长赢指数投资计划丨中证红利ETF

——  前言  ——

长赢指数投资计划系列，研读E大长赢计划曾交易过或计划交易的品种，用于自我学习提升。不足之处，还请大家指出。

中证红利作为E大长赢指数投资计划的第二大仓，一直都是E大的挚爱。最近红利大跌，特别是昨天盘中触发我的目标市值临时调仓策略。

因此，今天再次研读中证红利ETF（515080）。

——  业绩对比  ——

Kindy研读：

过去两年多，红利有2/3的时间表现不佳，在今年才突然发力。这也是E大一直说的“三年不开张，开张吃三年”。当然，红利目前离E大的开张吃三年还远得很。

因基金成立时间较短，结合今年的大涨看起来年化还不错。还是需要看中证红利指数长期的走势。

Kindy研读：

拉长时间看，过去十三年，中证红利和沪深300的年化不是很理想。其中在于统计的起点是2008年高点下行的山腰，起点比较高。另一方面是目前的位置不算高，后面还是会有上涨的空间。

——  基本信息  ——

基金全称：

招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金

基金简称：

招商中证红利ETF

场内简称：

中证红利ETF

跟踪标的：

中证红利（000922）

投资目标：

紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。本基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内。

Kindy研读：

基金以跟随指数为目标，因此重点看指数编制方案。

——  编制方案  ——

简介：

中证红利指数从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的 100 只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高红利上市公司证券的整体表现。

样本空间：

沪深 300 指数的样本空间中满足以下条件的上市公司证券： 

① 过去两年连续现金分红且每年的税后现金股息率均大于 0；

② 过去一年内日均总市值排名在前 80%；

③ 过去一年内日均成交金额排名在前 80%。

Kindy研读：

这里看到连续现金分红，太令我心动了。我的整个资产配置，就是基于内在收益率和股息率构成的，不追求短跑冠军，只希望长跑的稳定发挥。

选样方法：

对样本空间内证券，按照过去两年的平均税后现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的 100 只证券作为指数样本。

指数计算：

其中，调整市值＝∑(证券价格×调整股本数×权重因子)。调整股本数的计算方法、除数修正方法参见计算与维护细则。权重因子介于 0 和 1 之间，以使样本采用股息率加权。

Kindy研读：

因这里采用的是股息率加权，因此原来我参考的一些数据平台数据实际上在红利上是不可用的，这也为什么我需重新开发自己的基于Python的估值体系。

目前看有知有行APP有考虑到编制时加权的问题，因此本次研究将主要参考有知有行APP的数据。

指数样本和权重调整：

① 定期调整：指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。 

② 临时调整特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理

——  规模排名  ——

Kindy研读：

富国中证红利排名第一，我过去十年也是主要持有富国中证红利。之前因场内两融需要，移仓到当前的招商中证红利。

随着目标市值的稳定，后续我会改为富国中证红利长持，那个过去的表现很不错，我下次再介绍下。

——  行业占比  ——

Kindy研读：

如上所述，指数的编制用股息率加权，而过往我用的数据只有等权和市值加权，因此显示的行业分布有问题，因此这里直接采用有知有行APP的分布。

从图中可以看出原材料+能源占比较大，这次红利的上涨，成也能源，败也能源。当然有涨有跌才有利润。

——  十大权重  ——

Kindy研读：

前十占了25.6%的比例，一眼就看出都是集中在原材料和能源板块，这两种本身不是我的菜。

不过基于本基金就是策略类基金选股。我既然认可了指数的编制方案，在方案内选的股还是要尊重选择。

更何况该基金，过往是我收益的第一大来源，10年以来年化收益23.7%，谁有谁知道。

再附上有知有行的指数温度变化，基金本身目前也算很便宜了。

——  E大交易记录  ——

Kindy研读：

这是E大150计划持仓第一大品种，在150计划中累计收益率35%左右。因PE目前有的数按市值加权，不适合在这里同步，因此上面的PE加权不加数据。等我自己的模型稳定了，再补。

该品种的配置在我这今年初转为目标市值，最近几次目标市值操作如下：

真的很感恩E大教导的目标市值，目前操作起来很舒服。

备注：5/6月有两次操作时因为目标市值我想改为自然季比较容易记，昨天的操作则是相对9月10日的交易价格下跌15%触发临时调整策略。

——  E大语录  ——

红利是一个价值策略。

这个策略长期看有效，短期可能持久低迷，有可能是好几年。所以不能全部买它，要有配置，适应各个阶段。

中证红利最好增速也就在10%左右。它基本不会太高增长。因为大量分红的企业已经是成熟期了。另外，它长期估值低，基本上也不可能是高成长股票组成的。

需注意的是，红利指数虽然每年有3-4点的股息率，但是基金可不保证每年分红。亏损年度就可以不分。

2009年、2013年、2014年、2019年初，没有分。而这四年，E大定义的钻石坑神一样的重合了。2008年底钻石坑、2012年底钻石坑、2018年底钻石坑。

也就是说，在钻石坑中，连红利基金都赔的没钱分红了。所以，红利基金没钱分红，是你判断钻石坑的又一个依据。反过来，分红越多，恐怕越应该警惕。

2020年有粉丝提到红利跟300性质相同，还跑不赢300的情况，E大甩了这个作为答复：

长期来看，我对红利的预期就是每年7%-11%。结果去年涨了8%，今年20%。（场内更多）

这好吗，这不好。涨多了就又得歇好几年。

不惦记，就当银行理财扔那儿完事儿。

红利跌了是好事还是坏事。

坏事吧，利润回撤了。

那我过几天把网格买入价格改一下，再吃第三次波段利润——

那么下跌是好事还是坏事？

除了传媒这样油盐不进、软硬不吃、死活不涨、连一点汤都喝不到的品种，其它的，无论涨跌，咱们都让它变成好事。

Kindy研读：

E大计划长持中证红利，因此小波动是不足以让E大卖出红利的。

——  研读小结  ——

中证红利将一直的是我的资产组合配置的主仓位之一，其他分别是沪深300、中证500、科创、消费、医药、中概等。

接下来在合适情况下，红利重新改为富国中证红利增强，主要是目标市值不需要经常调整，场外长持挺合适的。

我爱目标市值！

——  名词解释  ——

E大：ETF拯救世界的简称，微博号：ETF拯救世界，公众号：长赢指数投资。

150计划：始于2015年，适用一大笔资金逐步建仓，属于E大第三轮ETF计划。当年是把5年以上用不到的钱分为150份，每次操作1份，就是1/150。但当前很多已不适合买入。

S定投计划：始于2017年，适用每月结余资金定投。如果有1000块投资，如果月初说买一份，则可以把1000买入那份品种。如果是两份，则可以每份500。

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