ETF拯救世界丨微博精选丨2017-12

——  前言  ——

本系列是保存梳理E大微博内容，并精选其中部分研读。当前为第二轮修正，补充修改之前遗漏和错误，顺便分享出来，版权属于E大。

ETF拯救世界，大家昵称E大或益达，以量化投资指数基金为主，擅长心理按摩,是我投资提升之路的导师。

微博：ETF拯救世界

微信：长赢指数投资

——  研读进度  ——

——  微博精选  ——

关键词：波动；收益；回撤

2011年初，我在第二轮q&a里面写过这样一句话：

“我们不需要股市涨，只需要波动。即使20、30年后上证还在3000点，也能挣钱。我无法给出一个准确的预期收益率，我只能说长期来看，这个计划很安全并能取得高收益。”

现在将近7年过去了。上证3300点，涨了10%。我们真的赚了非常多，而且几乎没有回撤过。

未来依然如此。不敢说不会回撤。我的信心是，下去之后，再回到原地，或者上去之后再回到原地，资产会比现在多很多。这是非常有趣的一件事。

研读：现在距离E大这条微博(2017/12/01)已经过去4年了，我们再来看看收益。

这期间上证指数从3317涨到3615，涨幅9.0%，而E大的150计划净值则是涨了35.5%(1.1419->1.5470)。

关键词：预案；坚持

无论如何，做好极度深寒的准备就ok。

冬天不可怕，可是冬天有可能死人。死的都是没有准备的人。

你知道冬天也许很冷，砍好柴火，准备好羽绒被，弄好热可可。别人瑟瑟发抖的时候你在烧着火盖着被子喝热可可。

虽然你的庄稼也冻死不少，但你知道熬过去了春天会更好。

研读：评估各种情况的出现概率，做好相应预案。做投资的人都需了解下，美国长期资本管理公司（Long-Term Capital Management,简称LTCM）

LTCM成立于1994年2月，是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。掌门人约翰·梅里韦瑟（John Meriwether）被誉为“点石成金”的华尔街债务套利之父。

公司云集了前财政部副部长及美联储副主席戴维·莫里斯、诺贝尔经济学奖得主罗伯特·莫顿和麦伦·斯科尔斯、前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德等精英。团队荟萃投资高手、学术巨人，号称投资界的“梦幻组合”。

公司采用“市场中性套利”交易策略，买入低估的有价证券，卖出高估的有价证券，进行套利活动。

凭借近乎完美的投资系统，LTCM不负众望。从1994年到1996年收益率分别为28%、42%以及40%，97年在东亚金融危机影响的情况下收益率仍达到了17%。

但1998年8月17日，“黑天鹅”出现了。俄罗斯政府因债务危机宣布卢布贬值，延期偿付到期外债、暂停国债交易。长期资本管理公司在俄罗斯市场上损失并不算严重。但是俄罗斯时间却造成了国际市场一系列的资产价格非预期变动。

在此期间，LTCM的模型和电脑自动投资系统并未考虑这种小概率事件，错误地不断放大金融衍生产品的运作规模，以22亿美元资产基金作抵押，买入了价值3250亿美元的证券。

从5月至9月的短短150天，LTCM资产净值下降90%，蒙受了43亿美元的巨额亏损，资产净值仅剩5亿美元，走到破产边缘。

关键词：节奏；时间；空间；趋势

无论是上涨还是下跌，给市场时间。

你看，今天一拉，有人又不淡定了，有人又要着急冲进去。

时间都不用太多，一个小时，真相毕露。

趋势形成后，想要改变极其困难。不要急，给时间。

研读：还是之前常说的，节奏。这次可以用来体会的品种是最近的中概互联。

关键词：养老；成本

$养老产业 sz399812$   之前一路都在说，不要卖。结果回调5%。你会不会想，还不如卖了，再买回来，成本降低5%，多好啊。

你事后看，这样简直完美。问题在于，你能做到吗。卖在最高点，买回在最低点？

且不说一来一回手续费有多少，就说这个时机的把握，能做到？

买了成本不高的品种，最重要的就不是再降低成本，而是你怎么才能吃到未来不知道什么时候来的大涨。

动不动就卖，利润是锁定了，但是你很有可能就接不回来了。接不回来，怎么讲，基本几年就白干了。

不是说未来它不会跌了，而是一种思维模式。要考虑清楚。

研读：下图的交叉点事E大发这条微博的时间，可以看下后续走势。不过这只是后视镜，关键还是E大说的，关键是思维。

关键词：券商；左侧；右侧；节奏

券商，一定是左侧一部分右侧一部分。难点在于，多少仓位给左侧，多少右侧。左侧的火候如何拿捏，节奏如何把握。弹性太大的品种要考虑清楚。

研读：基于能力圈的收敛，我短期不会投周期品种，除了做做网格，也不会留利润长持。

关键词：行业；消费；医药；医疗；金融；保险；券商；银行；信息；科技；宽基

行业，我的预计，未来20年是这样的。

首先大消费还是最赚钱不用说。日常消费+医药医疗。医药医疗市值占比会加大，继续跑大牛股，所以行业指基我们肯定要配一部分。娱乐业也包含在里面。据说steam一半玩家都是中国的。

