【黄桷树金融推荐阅读】资产证券化 | 2019年，ABS首单盘点

来源：读懂ABS

编选：黄桷树金融工作室      编辑：Wyj

黄桷树金融工作室导读: 2019年，我国资产证券化市场延续了快速扩容、稳健运行的良好发展态势。具体表现在监管政策的日渐完善、大类基础资产类别的形成与规范、参与机构队伍的多样化，以及互联网科技在金融领域的进一步应用。资产证券化产品为我国资本市场改革注入新力，使得金融回归本源，能够更好的服务于实体经济，服务于经济社会的发展。2019年，资产证券化市场精彩纷呈，市场上不断涌现出各类创新型资产证券化产品。本文对ABS市场上部分首单创新项目进行了梳理。随着行业成熟度的不断提高，ABS底层基础资产类型不断丰富，交易结构与产品设计日渐创新。更多精彩内容请阅读以下正文，黄桷树金融工作室将与您一起分享，也期待您在我们这篇公众号文章后留言，参与我们对于该主题的进一步讨论！

1、全国首单高速公路广告经营收益权ABN

2019年12月26日，齐鲁文旅集团有限公司2019年度第一期资产支持票据成功取得中国银行间市场交易商协会的注册通知书，注册额度1.7亿元，期限9年（3+3+3）。该项目是全国首单利用高速公路广告经营收益权资产支持票据，对文旅集团盘活存量资产，优化融资结构，降低融资成本，获得长期稳定的资金支持具有重要意义。

2、首单管廊PPP+ABS产品

2019年12月23日，由中金公司担任计划管理人/牵头推广机构、招商证券担任主承销商的“中建三局-十堰PPP项目资产支持专项计划”于上交所成功发行，规模23.16亿元，期限29年，利率仅3.88%。原始权益人中建十堰城市管廊建设运营管理有限责任公司是按照政府和社会资本合作模式（PPP）要求，由十堰市城建档案和地下管线管理处作为政府方出资人与中国建筑股份有限公司按照双方已签订的《十堰市地下综合管廊PPP项目合同》、《十堰市地下综合管廊PPP项目公司合资合同》、《十堰市地下综合管廊PPP项目公司章程》组建成立。本产品作为全国首单管廊类PPP+ABS项目，为盘活企业存量资产具有十分重要的意义。

3、首单先行示范区物业CMBS

2019年12月16日，深业集团成功发行深圳市首单市属国企CMBS项目、首单先行示范区物业资产支持专项计划—“海通-深圳科技园-先行示范区物业资产支持专项计划”，发行规模达9.99亿元，发行利率利率仅3.79%，创下历史以来交易所市场CMBS产品最低利率。该产品由深业集团作为增信方，深业资本作为原始权益人，海通证券作为销售机构，海通资管作为计划管理人。信托机构为西部信托、托管行为民生银行、评级机构为联合评级、律所为万商天勤。中审亚太为现金流预测机构，国策机构为评估机构。
4、首单基于区块链技术N+N+N模式供应链ABS
2019年12月11日，由天风证券股份有限公司作为管理人/销售机构、华福证券有限责任公司担任计划交易协调人/财务顾问/销售机构，发起的“天风证券-华福-前交所集合保理区块链资产1-50号资产支持专项计划”100亿储架额度，在上交所成功获批！本专项计划紧跟国家政策，运用区块链技术，改变传统供应链ABS 1+1+N模式，创新采用N+N+N模式，涵盖多家核心企业、多家原始权益人、多种确权方式，引入供应链上下游应收和应付资产，在ABS市场尚属先例。

5、中国特色社会主义先行示范区首单知识产权ABS

2019年12月6日，深圳市高新投小额贷款有限公司作为发行人的“平安证券-高新投知识产权1号资产支持专项计划”在深交所成功发行！这是中国特色社会主义先行示范区首单知识产权证券化项目。高新投知识产权ABS项目储架规模10亿元，发行人为深圳市高新投小额贷款有限公司，计划管理人为平安证券，监管和托管行为平安银行，参与机构有交通银行、民生银行、招商银行、江苏银行、北京银行和兴业银行等机构。

