投资丨恒生 & 500丨220310

——  前言  ——

每月10号为固定调整日，本文记录交易思考及操作，用于以后复盘。

每次调整前，按惯例会重新审视整个投资体系，复盘反思，不断优化。

本期更新内容：

① 更新股债收益率及全市场高度

② 更新投资可视化看板更换指标

③ 交易流程图更新，增加冻结期

④ 更新超长持有和波段投机图表

⑤ 更新波段投机品种及最大仓位

——  标的选择  ——

选择投资标的前，首先思考一个问题：现在有哪些投资标的可选？

证券？债券？金银？房产？还是虚拟币？

有些属于投资品，有些属于投机品（中性词）。对于投资品来说，长期可能可以转化为预期年化收益率。这里，我们先看看股市收益率和债市收益率的对比。

对比下两个投资品种目前的位置，长期而言当前股票总体预期收益比债券高，适合持有股票类资产。

那整个股市现在的高度如何呢？

——  全市场高度  ——

通过上图可以看出，目前全市场高度回到了相对低估区域，当然还不算绝对低估。但相比上月已明显回落很多。

看全市场高度，主要是为了感受现在总体市场情况。比如假设全市场很贵，即便有便宜的品种也会比较谨慎。因为泥沙俱下时，不会因为便宜点就少打折。

虽然会看全市场高度，但实操时，还是依据现代资产组合配置理论。针对不同品种估值情况来配置。

——  资产配置  ——

针对长期可投的资金进行各类资产组合配置，以期在未来（长期）达到预计的收益率目标及整体资产增值目标。

比如现在有一笔钱来到市场（月定投无非是这个场景的每月复现），东瞧瞧，西看看，物色用什么资产来承载。没区分一笔钱投入还是每月定投。

评估主要看，买入一个东西，一段时间后（5-10年），能给我带来多少预期年化收益率。

在品种方面，我接下来会区分2个大类：超长持有和波段投机。

超长持有：此类型品种更多价值投资，关注的资产的长期成长，比如宽基沪深300/中证500等。

从超长期来看（10年以上），此类品种只要买得不贵，几乎什么时候清仓都是错的。（别杠哈，说的是几乎，说的是清仓）

此类品种完成底仓后，最理想就是目标市值策略，定期或定幅度做动态再平衡即可。

比如这种长期一直斜向上：

波段投机：此类型品种适合波段投机，关注的是交易属性，吃波动，更多是行业，特别是周期性行业。

存在波动性，在极端情况下存在较好的买入预期，但不一定适合长期持有。

比如这种，不断上蹿下跳可以吃波段：

目前我对超长持有和波段投机的分类及最大仓位比例如下：

加起来仓位＞100%？

是的。

目前考虑如遇到极端熊市，可能会上杠杆的。当然大部分情况下，应该是互有涨跌，因此一般不会超。即便上杠杆，最大杠杆比例不超35%。

——  分散配置  ——

确定了大类后，需选相关性低的品种的分散投资，就需做到一个萝卜一个坑。

每个坑需控制大小，单个品种上限15%，极端情况下可扩大到20%。当然这个要结合整个市场评估，泥沙俱下、千股跌停时不一定每个品种都可以扩到20%。

品种选择时，需尽量分散，选相关性较低的。1952年马科维茨通过数学公式计算发现分散投资可以降低组合的整体风险，甚至增加经风险调整后的组合的整体回报。

相关性之前有知有行做E大干货合集的时给过一个图：

↑上图来自有知有行app，版权属于ETF拯救世界。

接下来，根据每个品种的估值高低，获得该品种的未来预期年化收益，从而设置目标配置比例。下面是举例，不是真实数据，不可参考。

合计的预计未来年化收益就是针对整个资产包的预估。

每次评估时，都会针对市场的高度及对应的目标收益，调节局部仓位比例，获取新的年化收益预期。假如全市场估值真的太高了，那就持有债券或现金。

最后，在明确品种最大持仓，当前目标持仓后，无非就是建仓及后续调节。

——  交易策略  ——

目前交易策略针对超长持有和波段投机，有分别的流程处理。

超长持有主要是建仓和动态平衡。建仓阶段按月评估，通过双月购买或介入后跌幅超15%买一次。

这里有冻结期概念，即同一个品种两次同向交易间隔需＞58天，除非期间空间跌幅足够触发事件买入。

这就是在时间或空间拉开点距离，避免筹码集中在一个区域。

——  本月评估  ——

最近几天，大家见识了市场威力了吧。这期间，我也手痒了好几次。一直冲动想下注。可惜没到交易日，只能看着大家玩。

从2月10日到3月10日这段时间，除了触发了2次临时调整，其他只有网格在自动交易。2次临时触发都是中概的，间接也说明当前中概的惨烈程度。

中概：从高点目前已回落了72%，如果按E大说的极端80%跌幅，还可以再跌28%。反正我已经按这个准备了计划了，敢跌就敢补。

目前中概的仓位是13.7%，离品种仓位上限的15%，还有距离，不急。

恒生：最近也跌得很溜，都直逼E大说的最后一条支撑线了，详见「长赢指数投资丨恒生指数」。这次将买入恒生，主要时间已过冻结期，是距离上次买入有59天，空间跌幅也14%以上。

本次仓位将由9.6%升至11%。因恒生成分股里含有中概，调整后中概合并仓位将升到16%左右。

中证500：时间上距离上次买入已有304天，而位置也相当诱人，已接近2018年的低估区域。本次仓位将由12.9%升至15%。本次操作将首次买入场外增强型，详见「长赢指数投资丨500增强」。

其他目标市值品种，部分因最近触发临时调整，还在冻结期的暂时不调整。

——  最新看板  ——

本期看板做了略微调整，收益贡献度改为收益率。以下为调整前占比。

注：

市场高度：衡量当前全市场贵或便宜程度

持仓平均高度：持有品种高度市值加权平均

10年预计年化：估值高度过往持有10年表现

估值高度(Y)：Y轴，表示该品种的估值高度

收益率(X)：X轴，品种收益/(市值-收益)

量级(气泡)：气泡大小，当前该品种的市值

恒生：此处已剔除恒生指数中的中概互联股

——  扩展阅读  ——

投资记录：

长赢指数投资：

E大微博精选：

——  关于本号  ——

——  特别声明  ——

本公众号原创或转载的文章，仅用于个人学习，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！