金融领域都不会死，20年后肯定都在，不过应该有分化。保险应该还可以，券商波动大，银行在全市场占比应该降低，目前利润太多，市值占比过大，不合理。这些也都会配。

信息科技，发展会比较大，全市场市值占比会提高很多很多。但不容易赚到钱。为什么，常年都很贵。行业发展再好你也可能不挣钱。不贵的时候买会赚不少。会配。

其它的，制造业占比会下降。资源类也是周期，长期不好说。其它的都会有阶段热点，但很难说会长期好。也许阶段性会配。

宽基肯定是基础。

研读：结合E大上面的话，重新审视自己的配置。

传媒之前的确偏重了，从长持角度来说，不该有这么大的比例。

医卫入得有点早，幸亏利润底子厚，还能扛一扛继续下跌。

红利和500仓位刚刚好，这部分的比例几乎稳定了，除非极端高估和低估。

金融没打算给太多仓位，里面的品种都不是一个步调。

消费基于恒时高估，暂时没法加大。

信息科技类目前主要由中概和恒生承载。

关键词：数学；风险；核心

有些数学知识在投资里面还是很重要的。比如这个。

你在1800点买入证券指数，到400点是亏损78%。

那你等到腰斩，900点买入，觉得很安全了吧，到400点亏损是56%。

控制风险永远是投资的第一课。

再来做一道数学题。

800点买入证券指数，跌一半，400点再买入同样的金额。

你的成本是533，而不是你想象的600。

如果回到800点，你的盈利是50%。

如果800点就不贵，最后涨回1800，那么你的盈利是237%。

延伸：如果800点买入1份，400点买入2份，则你的成本会直线下降至480。回到800你的盈利是67%。

这个结论可以说是我们整个体系的core。

研读：都是小学数学题，但能掌握理念就不一定那么容易了。

关键词：概率；预测；投资体系；

把概率和预测混为一谈的人，可以说完全不理解基于概率的投资体系。

预测是，我预测未来要涨还是跌，根据这个做出投资决策。

概率是，我不知道未来涨还是跌。但我会想办法计算涨跌的概率。然后根据涨跌概率，再加上预期盈利与预期亏损的因子，做出最佳（系统设计者自认为）仓位配置。在这种情况下，风险/收益比完全控制在模型设计者的手中。这个时候，最大会损失多少，最少会赚多少，基本都已经确定了。

如果你还不懂，我来举个例子。

如果你把自己的资产80%配置在一个每年5%的品种上，另外20%配置在一个每年可能-20%到40%的资产上，我请问，你每年最差和最好的收益是多少？

其实非常简单，如果这样配置，你每年最差的收益是0。也就是不可能亏损。而最好的收益可以到12%。

这是无概率的情况。增加概率，则再在这个模型上增加概率因子。根据概率增加或减少80%/20%的配比。

整个过程中，我没有做出任何预测，跟预测有一毛钱关系吗。

举例证券行业指数。把模型简化，如果我在800点买入，配置0.6%。如果我认为它最大的下跌幅度是50%，则我最多会损失0.3%。如果上涨，涨100%，只会赚0.6%。这时候根据各种模型计算涨跌的可能性，然后把预期收益放入模型。显然，损失0.3%绝对可以接受。但是只赚0.6%不可以。下跌概率小时即可加仓。

研读：买入一个东西，一段时间后（5-10年），能给我带来多少预期年化收益率的概率。尽量买预期收益高的品种，同时也需结合相关性做分散投资，最后看整个资产包未来预期收益。

关键词：概率；熵减

我估计除了听消息，任何投资方式都是与概率有关，只是很多人没有意识到而已。

价值投资不是概率吗。当然是了。拼命研究报表，找到好的企业，排除差的，这就是提高成功概率的方法。是不是找到好企业就没有失败的概率了？当然不是。所以这时候买入一组好企业，成功的概率就大幅增加。