6、首单购物中心续发类REITs

2019年12月6日，境内首单购物中心续发类REITs项目中信金石-成都苏宁广场资产支持专项计划已于完成发行设立。本项目标的物业为成都苏宁广场购物中心，位于成都新南天地商圈核心位置。产品总发行规模19亿元，期限为18年（3+3+3+3+3+3年）。其中优先A级10亿元，优先B级5亿元，优先C级3亿元，次级1亿元。苏宁集团作为本项目的担保人为投资人的安全性提供了优质保障。标的物业已于2016年作为基础资产发行类REITs产品，本项目系原类REITs产品的续发项目，即通过续发一单新的类REITs项目来实现旧的类REITs项目的成功退出，因此发行时间较为刚性且两单项目需做好顺利衔接。7、市场首单基础教育类续发ABS

2019年12月4日，由国海证券担任计划管理人的“国海证券-厦门英才学校信托受益权资产支持专项计划”成功续发，成为市场首单基础教育类ABS续发产品，此前市场上续发的ABS产品更多的是CMBS、类REITs产品！本单项目与此前发行的相比：信用评级仍为AAA，发行规模由此前5.5亿元升至6.4亿元，计划管理人由民生证券变为国海证券。

厦门英才学校信托受益权资产支持专项计划于2017年3月在上交所成功发行，是国内市场首单基础教育ABS产品，产品规模5.5亿元，优先级均获AAA评级。基础资产系厦门英才学校幼儿园到高中的教育金。

8、首单国家大学科技园REITs

2019年11月28日，由苏州工业园区教育发展投资有限公司和苏州工业园区教育发展投资有限公司作为发行人的“中联元联-前海开源-苏州纳米科技园资产支持专项计划”在上交所成功发行！金额10.2亿元，底层资产涉及苏州纳米科技园，这是国内首单大学科技园类REITs项目。

苏州工业园区作为连续多年位列首位的国家级经济开发区，在融资方面屡创新单，以创新型科技园区资产为基础，引领园区科技创新浪潮，阔步探索资产盘活大战略，谱写园区发展新篇章中再筑精品。中联基金携手元联基金再筑精品，助力园区国资持续盘活存量资产，充分挖掘优质资源，继续践行REITs行业的开拓创新！

9、首单交易所挂钩LPR浮息ABS

2019年11月28日，“东道一号1期京东白条应收账款债权资产支持专项计划”正式设立，是交易所市场首单以LPR为基准定价的浮动利率型企业ABS，以京东白条应收账款为基础资产，由京东数科与中信证券推出。

东道一号1期ABS的优先A档、优先B档采用浮动利率机制，以一年期LPR作为定价基准、以簿记利差确定票面利率，在专项计划存续期间内按季调整票面利率。

10、首单外资全额认购ABN

2019年11月26日，建信信托在银行间市场成功发行全国首单外资全额认购的ABN产品—狮桥融资租赁（中国）有限公司2019年度第一期定向资产支持票据。这是对行业内资产证券化模式的重要创新，更是中国跨境资产证券化融资史上的重大突破，对于提高境外投资人参与度、引入境外资金服务实体经济、推动国内非金融企业优质资产走出国门与国际资本市场接轨起到了非常好的示范作用。“债券通”是中央政府支持香港发展、推动内地和香港合作的重要举措，也是中国债券市场改革开放发展的重要举措。

11、全国首单挂钩LPR-ABN产品

2019年11月11日，中国银行作为联系主承销商的“海通恒信国际租赁股份有限公司2019年度第一期资产支持票据”成功设立！项目注册金额20亿元，本期发行金额10亿元，基础资产类别为租赁债权，优先A1档票面利率为LPR-20BP，这是全市场首单挂钩LPR的资产支持票据产品。

12、国内首单铁路客运票款绿色ABS

2019年10月30日，由国海证券担任管理人和销售机构的“集通铁路客运收费收益权绿色资产支持专项计划”成功发行，该项目是国铁集团发行的首单ABS，也是国内首单铁路客运票款绿色ABS项目。

