股市进阶之道丨透视内在价值

——  前言  ——

本系列研读李杰的「股市进阶之道：一个散户的自我修养」一书。

此书字字珠玑又深入浅出，条理性相当不错。第一次读就有一种故人相见的感觉，把我脑中过往很多朴素的想法写得通透，因此决定精读并分享给大家。

今天的研读进入本书的第6章。从这章开始，内容将从心理建设、体系分析等宏观进入更为微观操作。

基于个人学习，只挑选我能理解的或需理解的研读，不能理解的或此阶段暂不深入的（比如选股）我将略过。

——  不同语境下的价值  ——

从投资的角度而言，我们经常需要接触的“价值”有三种：内在价值，市场价值（股票市值）和账面价值（净资产）。

——「股市进阶之道」

Kindy研读：

文中作者举了一个大学学业的例子。把教育成本（例如学费）当作账面价值，毕业后工作所获报酬就是市场价值，而估算这人从职业生涯的开始到结束，职业发展潜力，能够带来多少收入，就是内在价值。

企业的账面价值是当前资产净值静态的会计结果，反映的是历史的情况。平时说的财报分析，看到就是企业的过去，不代表未来。

我们对指数基金做估值百分位也是反映历史。这是基于一个假设：未来是过去的延续且稳定性较佳。简而言之就是——太阳底下没有新鲜事。

但假如完全按历史做判断，那就是刻舟求剑了。

就像之前一直提到的，150计划E大设置了严格的最低买入价格，不到那个价格不会触发补仓提醒。那是E大为了保护新同学，但类似恒生主要是2016年建仓，5年过去了中枢已上移。其实已经很难按当时的价格买入了。

企业的市场价值是企业在资本市场获得的定价。我们目前能从资本市场获利，也就是靠定价的不断变动获得的机会。

不怕涨不怕跌，就怕不动。E大一直说的决定涨跌三要素：估值、资金、情绪，这些都会影响定价的波动。而估值就是牵住定价狗来回跑的锚。

估值就是上面李杰老师说的内在价值，是企业在经营周期内所获得的现金流的贴现值。这个就开始飘忽了，里面涉及了对企业未来的预判。

文中提到现金流折现模型（DCF），作者也提到要通过财报做精准预测是很困难的，具体下一节继续学习。

——  温馨提醒  ——

作者李杰，有新浪博客/新浪微博/雪球，都叫：水晶苍蝇拍，无公众号。因有同学留言说关注了拍老师的公众号，这里截下拍老师的微博作为澄清。

——  拓展阅读 ——

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