趋势投资不是吗？趋势向好后买入，就是认为趋势延续下去的概率比突然转折的概率大。

所以任何投资都是要想方设法提升成功的概率，降低永久性损失的概率。

研读：

假如现在问：汉武帝的名字叫什么。

A、刘恒

B、刘启

C、刘彻

D、刘涛

如果完成不认识上面的人，你蒙对的概率是25%。但等等，我不懂答案，但D答案令我大受震撼。老师说过可以用排查法，这时再蒙，答对的概率就升到了33%了。

关键词：指数；股票；筹码

我知道很多朋友心里都很着急，为什么不断波动就是不涨/不跌。赚不到大钱。

真的不用急。股票不敢说，好的指数，它们的成分股每一天都在为你挣钱。业绩在不断上升，价值也越来越大。

价格不涨，急什么。证券投资就是这样，三年不涨，一涨吃三年。现在的大牛股平安，08-2014一分钱都没涨，六年啊。而且，08年还是在跌了很多很多的情况下买，还是六年不赚钱。如果高位买十年不赚钱。

然后呢，不是涨好几倍。现在拿平安的是股神，08-14年他们什么心情你恐怕不知道。

只要你买的不贵，不要急，早晚会涨。趁着没涨的时候，多买点筹码，以后多赚点才是王道。

研读：所以现在很舒服，有之前已捡的筹码，也有新的便宜筹码，涨跌都安心，剩下的就是继续努力加大本金的获取。

关键词：风格轮换

不能机械看。但风格轮换是所有证券市场都会存在的现象。轮换不仅与时间空间有关，还与行情的性质、经济周期有关。不过有一点，哪里便宜点哪里，提前埋伏，等风来。风来了继续埋伏便宜的。所以计划有两年+50%的品种，也有刚开始布局的品种。

研读：因为有风格轮换，我们才有机会。假如市场所有品种都同涨同跌，那就无聊死了，机会也少了很多。

关键词：信任；成本

信任两个字在当今这个年代已经非常难得。

所以如果有人信你，最好珍惜。

别人因你而亏损，当然可以一句“大家都是成年人，不要做巨婴”而推的干净，然而其实未必可以那么简单。

所以我坚持一个原则，任何计划里的品种，绝不建议高于我的成本价买入。我不会说自己1块买的，到了1.5还说值值值。你只可能比我成本低，不会比我高。赚的一定比我多。赚的比我多我不嫉妒，很开心。

钱这东西，重要不重要？我啲感觉都好重要嘅！but，哪能港，所谓君子爱财取之有道，总是没错了。

福未至祸已远，也就够了。

研读：正因上面这个原则，大家买入价格的安全垫更加足够。但同时也导致随着时间推移，价值中枢上升后，越来越难比E大更便宜买入了。

这时就需要自己学习研究如何买入了，别刻舟求剑。

关键词：相关度；全天候；核心

a股，原油，白银，债券，美/德，相关度都很低。再加上汇率因素，此消彼长可以不断盈利。

a股内部，也有各种风格切换。

全天候赚钱，长短结合，稳定，持续盈利，就是我们投资体系的核心思想。

研读：老乡，快醒醒，E大把饭喂到嘴边了。

关键词：信仰

越来越觉得，成功的投资需要信仰。

无论客观环境发生什么变化，无论别人称赞还是诋毁你，坚持信仰才有可能成功。

当然，信仰不等于迂腐不化，更不等于刻舟求剑。术要与时俱进，道万变不离其宗。

研读：刚好上面我碰巧也提到别刻舟求剑，结合看看。

关键词：指数；股票

炒股票有什么问题。我告诉你有什么问题。

最大的问题是不确定性。

绝大多数人根本不知道一个股票到底值多少钱。涨起来了要不要卖掉。卖掉了会不会涨的更高，不卖会不会跌下去。

其实对于短期波动，我相信大多数人也能够不在乎。但问题是你根本不知道它是短期波动还是这一下去就回不来了。

所以不知道什么时候买，不知道什么时候卖。最后很容易弄个十几年不赚钱。

不买吧，大牛市来了别人都赚钱，买吧，自己一进去就被干掉了。

当然了，真的有认真研究企业的。分析的贼6，再加上一点运气，踏踏实实拿着赚好多倍。

但大多数人，绝大多数人做不到。心里没底，涨跌都没底，所以炒股不赚钱。也不怪这些人，小马哥当初打算100万卖掉腾讯，上市后又没完没了的各种减持。

谁能说清一个公司到底值多少钱呢？老板都不知道

所以，大多数人，炒股赚不了钱。

指数就不同啦！[并不简单]

研读：个股做布朗运动，一堆个股却可能有了规律。一个不能完成对等但可以加深理解的实验：波粒二象性的双缝干涉实验。

——  文档合集  ——

部分截图如下：

链接：ttps://pan.baidu.com/s/12ErlMMz-RPdbYNc9S5xYlg

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