该ABS项目由国铁集团旗下（持股比例90%）内蒙古集通铁路（集团）有限责任公司担任原始权益人，国海证券担任管理人和销售机构，产品总规模9亿元，基础资产为铁路运营的客票收入，优先级资产支持证券获得中诚信证券评估有限公司给予的AA+级评级，期限为8年。产品完全基于集通铁路及基础资产的信用，国铁集团未提供增信。

13、全国首单智慧停车产业ABS

2019年10月29日，成都交投智慧停车产业发展有限公司作为原始权益人的“成都交投停车费收益权资产支持专项计划”在上交所成功发行！项目规模8.64亿元，这是全国首单以占道停车泊位收费收益权作为基础资产的创新性ABS产品。该产品通过构建未来占道停车收费收入模型，进行还本付息现金流匹配，最大化融资规模，将融资期限拉长到了9年，充分发挥了占道停车这一优质资产的效益；同时，在信用结构搭建中引入成都交投集团因素，确保该ABS项目成功获得了AAA评级。特别是在解决标的资产权属环节上，智慧停车公司积极协调市国资委、市发改委、市交通局、市财政局等部门，研究政策，提出解决方案，成功突破了占道停车收益返还的技术难点，扫清了基础资产权属等最后的障碍。

14、全国首单农垦公司ABS

2019年10月18日，工银瑞投-海垦控股集团土地承包金资产支持专项计划于上交所成功发行，产品规模5.50亿元，其中优先级资产支持证券募集规模为5.20亿元。本专项计划的注册发行得到了上海证券交易所的大力支持，成为海南自由贸易试验区（港）资产证券化业务的重要创新，是全国首单土地承包金ABS及全国首单农垦公司ABS。

本专项计划以海南省农垦投资控股集团有限公司依据土地承包协议对土地承包方享有的对应承包金及其他应收款项的合同债权及其从权利作为基础资产，海垦控股作为资产服务机构提供与基础资产及其回收有关的管理服务及其他服务。设置了优先/次级结构、现金流超额覆盖、差额支付承诺、质押担保、备付金缴存等多项增信措施。

15、国内首单基础设施类REITs

2019年9月24日，中联基金-浙商资管-沪杭甬徽杭高速资产支持专项计划成功发行，成为国内首单基础设施类REITs产品。

专项计划以浙江沪杭甬高速股份有限公司为原始权益人，以沪杭甬公司旗下的徽杭高速公路（安徽段）为底层资产，由中联前源不动产基金管理有限公司与浙江浙商证券资产管理有限公司携手完成。产品发行规模20.13亿元，其中优先级资产支持证券中诚信证评给予AAAsf评级，发行利率3.7%。

16、首单挂钩LPR—ABS产品

2019年9月19日，银行间债券市场首单以LPR为基准定价的浮动利率信贷ABS产品成功发行。兴银2019年第四期信贷资产支持证券发起机构为兴业银行，发行规模为55.18亿元，基础资产类型为公司类贷款，入池贷款37笔，借款人30户，集中度较高；加权平均信用等级为As/A－s，整体信用质量较高。证券分为优先A档、优先B档和次级档，其中，优先A档和优先B档中债资信评级分别为AAAsf、和AA＋sf，优先档发行利率均以LPR为基准浮动，成为首单依据LPR定价的信贷ABS。

17、全国首单专利许可知识产权ABS

2019年9月11日，“兴业圆融-广州开发区专利许可资产支持专项计划”成功发行，这是全国发行的首单专利许可知识产权ABS，创造了全新的知识产权证券化业务模式。本项目基础资产为广州开发区内11家高新科技企业的103件发明专利、37件实用新型专利的专利许可使用费。

产品的底层专利客户主体为民营中小科技型企业，通过这个产品，每家企业可获得300万元至4500万元不等的融资款项，帮助民营中小科技企业解决融资难题。在“科技企业—凯得租赁—开发区金控”的交易架构下，信用从AAA国有主体传递至实际融资的民营企业，使得民营企业能够突破自身信用的局限，从资本市场上获得债权性融资;与此同时，通过对入池企业和专利的筛选、信用风险防范机制的设计，增加企业违约成本，实质降低了增信机构风险。该产品通过金融创新解决了实体企业融资困难，是典型的“金融服务实体经济”案例。

