电动车和动力电池的发展时间，还很短。蔚来汽车只有4年历史……

安全问题，不仅仅属于蔚来，属于所有电动车企。

如果这个问题不解决，消费者在做了一次、两次小白鼠之后，可能再不愿意。到时，就会是蔚来或其他车企的死期。

整个新势力造车行业，其实都面临前所未有的压力。主管部门此前也称，将在2020年底全面退出政府对新能源汽车的补贴。

在内外交困之际，多起自燃等安全隐患事故重创蔚来。召回只能解决当下，长期的安全性必须有根本性进步。

2

技术能力、造车基本功存疑

电动车、智能汽车特别喜欢炫耀续航里程、加速度、科技感等。

不过，杠杆游戏要说，实际上大部分新能源造车新势力，连基本的造车基本功都没有。轻资产可以做手机、笔记本，但不敢想象可以做出机车。

即便是特斯拉，此前一个传统的汽车工艺，它却很久无法克服和解决。因为任何东西都需要积累。

而重资产造车车间的投入，实际不仅仅是砸钱，也是训练造车的基本功。

有意思的是，今年3月，蔚来汽车取消上海建厂的计划。其生产布局调整为：江淮蔚来，合作造车。

蔚来很多，还有广汽蔚来，长安蔚来。

未来，这些蔚来具体怎么个搞法，可能未来才知道。但目前来看，蔚来是想省钱，也想学点技术。由成熟、传统的车企来做。

2018年6月，蔚来交付首台量产车型ES8，截至今年5月，ES8累计对外交付17550辆。

从当下的销售进度看，大规模交付或销售，其实有难度。

不仅仅是生产和供应能力问题，而是实实在在的销售，获得消费者的青睐还有一个过程。2019年5月，我国新能源汽车共售出10.4万辆，同比仅增长1.8%。这个情况实际比大部分传统汽车要好。

但实际依旧是很低。全社会的购车意愿、增速大幅滑坡。

根据5月蔚来的披露，其第二款车型目前订单数已超过1.2万张。这个也不算差，但也算不上多好。

传统燃油车，通过大规模的生产，才逐步解决各种细节和规模化效率、成本问题。而补贴的逐步削减，消费者愿意购买吗？

同时，冲击和竞争激烈。

特斯拉即将在上海投产，消费者选择更多。传统车企也都在进军电动车领域……

很多人都看到造车新势力科技感的一面，但杠杆游戏想说句实在话，从造车基本功、技术人才储备角度来说，蔚来和大部分造车新势力，实际和传统车企各有各的优势。

而传统主流车企，大部分是国企、央企，其融资能力，资源调动能力都是很强的。其各种储备也是很多的。

3

持久战：需要长期的巨大投入

按照2018年蔚来的招股书，杠杆游戏注意到，蔚来汽车在此前的两年半中总计亏损了109.15亿元。

而蔚来2018下半年交付爬坡之后，毛利率才逐步转正。整体依旧是非常低的毛利，几乎可以忽略不计。

我们不能要求一个新车企，一个成本高昂、销量不高的车企有利润。但这也提出一个问题，如果销量上不去，单位产出效率和成本无法缩减下去，也就永远没有利润可言。

一个长期没有利润的行业，一定是会出问题的。

很多互联网科技公司，结局是被并购。这也是一种出路。

而如杠杆游戏上文所述，蔚来4年来公开可溯的融资已经高达数百亿元。整个电动车行业，这样的故事很多，威马、小鹏、车和家、恒大，包括跑了的贾跃亭……

电动汽车行业是高投入、高技术、重资产行业，接盘侠不是谁都可以做。

接盘是需要很多钱的，可以被接盘的选择也很多，能接盘的企业实际上全中国，甚至全世界也不多。

从2019一季报看，1-3月，蔚来汽车共交付3989辆，环比下滑50%。一季度，蔚来汽车销售额环比下降54.6%至15.353亿元，汽车销售毛利率为-7.2%。

当季度蔚来汽车净亏损为26.236亿元。

而自燃事件，无疑还会影响蔚来的声誉和销售。

通过召回以及持续的安全进步，蔚来必须向世人展示一个可信任的安全形象。第一步，先稳住。

然后通过持续的融资，新品推出，获得更多订单，形成好的循环。

电动汽车的未来，一定是技术进步。只有真的有技术革新的企业，才能获得未来。这需要钱，在不赚钱的情况下，这需要持续的投入、融资。

能够早先一步上市，蔚来算是占得先机。甚至早发生自燃，也是好事，可以更早去解决。还没交出车的新势力，实际未来多半都会重复这些教训。

对于一个新产业，一个可能改变人类出行方式的未来，我们应该给些包容。但市场是残酷的，消费者选择谁，最终得靠实力说话。

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