18、全国首单储架系列知识产权ABS

2019年8月30日，由首创证券担任计划管理的“第一创业-首创证券-文化租赁1-5期资产支持专项计划”于深交所成功获批！储架规模30亿元，基础资产包括著作权、专利权、商票、专用设备和通用设备等，这是全国首单储架系列知识产权资产证券化产品。文科租赁储架知识产权ABS由北京市文化科技融资租赁股份有限公司作为原始权益人，总协调人一创投行，母公司北京市文化投资发展集团有限责任公司提供差额支付。项目获得中国证监会、国家知识产权局和国家版权局牵头，北京市委宣传部、北京市文资办、北京市知识产权局和北文投等部门共同参加。

19、首单互联网企业票据收益权ABS

2019年7月24日，由京东数科作为代理原始权益人/资产服务机构的“京东普惠金融第1期票据收益权资产支持专项计划”在上交所成功发行！项目储架100亿元，首期规模3.94亿元，优先档获得AAA评级，这是全市场首单互联网企业票据收益权资产证券化产品。京东数科的经营宗旨是用数字科技连接金融和实体产业，助力产业提升互联网化、数字化、智能化水平，推动实体经济的发展，创造社会价值。

20、全国首单租赁住房ABN

2019年7月22日，工商银行作为主承销商和簿记管理人的“上海世博土地控股有限公司2019年度第一期资产支持票据”成功发行！本期项目3.7亿元，底层基础资产类型为租金债权以及附属保证金权益，这是全国首单租赁住房公募资产支持票据。基础资产方面，本票据的基础资产为物业租金收入，租赁物业位于世博土控所有的位于南江洲路55、91和125号的浦江城市生活广场2号、3号和4号楼，物业建筑面积为57560.43平方米。该物业竣工于2015年，均为钢混结构，3幢楼层高均为20层，高65米，原设计用途为办公及商铺，由城市公司进行改建后作为租赁住房使用，改造后共提供1080套租赁住宅。

21、全国首单商业物业储架式CMBS

2019年7月19日，由华西证券担任计划管理人的“华西证券-合景泰富商业物业第一期资产支持专项计划”于深交所成功发行，首期发行金额19亿元。这是市场首单商业物业储架式CMBS产品。底层资产为合景泰富集团旗下成都悠方购物中心地上1-7层商业、杭州木莲庄酒店和广州木莲庄酒店，资产总体量超10万㎡。读懂ABS注意到，此前云南城投曾发行过全国首单多城市购物中心组合CMBS，底层资产为3处不同城市购物中心，多个物业资产组合的CMBS将是未来业务拓展的方向之一。22、地方AMC首单债务重组类ABN

2019年7月11日，中原资产管理有限公司2019年度第一期资产支持票据成功发行,规模27亿元，发行利率4.23%。此次ABN的注册发行得到了银行间交易商协会的大力支持，成为地方AMC行业首单以非金融企业债务重组类资产为基础资产发行的ABN产品。

本单ABN基础资产全部为公司收购的非金融企业债务重组类资产，该业务通过债务重组，化解企业经营风险。项目的成功发行有助于盘活公司存量资产、优化资产负债结构、实现公司高质量发展，有助于发挥中原资产防范和化解金融风险、服务实体经济发展“稳定器”的功能作用。

23、全国首单供水/供电/供热资产组合收费收益权ABN

2019年7月9日，由民生银行泰安分行独立承销并兼认簿记管理人的“泰安市泰山投资有限公司2019年第一期资产支持票据”于银行间市场成功发行，规模20亿元。该ABN项目以水、气、热三类不同资产收费收益权打包作为底层资产。是全国首单多类资产打包基础设施收费收益权ABN、山东省首单基础设施类收费收益权ABN、山东省首单地市级平台ABN。

24、全国首单安置房沿街商铺CMBS

2019年6月28日，由浙商资管担任计划管理人的“锡东新城商务区商业物业信托受益权资产支持专项计划”于上交所成功发行！该项目是全国首单安置房沿街商铺CMBS，标的物业为锡东新城首批安置房底层商铺。产品的成功发行为同类型物业融资提供了新的参考。锡东新城商务区CMBS原始权益人是无锡锡东新城建设发展有限公司，产品总规模5.5亿元，其中优先A级3.32亿，票面利率4.98%，获中诚信国际AAA+评级；优先B级1.68亿，票面利率5.6%，AA+评级；次级0.5亿元；期限21年。基础资产系原始权益人在专项计划设立日转让给计划管理人的原始权益人根据《信托合同》对信托计划享有的信托受益权，底层资产系借款人依据特定租赁合同对特定承租人享有的特定期间的租金收费权利及其从权利。25、银行间市场首单高速公路ABN2019年6月28日，由上海广朔实业有限公司作为发起机构的“上海广朔实业有限公司2019年第一期光证资产支持票据”成功发行！项目规模70亿元，这是银行间市场首单高速公路公募资产支持票据（ABN）项目，同时也创下公募ABN单笔最大发行规模，最长期限7年无回售安排。项目基础资产系广朔实业作为发起机构持有的保石基金的优先有限合伙份额，经穿透后该份额的最终还款现金流来源为沿海高速公路秦皇岛至冀津界段未来 2018-2026年的高速公路通行费收入。

26、首单联合办公领域ABS

2019年6月27日，联合办公服务商纳什空间的产品“渤海汇金-纳什空间资产支持专项计划”成功发行！项目规模2亿元，底层基础资产是未来租赁租金收入。纳什空间ABS的成功发行是积极响应国务院“双创政策”，是办公领域首次资产证券化尝试，是弱主体进行增信，是优质资产和强增信有效结合。27、全国首单储架式PPP+ABS

2019年6月26日，“国金-川投航信停车场PPP项目1-10号资产支持专项计划”已获得深交所出具的符合挂牌条件的无异议函。储架获批额度30亿元。该项目突破过了去PPP项目单个的审批制，可实现一次注册多次发行，这将极大提高未来项目发行的确定性和发行效率。开启了PPP项目资产证券化的新篇章。

作为全国首单PPP储架式资产证券化项目，该项目首次搭建了PPP+Pre-ABS+储架式ABS模型。该模型的最大亮点，在于破解了PPP项目面临的最大难点——资金的进入和退出，打通了基础设施领域的募、投、管、运、退全流程，形成“盘活存量-投资增量-再次盘活”的良性循环。

28、全国首单物流地产CMBN

2019年6月24日，上海银行独家主承销的“上海宇培（集团）有限公司2019年度第一期资产支持票据”成功发行，为中国银行间市场交易商协会首笔物流地产CMBN。宇培CMBN项目发行规模为6.5亿元，其中优先级5.8亿元、次级7000万元。这是宇培集团也是中国物流资产首次在银行间市场发行资产证券化产品。

29、全国首单国家级高新区CMBN

2019年6月19日，由中国建设银行担任主承销商的 “重庆高新区开发投资集团有限公司2019年度第一期资产支持票据” 于银行间市场成功发行，总规模12亿元！值得注意的是，该产品作为全国首单国家级高新区CMBN项目，突破了诸多难点，产品的顺利发行得到了交易各方的大力支持，也给全国各地高新区企业的融资渠道提供了新的参考。

本次入池物业资产为重庆高新区开发投资集团有限公司拥有的位于重庆市九龙坡区高新技术开发区的7项房地产，合计建筑面积为322,785.37平方米。

30、全国首单国企学费收益权ABN

2019年6月19日，绵阳市投资控股（集团）有限公司2019年度第一期资产支持票据于银行间市场成功发行，总规模15.56亿元，其中优先级14.004亿，获联合资信AA+评级。该项目是全国首单国企学费收益权ABN。本单ABN项目由绵阳市投资控股（集团）有限公司作为发起机构，云南国际信托有限公司作为受托人及发行载体管理机构发起设立，底层资产为依法管理、运营学校而合法享有的收取学费住宿费收入的权利。增信措施方面设置了优先级/次级分层机制、超额覆盖、学费住宿费收入质押等。31、银行间市场首单学费收益权ABN2019年6月6日，由光大银行、建设银行主承的“雅居乐教育投资管理有限公司2019年度第一期资产支持票据”于银行间市场成功发行，产品规模6.2亿元，综合利率6.49%，期限9年（3+3+3），获联合资信AAA信用评级。雅居乐教育学费ABN以雅居乐教育投资管理有限公司作为发起机构，并采用双SPV结构设计，以发起机构旗下多家教育机构的教育费收入作为底层基础资产，该产品是银行间市场全国首单学费收费权资产证券化项目，为教育行业企业的融资渠道提供了新的参考。

32、全国首单冷链仓储物流CMBS

2019年4月30日，由光明地产申请发行的“开源-光明冷链仓储物流资产支持专项计划资产支持专项计划，于上交所成功发行，发行规模6亿元，期限21年。加权票面利率仅4.73%，这是全国首单冷链仓储物流类CMBS资产证券化产品。

此专项计划的标的资产共有两处，分别是位于中国（上海）自由贸易试验区洋山保税港区内的斯班赛仓库和位于上海青浦区华新镇的西郊物流仓库。两者均为成熟产业园区，仓储、工业集聚度较高，区域规划前景较好。

33、首单民营上市公司总部办公大楼类REITs

2019年4月24日，由阳光城作为原始权益人、华泰联合证券作为财务顾问、华泰证券资管作为计划管理人的“华泰佳越-阳光控股大厦资产支持专项计划”于深交所成功发行。底层物业资产为集团下属子公司上海润渝置业有限公司所持有的上海阳光控股大厦。项目总规模21亿元，获2.51倍认购，其中优先A发行利率5.5%。

阳光城集团作为项目第一顺位优先收购权人、差额支付承诺人、流动性支持机构为项目提供支持，福建阳光集团有限公司作为流动性支持担保机构、第二顺位优先收购权人、差额支付承诺人二，同时设置资产支持证券分级、物业运营收入现金流超额覆盖、物业资产抵押、评级下调终止事件作为信用增级措施。

34、首单“循环资产+循环结构”消费贷ABS

2019年4月15日，由招商银行发起的和智2019年第一期个人消费贷款资产支持证券（简称“和智2019-1”）采用簿记建档的方式在银行间市场发行。本期证券最大的亮点在于信用卡账户项下应收账款类的循环资产和循环购买的交易机制相结合，是首单信用卡账户下采用“循环资产+循环结构”交易类型的消费贷资产支持证券，也是银行间市场首单涉及优先C档的消费贷资产支持证券。

35、全国首单省级人才租赁住房REITs

2019年3月26日，“海南省人才租赁住房第一期资产支持专项计划”成功发行，产品规模8.7亿元。本产品底层物业资产位于海口市秀英区，是配合海南省“百万人才进海南”人才引进战略的配套人才租赁住房。项目交通便利，距离即将开通的高铁长流站约1公里，周边配套设施齐全。资产由海南控股旗下租赁运营公司润思进行整租并对外运营分租。

36、国内首单可扩募物流仓储REITs

2019年3月20日，菜鸟网络作为发行人的“菜鸟中联-中信证券-中国智能骨干网仓储资产支持专项计划”在上交所成功发行。本专项计划在产品结构中创新性地引入扩募机制，是内地首单可扩募的REITs产品，可以实现同一REITs下新资产的持续注入。

本项目以菜鸟集团旗下的优质高标物流仓储为底层物业资产，获批规模50亿元，首期发行规模10.7亿元，其中优先级资产支持证券发行规模6.7亿元，发行利率4.45%，中诚信证评给予AAA评级。

37、国内首单钢铁行业上市公司ABS

2019年1月8日，由华林证券担任计划管理人的“华林-南钢应收账款资产支持专项计划”于上交所成功发行，原始受益人为南京钢铁股份有限公司，规模1.80亿元，资产质量优质，是国内首单钢铁行业上市公司ABS。本次资产支持专项计划的成功发行，可以有效帮助南钢股份开拓新的融资渠道，盘活存量资产并加快资金回笼。

38、国内首单传统零售业供应链ABS

2019年1月8日，“渤海汇金-鲁商集团供应链金融第1-10期资产支持专项计划”于上交所成功获批！该产品发行总额不超50亿元，期数不超10期，此为国内首单传统零售业供应链ABS项目。

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